浦发25亿增发考验市场 银行股为何总是缺钱？

　　在弱市中大规模增发能获得80%的认购比率应算基本成功，其银行业务的快速扩张仍将需要很多资金支持

　　编者按：浦发银行的增发虽然已经结束，但围绕浦发增发引出的话题却并没有结束。在此次增发过程中，浦发银行推出了与国际金融巨子花旗集团合作的利好，浦东新大楼的入住喜庆，提前披露未经审计的2002年靓丽的年报，但在市场低迷的情况下仅仅只完成了50亿 元募资计划的一半。

　　对投资者而言，所关注的问题集中表现在，银行股今后是不是每间隔2-3年就要通过证券市场募资一次？这样的问题无论是已经上市的银行股浦发、民生、招行，还是即将上市的华夏或希望上市的中信银行、光大银行、兴业银行等都必须认真面对的。

　　记者李俊发自上海

　　增发之变

　　浦发增发给市场带来诸多思考。

　　“浦发当初增发预案的胃口非常大，开口就是50亿元，理由也很简单，业务发展需要。但到后来降至40亿元，又调整到30亿元，而本次增发实际募集资金仅25亿元。”市场分析人士认为。

　　“增发前夕，浦发公告和花旗合资的消息，还公布了未经审计的靓丽年报，到头来还是未能达到预期目的，主承销商光大证券也因此包销5304万股。”平安证券分析师表示。

　　“从银行股角度看似乎总是缺钱，浦发银行首发至今也才3年，今年民生银行也正好到了3年，也提出了发可转换债券的计划，招商银行时间未到，银行股似乎3年左右一个轮回就要到市场去募集资金。”天同证券研究员潘先生说。

　　弱市增发

　　“现在发行一只新股也只能募集一个多亿资金，”浦发银行有关负责人说，“一次融资25亿已经是非常理想的成绩，说明还是有许多投资者看好我们的未来。”从最初预期筹资50亿元到最终的25亿元多，尽管落差太大，但对此结果，浦发银行方面明显表示相当满意。

　　从浦发银行最近的一系列公告中不难看出，其增发计划准备已久，弱市增发属迫不得已。

　　去年12月28日，浦发公告其3亿股新股增发获证监会批准，并抛出招股说明书。12月31日，浦发银行披露与花旗进行战略合资的消息。时隔两天又公告3亿新股增发申购区间上下限。紧接着又披露了与花旗所签订所有十个协议，核心内容包括协议的排他性和双方在信用卡方面的合作。

　　浦发银行行长金运对媒体表示，花旗海外投资公司将成为浦发惟一战略性参股的国外金融机构，浦发也将成为花旗在中国境内惟一商业银行。基于双方的战略合作关系，花旗对浦发的股权投资将有个相对长期的过程。

　　而来自浦发内部的消息表明，花旗与浦发的合资其实两年前就已经开始，本次所公布的十个协议早就签订了，只不过希望选择比较适当的时机公布。

　　不难看出，浦发银行对此次增发的迫切性。上海证券高级研究员畅会珏表示，根据巴塞尔协议规定，商业银行资本金充足率不得低于8%，否则就会被央行亮红灯。巴塞尔委员会于去年年初又发布了新资本协议草案，并在全球范围内征求意见，修改后的核心内容包括资本金充足率由8%提高到12.5%。

　　由于银行资产的高流动性，其资产和负债从公开财务资料上是很难完全看清。浦发银行上市以来资本扩张速度非常快，那么对资本金的需求也就会越来越高，这也是所有银行企业面临的问题。

　　浦发银行公开资料显示，若以修改后的巴塞尔协议为准，截至2002年6月30日，其风险资本金充足率将由50%上升到60%，资本金充足率也将在9.05%的基础上进一步降低，逼近央行规定的8%底线。时隔半年之后，随着浦发银行资产的进一步扩张，资本充足率是否接近底线不得而知。

　　从另一方面看，作为一家上市的银行企业，其公众形象是非常重要的，从浦发银行看，其总股本36亿多一点，如果不进行快速扩张，将直接影响到业务的开展。

　　进入2003年后，所有上市公司在4月30日之前都必须公布2002年年报，浦发同样也面临这个问题，如果不及时补充资本金，其资本充足率能否达到8%还很难说。所以即便是在市场状况如此低迷的情况下，浦发也得实施增发，因为只有募集资金尽早到位，才能避免其资本充足率跌入警戒线。

