信托业与基金业正面比拼 理财方式具三点优势

　　本报记者 张炜

　　国内首个投资于证券市场的资金信托产品1月13日在上海问世。由上海国际信托投资有限公司推出的该项资金信托计划，作为专家理财的一个新品种，向基金业发起了挑战。上海国投承诺，若年收益率在3.5%以内，管理费将分文不提。

　　市场化收费方式显示出资金信托对赢利的渴望及把握

　　13日上午，记者来到上海国投营业大厅，虽然未能见到前几个基建类资金信托产品排队抢购的场面，但前来咨询和认购的投资者还是有不少。据上海国投理财服务中心的肖志兵介绍，此次推出的“基金债券组合投资资金信托计划”，规模为2000万元，信托期限为2年，信托受益将每年分配一次。根据安排，产品推介期为1月13日至1月15日，计划成立日为1月17日。

　　该资金信托计划的资金运用方向，为基金、债券市场、银行存款和债券回购，其中，信托计划50%的资金投资于债券市场、50%的资金投资于基金市场，对单只基金的投资规模不超过该基金流通市值的1%。针对债券市场投资的资金，将主要运用于债券一级市场申购，以期获得新债券并实现一、二级市场差价。同时，受托人可根据市场情况适当调整比例，但基金比例不高于60%，债券比例不高于70%。

　　上海国投的这个资金信托计划，由于其一半资金将投资于基金市场，被业界称作“基金的基金”。然而，对于资金信托首次涉足证券市场，受到最大震动的莫过于基金管理公司。这意味着信托业与基金业的正面交锋将不可避免。上海国投第一步推出仅限于间接投资股市的资金信托计划，还只是在与基金业比拼专家理财能力过程中“小试牛刀”。

　　可就是第一次交锋，信托公司也不愿轻易谦让基金业。上海国投宣布，年收益低于3.5%将免收管理费；若取得3.5%至4.5%的年收益率，超过3.5%部分为管理费；再超过4.5%的年收益率部分，则另外提取超额收益的50%作为管理费。如此市场化的与绩效挂钩的收费模式，直接向基金目前实行的固定费率发起挑战。显然，信托公司虽没有承诺保底收益，但“上阵”之前已给自己立下“军令状”，即想获取高额管理费就必须先确保3.5%的年收益率。

　　如果算一笔账的话，可发现信托公司实际有望得到的更多。假设基金与资金信托均获得10%年收益，基金按例仍只有1.5%的管理费进账，而信托公司却能收到3.75%的管理费。有效的绩效挂钩制度，势必促使信托公司尽力为客户争取更高的收益。有市场人士认为，上海国投实际已用其收费标准显示出对赢利的渴望及把握。

　　更灵活的理财方式使资金信托较基金具有三方面优势

　　基金债券信托计划的出现，也意味着信托公司作为国内惟一能同时合法涉足货币市场和资本市场的金融机构，开始发挥其贯通两个市场的重要作用。相对灵活的投资渠道，很可能成为信托业与基金业比拼的“砝码”。当然，国内信托业近期更强调的还是风险控制，及如何提高市场影响力。

　　上海国投资金信托总部基金经理齐冰称，投资于资本市场的资金信托计划能否得到市场认可，关键要用理财业绩来赢得信任。若能够结合信托公司其他资源优势，资金信托的综合理财能力将很有前途。她认为，把业绩与客户的收益挂钩，迫使信托公司只有先实现较好的理财业绩，才能使自己得到较高的收益。

　　在分析基金债券信托计划的投资价值时，齐冰向记者表示，与股票基金相比，由于该资金信托计划用于投资债券和基金，投资对象的波动性较小，使其产品的整体风险比较小。比较市场上专门针对债券进行投资的基金，则由于其能够分享证券市场收益，收益率有望高出一筹。

　　她还特意说明，信托公司本来就已十分熟悉证券市场。上海国投推出针对资本市场的资金信托产品，意在与公司已有的优势相结合。据了解，上海国投与基金业渊源颇深，现以30%的持股比例为华安基金管理公司的第一大股东。该公司还曾发起并管理上海第一个共同基金——金龙基金，同样由其发起并管理的上海发展基金，是上海第一个在境外注册和上市的共同基金。此外，上海国投还是债券发行的承销商。

　　金新金融工程研究院执行院长王林13日下午接受记者采访时，充分肯定了信托业的竞争优势。他认为，资金信托较基金具有三方面的优势，一是规模灵活。规模未必要达到几十亿，一亿或二亿的规模都可以。二是投资组合。不仅可以购买流通股，而且允许投资非流通的国有股和法人股，甚至包括其他货币市场的投资组合，其投资组合优势明显超过现有基金。三是更具个性化。可根据投资者不同的偏好来设置投资组合，使投资对象与委托人的风险偏好及收益偏好相匹配，而基金只能按大众的投资口味进行品种设计。王林认为，基金债券投资资金信托的问世，对整个资本市场来说是好事。但由于目前证券市场处于转轨阶段，资金信托计划想做大到类似基金所具有的20亿或30亿规模，还具有相当的难度。从发展前景看，资金信托计划超过基金也未尝不可。若全流通问题能够在今年有所突破，采取先解决增量问题，对新发行的上市公司率先实行全流通，那样，资金信托将大有用武之地。

　　王林还表示，私募性质并非资金信托计划做大的障碍，相反是其具备的优势。恰恰是不可赎回的特征，使资金信托计划的投资组合和波段性操作更具主动性，而不必像开放式基金那样担心赎回压力。