股市可能重蹈覆辙

　　亚杰

　　历经一年多的低迷之后，今年1月14日之后的股市让人有耳目一新之感。猛一看是如此，但仔细一看又如何———会不会有点儿似曾相识的感觉？

　　一年多来，股市确实发生了一些重大变化。比如公司治理、信息披露等方面可以说上 了一级很高的台阶，如何用法律而不是口号来切实地维护中小投资者的利益的问题也获得巨大进展。但是，这些拾遗补阙式的制度建设仍然无法解释股市一年多来持续低迷的诱因，更无法说明为什么中国股市始终背离“股市是经济晴雨表”这一定律。也就是说，它们不是也不可能是1月14日股市气贯长虹式的表演的合理注脚。

　　如果说一年多来我们确有收获，那首先应该是，在一场有关国有股减持的大讨论中，人们终于发现了那个已存在了10余年的问题：上市公司股权分裂，流通股非流通股同股不同权。这个问题给流通股股东造成了深层困扰，而这个问题的久拖不决注定还会带来更多更深的困扰。更为值得关注的是，上市公司股权分裂的现状可能正是中国股市与中国经济走势背离的真正原因。它就像一道高高的围墙，把股市困在中央。尽管中国经济在市场化的潮流里大步向前，但是股市却因此不管做出什么样的努力都始终难逃在市场化边缘的泥坑里打滚的命运。

　　全流通可能是一场噩梦也可能是一道美丽的彩虹，但是，在噩梦醒来或彩虹消失之后，我们注定会看到一片更加开阔更加晴朗的天空。

　　更为重要的是，不管全流通是什么，它是我们最终必须经历的。可是现在，全流通不过仍是石头般压在投资者心头的一个重大悬念。

　　在这样的背景下，靠主力机构刻意做多营造出来的市场行情能走多远？

　　有专家如此评论股市一年多来持续低迷的原因：没有投资价值的股市又在政策的打压下失去了投机价值。现在看来，股市的投机价值似乎正在重现。如此，打压———下跌，托市———上涨，这样一种同义反复持续到何时才能结束？

　　也许我们又一次错过了股市与国际接轨、彻底解决全流通这个历史遗留问题的绝佳时机。也许我们得继续寻找大智慧，也许我们已与大智慧擦肩而过。