股市如何走出当前困境 恢复投资者信心是关键

　　□本报记者孙永丽 王令

　　●从市场的准入和匹配机制方面扩大资金供给

　　●考虑建立政策性平准基金等举措

　　●证券公司发展政策要有所突破

　　新年伊始，证券市场如何走出当前困境引起市场参与主体的强烈关注。华夏证券、南方证券、国信证券等18家券商研究所负责人接受本报调查时普遍认为，关键在于恢复投资者信心。2003年证券市场制度建设应以国际化和市场化为主旋律。

　　华夏证券研究所所长齐亮等券商研究所负责人认为，2003年应将稳妥推进作为制度建设和改革的重要原则。证券市场制度建设需要调整的不是制度建设和改革推进的方向思路，而是制度建设和改革推进的顺序问题，只有好的顺序才能既保证好的方向和思路的平稳实现和积极落实。

　　中信证券程博明呼吁，应尽快修订《证券法》，为证券市场的发展奠定良好基础。不少券商建议，应修改对“T+0”交易方式的限制；明确证券投资顾问和委托理财业务的合法地位；修改与证券市场发展不协调的条款：如证券交易的非现货方式的限制，银行资金的合法入市，证券公司的融资融券等；修改对投资品种创新的限制，如对伞式基金的限制等。

　　关于完善交易品种建设问题，齐亮认为，应解决低风险品种和做空机制两个主要问题。具体而言，就是债券市场建设和以股指期货为代表的期货市场建设问题。但伴随交易品种丰富而来的是投资决策和投资风险的复杂化，所以交易品种的丰富进程应该与市场的成熟相辅相成，按照风险大小和复杂程度有选择的突破应是基本原则。

　　受访人士认为，现在最欠缺的制度建设在于与证券公司有关的政策。无论是资产规模、业务创新能力，还是组织结构、融资渠道，我国证券公司都无法与国际大型投资银行相比，成熟的市场不能缺少有竞争力的证券公司，所以关于证券公司发展的政策是需要有所突破，从中外合资、股权融资、债务融资以到组织结构、业务创新等方面中的某一点可能会在2003年进一步深化或有所突破，否则证券公司将无法与证券市场本身的市场化和国际化发展进程相匹配。

　　不少券商负责人认为，应从市场的准入和匹配机制方面扩大资金的供给，恢复市场信心。除了需要健全和完善机制，同时需要用市场的手段解决存在的问题。“审批型监管”的逐渐淡化应该是市场发展的趋势。有券商建议，应通过逐步推出股票质押贷款(包括企业和个人投资者)等方式，实现银行资金合法入市；放松对基金等机构投资者的限制，放开对企业合规参与证券市场的限制；推进社保基金入市进度，并适当提高保险资金入市比例；支持并鼓励更多的机构进入同业拆借市场；积极拓宽证券公司融资途径。

　　中信证券程博明建议管理层考虑建立政策性平准基金等类似的举措，建立良性循环的调控机制。具体做法是，由政府通过特定的机构(证监会、财政部、交易所等)以法定的方式建立平准基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平非理性的证券剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的；而平准基金的资金来源可以从以下渠道获得：证券交易的印花税，证券公司的手续费，新发、增发或配股公司的募集资金利息以及特大机构投资者的特定收费等。(证券时报)