　　需要多少资本金

　　对于增发不顺的原因，主承销商光大证券投行部负责人首先归结为增发的时机不好。浦发银行增发前，大盘正处于持续下跌当中，发行前的头一天(1月2日)上证综指又创了新低，投资者的信心受到沉重打击，普遍对市场的系统性风险感到忧虑，因此认购浦发银行增发股票的积极性受到很大影响。

　　其次是浦发银行增发的规模比较大。去年下半年以来，许多上市公司的增发比较成功，但是增发的规模一般都不是很大，而浦发银行的增发规模为3个亿，发行难度要大很多。因此80%的浦发增发认购比率应算基本成功。

　　另外中信证券的发行上市以及华夏银行预期的发行导致了部分投资者的观望。对新的银行股发行，投资者预计其定价比较低，加上新股的风险相对较小，这也造成了部分投资者参与浦发银行增发的意愿不强。

　　对于包销的约5304万股，光大证券有关人士表示，从自身资本金的规模和融资能力来看，包销这些股票基本不受影响。上海东新国际投资管理有限公司研究部经理任东认为，增发股票并不很受欢迎，由于投资者担心股价被稀释，增发股票公司的股价总是有很大下跌压力。

　　而浦发银行有关部门负责人向记者表示，对于增发募资与预期的差距公司早有思想准备，但已经作好相应应对措施。

　　金运在增发推介会上对记者表示，此次增发募集资金将全部用于补充资本金。而增发招股说明书显示，至2003年末，公司资本金缺口约为50亿元，此次增发完成后，预计募集资金基本能够满足未来两年补充资本金的需要。

　　而此次增发实际募集资金才25亿元，只达到浦发资金缺口的一半，那是否意味着明年还要继续通过市场来募资呢？浦发银行有关负责人对此闭口不谈。

　　上海市场评论人士贺宛男认为，对于银行企业来讲，不断扩大规模是自身发展的需要，而随着其规模的扩张，必须源源不断地进行资本金的补充，资本金的来源无非是利润转增，或者是通过发行新股或债券从市场募集。对浦发银行而言，现有39亿的总股本相比花旗、汇丰等外资银行简直是微不足道，未来扩张的空间还相当大，那么就必须不断补充资本金来满足其扩张的需求。至于多少合适还是要视自身发展而定。

　　募集资金走向

　　此次增发招股说明书显示，浦发银行前次募集资金40亿元使用情况中15.3亿元用于购买原上海市政府办公大楼引人注目，几天前浦发银行上海总部又刚刚入住位于浦东陆家嘴的新大楼，据记者了解也花了7亿多元，两者加起来20多亿元，的确不是一个小数额。本次增发募集来的钱又将如何使用自然就成为投资者关注的焦点。

　　浦发银行负责人告诉记者，购买原上海市政府办公大楼已在公司首发招股说明书中作过披露，得到全体股东的认可，此次落成的新大楼并非浦发银行独家所有，资金来源也不是资本金，希望投资者不要把两者混为一谈，前次募集资金中尚有4.65亿元收购兼并银行资金未使用，按央行有关规定及市场情况，此笔资金项目正在实施中。而对于本次增发募集资金的使用，招股说明书也已经作了披露，完全按央行的规定用于补充资本金。

　　这位负责人还强调，未来4年国内银行业面向全球开放的竞争态势日趋明显，同业兼并浪潮和开放将势不可挡。对浦发银行来讲，惟有进一步增强资本实力，完善自身风险管理，迅速扩张资本规模，提高自身竞争能力才是真正出路。所有这一切都需要有充足的资本金作后盾。既然浦发银行是公众公司，那资本金的来源也将是广大公众股东。

　　贺宛男告诉记者，作为一家上市银行，浦发必须要有一栋属于自己的大楼，这对于树立公众形象和业务扩张都是必不可少的。从市场角度看，地处百年外滩的大楼现在无疑是增值了，因此15个多亿并不冤。

　　畅会珏则表示，银行在快速扩张的过程中需要很多资金的支持，业务扩张的同时，资本也相应要扩张，否则达不到巴塞尔协议的要求。资本金的增长永远难以满足其规模扩张的速度，其来源要么发新股，要么私募。而资本金的真正使用情况在国内一般不是很透明，仅由董事会成员掌握，通过其公开财务报表很难看出。

　　资料：上海浦东发展银行

　　浦发银行(股票代码600000)于1999年9月23日发行，1999月11月10上市。

　　该行于1992年10月19日登记成立，1993年1月9日正式开业，注册资本金为10亿元人民币。

　　1996年该行通过增资扩股10亿元人民币的决议，1997年进行了增资扩股工作，当年注册资本金由10亿元人民币增加至20.1亿元人民币。股票发行后，注册资本为24.1亿元。