太保私募大股东重排座次 宝钢砸25亿夺控制权

　　增资扩股，注定是太保集团为上市所跨出的最重要一步。同时进行的，则是寿险公司的外资参股事宜。

　　本报记者马斌上海报道

　　太平洋保险集团的增资扩股声明吊足了人们的胃口，但在其低调处理的姿态下，最终 流入胃里的食物却只有那么一点点。

　　2002年12月26日，太保集团宣传部就集团成功私募一事，给媒体发了寥寥三百余字的新闻统发稿。该稿内容第二天被各大财经媒体采用，但有关新闻稿之外的细节情况，却鲜见报道。而记者一再提出的采访要求，亦被太保集团宣传部打了“回票”。

　　为了弄清太保私募的真实情况，记者多方了解，几经求证，终于让有关细节渐渐浮出水面。

　　低调私募

　　脱胎于中国交通银行的太平洋保险集团，驻扎上海11年来一贯不喜抛头露面。而非上市公司的身份，更是给太保以足够的理由用缄默来回应媒体的所有揣测。

　　然而，低调只能是太保集团的一厢情愿。实际的情况是，从两年多前集团分业、并付出“产险上市、寿险嫁人”的计划，到此后该计划的一波三折，太保集团几年所走过的每一步，都在公开、更多是非公开的场合传播。

　　太保方面的再三谨慎事出有因：私募前后的股东以及股权变化对比，可以透露出太多的信息；而私募一事，同时也不可避免地让人联想到太保随后的上市以及寿险合资等诸多“敏感”事宜。

　　但是，作为一个拥有两百多家股东单位、下辖财产保险和人寿保险一共约1000余家经营性机构的全国性综合保险集团，太保增资扩股的诸多细节，最终还是经由其他渠道透露出来。

　　确切消息表明，太保私募前后的股东以及股权结构确已发生了非常大的变化。依照中国保会于2000年4月1日向各中资保险公司下发的“关于重新印发《向保险公司投资入股暂行规定》的通知”(保监发[2000]49号，“单个股东直接投资，或以其他股东名义投资，或通过关联公司投资，持有股份超过保险公司总股本10%的，应当报中国保监会批准。”而在今次，决意要获取保监会“特批”以持有太保集团超过10%股权的，即有宝钢集团、上海烟草集团和大连实德三家。

　　太保之成功私募其实早有政策先兆：2002年中的全国保险工作座谈会曾明确，保险公司可以通过增资扩股等方式解决偿付能力不足的问题；而民营企业大连实德的介入，也像是响应了保监会前主席马永伟提出的“吸收上市公司、股份制公司、民营企业参股”的思路。

　　没有变化的一点是：作为原先惟一持股超过10%的最大股东，申能集团此前持有太保集团15%的股权，并分别持有太平洋财产和人寿子公司各1250万股(占1.25%)，在此次认购之后，申能集团第一大股东的宝座得以保住，但相比此前的股权比例则略有下降(14%)。

　　总体看来，相比私募以前的269家股东单位，私募之后的股东单位已经明显减少到230多家；而在“筹码进一步集中”的背后，一方面是部分财政股的转让，另外就是新募集的股份中有相当比例来源于少数几家实力机构。

　　按照太保方面提供的公开数据计算，该次“以私募方式向老股东和新的战略投资人溢介发行股票”的价格为2.5元(未经当事人证实的信息表胆，同期太保集团每股净资产在1.7元)。如此算来，大连实德为掌握太保10%(4.3亿股)的股权，付出了大约10.8亿元的代价。两年以前的2000年11月，实德集团作为发起单位之一成为生命人寿保险股份有限公司股东，开始进入保险业。

　　除却大连实德之外，上海烟草集团在受让诸多财政股并认购新股之后，以10.47%的股权比例位列股东“探花”之位。而在早前，“上海烟草(集团)公司成立以后，将工业资本与金融资本相结合，先后出资了4.48亿元投资于金融产业。目前投资的金融企业主要有交通银行、东方证券公司、太平洋保险公司、浦东发展银行、申银万国证券公司等”。

　　宝钢取得控制权

　　尽管申能集团、上海烟草还有大连实德在国内都是响当当的主儿，但其投资与宝钢集团的大手笔相比，仍然不免相形见绌。

　　从此次太保私募的结果来看：通过宝钢集团以及旗下关联公司的认购，宝钢集团实际掌握了太保集团超过23%的股权，成为太保集团新任实际控制人。其中：宝钢集团自身持有13%略多，位居第二大股东；而宝钢集团旗下的上海宝钢化工有限公司和上海宝钢房地产经营开发有限公司两家，则一共分得太保集团总股本10%的份额。宝钢此，也使其成为四家持股太保集团超过10%的股东之中最闪亮的字眼。

