期市剧烈波动 主要品种像过山车般惊心动魄

　　□本报记者周春明

　　本周期市剧烈波动，三大期货交易所的主要品种像过山车般的惊心动魄———周一突然爆发井喷行情，主要品种全线飘红，成交量创造出600亿元的历史天量；然而周二行情又突然反转，主要品种全线回落；周三市场两极分化，郑麦跌停，而其它品种则重拾涨势，大豆等品种主力合约价格涨至历史高位。

　　在一些期货经纪公司门口，开户的散户排成长龙，期货经纪公司的开户数骤增，金牛期货经纪有限公司总经理严金明认为：“资金推动了这波行情。”

　　入市资金来自何方？

　　严金明得出的结论是：有很多资金来自于股市。根据其对客户的统计，大部分客户原来都是做股票的。“资金的来源主要有三类。”严金明称。第一类，是与期货品种相关的生产、加工、贸易企业，比如做沪铜品种的，多是铜冶炼、加工、进出口企业；第二类，则是一些原来做股票的大户和机构；第三类，是一些专门从事期货投资的期货私募基金。

　　入市资金量有多大？中国国际期货经纪有限公司副总裁党剑认为：“在2002年6月底时，期市入市资金仅66亿元，下半年及近期，入市资金充其量为80亿元。”相对于流通市值上万亿的股市而言，80亿的资金只是沧海一粟。因此党剑认为：“客观上，近期期市火爆得益于从股市分流而来的部分资金，但不能把股市行情不好的原因归于期市。”

　　主力资金操纵期市？

　　周一井喷行情之后，周二农产品期货及周三的小麦期货的价格大幅下跌也出乎一些投资者意料。“有主力资金在里面运作。”严金明说。“最主要的特征是价格剧烈波动。”

　　其中郑麦最为明显。周一涨停，周二和周三连续跌停。“这是非理性的。”郑州商品交易所市场部副部长张书邦如此评价。党剑承认，其中有一部分多单是中国国际期货经纪有限公司下属公司做的，“我已经就此对操作者进行了批评。”不过党剑认为大户操纵的行为还是比较少。“大户操纵有3大特征：一是持仓量大；二是期货价格严重偏离现货；三是持仓非常集中。”党剑称。而目前市场基本都不具备上述三大特征———连豆持仓量最近最高持仓量仅24万手，活跃期也仅为10万手，沪胶几乎没有什么持仓量；部分期货品种的价格虽然较现货超出了5%左右，但这也是一个正常的范围；大户持仓量也并没有集中的情形。“因此，这波行情的由来，归根结底是从股市上转战过来的散户酝酿的非理性的行情。”党剑忠告，“风险很大。”

　　三大因素推动

　　“在资金入市的背后，有三大推动因素。”党剑称。

　　第一是投资者信心。一方面，中国期货市场成交量从2000年开始出现恢复性增长；另一方面，政策层面不断传出利好消息：修改《期货交易管理条例》，取消限制性政策；增加新的品种；研究境外机构入市等。

　　第二是“年初效应”。每到年初，大家对商品期货的行情都一个上涨的心理预期。事实上在国外的商品期货，基本上都有年初效应，因此在本轮行情中，也有一些境外的基金借年初效应短期炒一把。

　　第三是“经济循环理论”得到了验证。党剑称，从宏观上看，目前的局势和1971年局势大体相当。1971年的情形是：布雷顿森林货币体系崩溃，发生石油危机，爆发3次战争。目前的情形是：美国对伊战争一触即发，石油供应紧张，美元贬值(布雷顿森林货币体系崩溃的原因也正是美元贬值)，以美元计价的商品现在比美元不贬值时期价值大约下降了20%。

　　行情走向

　　下一步期市将会朝什么方向演变？业内人士认为，一方面，将有更多的资金入市；另一方面，期货市场将增加更多的品种。“2003年情况将会发生改变。”严金明称。在品种方面，玉米和棉花已经获得批准上市，小麦期权也有可能推出；而在资金方面，随着玉米和棉花两个期货品种的推出，必然会带动和玉米、棉花相关的生产企业、加工企业、贸易企业的资金入场，进行套期保值和投机。

　　“期货市场将会朝一个稳定发展的方向前进。”张书邦说。而目前期市的非理性行情，也必将逐渐趋于理性。(证券时报)