●记者祁和忠发自上海
编者按：沪深股市以其惯有的暴涨暴跌形态，拉开2003年沪深股市的序幕。
两市在2003年开市遭遇三连阴并创出近3年新低后，爆发出一轮排山倒海的强劲上涨。尽管对此次行情的性质目前尚无法定论，然而从2001年7月以来走熊的市场，已经不能承受
下跌的压力，行情在绝望中再次爆发。
面对突如其来的暴烈行情，市场各方各有看法。
1月15日，在中国联通、中信证券的强势支撑下，上证综指在继周二巨量急升，创5.81%涨幅后，作微幅调整，小跌7点，以1459点收盘。沪、深两市总成交超过318亿元。
对于本轮行情的快速启动和大幅上涨，不少投资者和关注中国资本市场发展的人士，都热切盼望经济学家能及时从经济学角度予以分析。1月15日下午，复旦大学世界经济研究所所长华民先生在接受记者电话采访时表示，股市上涨主要是出于市场对政策调整的预期。
政策预期
华民认为，目前的经济政策、经济环境都没有发生大的变化，这方面的因素不是导致股市上涨的原因。股市上涨，主要是由于央行行长、中国证监会主席等易人后，市场对于金融高官换届，监管思路可能会有一定变化的期望所致。
华民指出，在本轮行情启动前，股市已处于底部，不能再跌了。再往下跌，很多证券公司、基金公司等金融机构会出问题，整个金融泡沫就有可能破掉。
实际上，这也正是股市一旦接近1300点这个关口，管理层就要出政策，千方百计保持市场稳定的原因。
对于股市中的泡沫，华民认为虚拟经济有泡沫是正常的，但泡沫过大，肯定不好。应对泡沫过大的办法不应去捅破它，而应该去治理，不让泡沫膨胀，同时通过提高上市公司投资价值，去逐步填充泡沫。
华民表示，由于股市的状况已不可能进一步坏下去，因此市场预期金融高官易人后，政策调整有可能会给市场带来利好。对于大资金操作来说，不可能等到一切都水落石出了再入市，那样做在时间上肯定来不及，因此要领先一步。
不能捅破
股市如泡沫过大，应通过控制和治理的方法逐步解决，但不能捅破，这是华民先生一贯坚持的观点。
在此前的言论中，华民先生的观点一直是，股市历来有泡沫，但关键在于泡沫是否可持续，因为只有可持续的泡沫才有利于经济的持续稳定发展。他认为，如果发现泡沫难以持续，就要进行控制和治理，让泡沫变小，变得可持续，但不能捅破。
境外证券市场发展的成败经验证明，捅破泡沫是危险的，只有将泡沫维持在适当的水平才能保证现代的实体经济健康发展。在这方面反面的教材很多，上世纪80年代，拉美国家发生金融危机后，由于泡沫被捅破，最终导致拉美国家被淘汰出局；上世纪90年代日本股市泡沫破灭，日经指数整整十几年从3万多点高位跌到现在的8500点附近后，仍不知底在何方，日本经济至今一蹶不振。
作为西方成熟资本市场范例的美国，则很注意股市泡沫的治理和保护。在上世纪90代，美国通过对泡沫的有效控制，创造了新经济的神话。在美国经济持续高速发展过程中，美国股市特别是纳斯达克高科技市场泡沫明显过大，但当美国9·11事件有可能一下子将其捅破时，美联储不遗余力地通过大量注入资金、不断降低利率的办法，维持股市稳定，格林斯潘也一直紧盯股指走势。
其实，美国政府在关键时刻对股市进行成功调控的例子，在上世纪70年代就已出现。1973年石油危机中，美国也没有采取把泡沫捅破的紧缩政策，而是对之进行控制和治理，包括采取必要的通货膨胀。
历史经验证明，捅破泡沫是极其危险的。在全球经济一片灰色中，中国是目前世界上惟一有7%以上增长速度的国家，在实际经济已如此依赖于金融虚拟经济的今天，股市的流通市值占GDP的比重仍不是很大，但事实上已成为宏观经济的基本部分之一，股市的价格是一种信号，反映的是一种预期。证券监管部门可以不将股指作为直接调控目标，但央行等其他重要职能部门却不能不关心股指走势，调控股市并不是新兴市场所特有的。
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