　　此前，按照“实业、金融、贸易三位一体”模式发展的宝钢，以宝钢集团国际经济贸易总公司为主体的贸易和以宝钢股份为主体的实业，都已完全步入快速发展的轨道。在金融业，华宝信托(绝对控股98%)、联合证券(第一大股东)和宝钢财务公司(绝对控股)已经成为宝钢金融的三架马车；而2002年10月下旬，华宝信托与法国兴业资产管理公司共同发起设立的华宝兴业基金管理公司，亦获得了“准证”。宝钢“金融军团”日见强大。

　　然而，为了相对控股太保集团，宝钢集团几乎可以说是花了血本--付出接近25亿元的价钱。不过，有了23%太保集团股权在握，宝钢集团在保险行业的完全空白，在间即被完全填补。

　　而在实际控制权易手宝钢的同时，太保集团原先的前几大股东大多因为股权转让或放弃增持，原本的股权比例因增资而被稀释。除了申能之外，原先的前几位股东分别为：各级财政加总约占10%，上海市国有资产经营有限公司占9.5%，久事公司占9.5%，云南红塔占7.5%；其他的小股东多为上海本地公司，持有股权比例均不超过4%。

　　增资之后，上海国有资产经营有限公司和久事公司的股份被稀释到6%不到，云南红塔为4%上下。

　　增资扩股之后

　　太保集团大股东重排座次，仅仅是其正在筹划的系列大手笔之一。

　　2003年1月7日，新老股东慷慨解襄之余音犹在，太保集团方面就急忙公布了2002年度的“成绩单”：“全司保费收入达356.5亿元，同比增长54.36%，其中：产险、寿险保费收入分别为103亿元和253.5亿元，同比分别增长20.59%和74.19%。太保集团公司实现净利润4.59亿元，同比增长30.34%，这是该公司连续5年利润半长稳定在30%以上......”

　　如同汇丰参股是为中国平安了却海外上市夙愿所安排的关键一步一样，无论是从时间还是程序上琢磨，增资扩股注淀是太保集团为上市所跨出的最重要一步。而与此同时进行着的，则是集团麾下太平洋人寿保险股份有限公司的外资参股重大事项。

　　对于上市和外资参股等重大相关事项，太保集团已经交足了“学费”：聘请国内顶级投行-中国国际金融公司作为私募活动的财务顾问以及将来上市的主承销商，后者此前曾出手2002年度国内另一最为重大私募活动在中国网通项目中担任财务顾问；与中金同时全程伺驾担任法律顾问的，则是几乎包揽国内保险公司所有重大私募、改制和上市法律事务的金杜律师事务所。

　　尽管如此，过去的两三年内，在内外因素的作用下，太保上市和参股的方案还是经历了预想不到的波折。

　　2000年8月，中国保监会根据国务院批复意见，下发了《关于中国太平洋保险公司分业经营机构体制改革的通知》(保监发[2000]136号)，对太保公司提出了产、寿险分业经营机构体制改革要在年内完成的要求。而就在产、寿险分业的当儿，太保内部文件--《中国太平洋保险公司分业经营机构体制改革暨思想政治工作会议文件》的第五条提出，要“进一步加快产险上市、寿险参股合资工作步代。内部管理体制和机制要与产险上市、寿险参股合资工作同步进行。”

　　然而，事隔不到一年，产险上市已然演变成集团整体上市的方案。现在算来，太保上市已经“磨”了两年多。记者最新确认的消息表明，太保集团上市的方案虽然没有更改，但寿险外资参股一事在澳大利亚安宝(AMP)集团甩手之后，新一轮的工作开展一年左右，终于又有了新的眉目。

　　早在2001年12月4日，太保寿险公司即曾就外资参股一事征得保监会同意，上此事曾为中外媒体所热炒。然而，让局外人看不懂的是，太保寿险方面准备以增发后24.9%股份“迎娶”的准“新娘”--澳大利亚安宝以及旗下控股公司PEARL保险和伦敦人寿，却在万事俱备时于当月底抽身而退。当时，安宝方面给海外媒体的说法是，“最终的方案有违安宝的投资原则。”2002年8月，安宝方面再次放出风声，要重新进军中国内地保险市场。这一次，安宝选择了新设合资公司的模式(可以占50%的股权)。

　　不知是否缘于此前一次历练的原因，在新一轮外资参股方案中，太保选择了“外资股东多元化”的战略。而来自内部的消息称，此次参与的候选人均为欧洲最知名的保险企业。