●曾征宇
有资料显示，目前中国股市的机构投资者的规模约为7000亿元左右，其中投资基金1300亿，券商机构1000亿元，券商机构接受上市公司直接或者间接的委托资金约为1500亿元，私募基金约为3000亿左右，合计6800亿左右，按照目前深沪1.3-1.4万亿的流通市值计算，机构投资的规模大概可以占其一半。那么，这样一个规模的中国股市机构投资者是否合理，或
者说机构投资者是不是还有很大的发展空间呢？只要看看中国股市中很奇特的一种现象就可以得出答案。
在股市，我们经常可以看到这样的一幕：一个股票突然冒了出来，非常抗跌，等到报表公布以后才发现原来是好几个大机构进驻其中，于是很多人开始关注并推荐这个股票，大家一致认为有如此多的机构看好该股票，它的行情一定远还没有结束，然而不久人们就发现，这个股票并不如众人所预期的那样大涨特涨，而是无休止地无量横盘整理，后来甚至发展到阴跌不止，糟糕的时候该股还有可能突然大幅跳水，让人猝不及防！
为什么一个被众多机构看好并持有的股票却没有什么好的表现呢？问题就出在持有这个股票的机构太多，而机构是通过做股票差价也就是投机获利！大家都希望股价上涨，但是又都不敢主动拉，因为股票一旦上涨，先获利的机构就会趁机出货。
大盘跌的时候机构们相互等，没有人主动护盘，因为你护人家就跑。这样的现象在2001年年底到2002年年初的时候最为惨烈，一些看似坚挺的股票说跳水就跳水，而且还是连续大幅地跳！这其中原因就在于这些股票中的机构你看我等，各自为战，各怀心思，要么大家都这么耗着，要走大家一起走，你说这样的股票焉有不跳水的理由？！
而有意思的是，假如一个股票仅有一个或者几个联合起来的大机构进入，那么这个股票十有八九会成为市场的黑马！这正好印证了那句话：一个和尚挑水喝，两个和尚抬水喝，三个和尚没水喝！
那么成熟股市中为什么可以有多达80%的投资者是机构投资者，但并没有出现我们股市这种庄股经常跳水的奇状呢？原因很简单，人家机构是靠投资而不是投机获取收益！
在成熟股市中，许多上市公司的股票具有很高的投资价值，投资者持有这些股票以后，仅通过获得上市公司的分红派息就可以完成预期的投资收益。加上市场管理者的监管非常严格，上市公司的诚信度比较高，股市的市场化程度高等特点，在没有特殊的情况下，机构们一般不会轻易地减仓(从国外每年不到50%的换手率也可以证明这点)，更不太可能冒险去投机做差价(国外有资料证明，投机收益短线可以超过投资，但是从长线来看投资的收益要远大于投机)，因此，成熟股市中，一个股票无论其中有多少机构投资者，也无论他们之间有没有关系，他们都不存在缺水喝的问题，因为上市公司就是他们最好的水源。
毋容置疑，大力发展机构投资者对证券市场的稳定有着这样或者那样的好处，但是这个好处是建立在上市公司普遍具有投资价值、市场监管严格、股市高度市场化的基础上的，而一个靠做差价靠投机甚至还要靠政策去扶持的股市想要放入更多的机构，只会有三种结果：要么更多地上演亿安科技、中科创业这样的恶性事件；要么机构们相互残杀，拼个你死我活；要么机构们都因为缺水喝而纷纷走进坟墓！
《国际金融报》(2003年01月08日第四版)
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