| 政策面存在变数 1300建仓只输时间不输钱？ | ||
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| http://finance.sina.com.cn 2003年01月06日 10:08 证券市场周刊 | ||
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1300点之下逐步买入，虽然不排除也有短期套牢的风险，但由于存在政策面的变数，市场极端性的跌幅很难达到。所以总体看即使经过一段时间煎熬后，应是只输时间不输钱 本刊记者 林中 吴晓兵 周二，寄希望于上市的部分券商为“做账”而奋力的一拉，使2002年股市交易结束， 周四，2003年第一个交易日令投资者又遭重创，上证指数破位下行，不但构筑局部三重底希望落空，并且上证指数还击穿了2002年1月1339和1999年12月1341两个重要低点，创下三年半以来新低，按照中国股市的一般规律，新的一年或重要节日后的首个交易日如果下跌，往往意味着这一年或其后一段时间内，股指将延续下挫的态势，这种预期给投资人带来巨大的心理阴影。 此前，市场对沪市1350支撑作用的看法存在一定分歧，部分投资者对这两点的支撑意义非常看重。随着指数破位，大盘在1350-1750区间构筑新箱体的设想彻底破灭，市场悲观情绪进一步加重。自2001年6月以来的熊市中，指数屡创新低，市场将走向何方呢？ 年K线否极泰来？ 由于跨度时间长，年K线的变化及组合过滤掉了一些小的波动(如人为的拉抬、打压)，因此更能准确反映市场长期变化趋势。纵观1990年至2002年的13根年K线，共有八阳五阴。此前连续两年阴线的情况仅出现于1994年-1995年，两年分别下跌了22.3%、14.3%，复合跌幅33.4%。而2001年-2002年的复合跌幅为34.5%，这一数字令部分投资人认为今年空头再下一成、年K线三连阴的可能性并不是很大。元旦之前有分析人士称“2003年必收阳线”，即是据此而言。然而对比1994年-1995年和2001年-2002年两个组合，仍然有一些令人担心的发现，2002年的年K线不但创出新低，而且还把2000年的大阳线全部吞掉，显示空方力量强大。而1995年的阴线却只在前一年K线的高低点之间运行，并没有创出新低，这应该是1996年能够上涨65.2%、收出大阳线的一个原因。 此外，2002年阴线的下影线很短。阴线中的下影线代表多方抵抗，下影线过短显示多头在过去一年中没有出现有力度的反击。 头肩顶似真似幻？ 从上证指数整体形态看，自1999年至今，似乎在构筑一个大型头肩顶形态，今年首个交易日的大阴线，就有向下突破1340点颈线的意味。 一直有市场人士认为，要认真对待这个形态确立之后的有效性，因为后市一旦颈线失守得到确认，其量度跌幅的杀伤力极其巨大。看空者认为，中长期形态的有效性往往出乎投资者意料。从月K线形态看，上证指数在1997年-1999年三年间，于1000-1500之间构筑了一个较为明确的双底形态，最终于1999年向上突破箱顶，其后在2000年达到了该形态的量度升幅。所以自1999年至今保持了三年多的头肩顶形态，也同样有一定程度的可信性。虽然目前其他几个指数还在颈线位上方，没有确认破位。但上证综指一直有新股加入，更能反映市场真实情况。另外，在指数跌破颈线位之前，自2002年12月26日起，便开始冲高遇阻大幅下挫，其中固然有利空传闻影响，却也可以反映一些预期调整技术形态即将确立的投资者有提前减仓行为。 也许是巨大的杀伤力令投资人“不敢”相信上述观点，更普遍的看法是，技术分析更多着眼于短期市场趋势的预测，以市场经验来看，这个头肩顶形态由于跨度过大，期间包含太多难以确定的变化，所以其确立的可能性并不大。而从基本面、目前股价水平等因素当中，也很难想象指数会跌落1000以下。 重归1050-1500箱体？ 上证指数的箱体运行特征主要包括：1993年7月到1996年11月的500-1050箱体；1997年5月至1999年5月的1050-1500箱体；1999年下半年以及2002年全年围绕着1550点争夺所形成的1350-1750震荡区间。 1999年“5.19”行情，上证指数在跨越1500到1550历史阻力区后不久即被拉回，陷入围绕1550展开的整理走势中。直到2000年春节后终于以大幅跳空方式突破，在1550以上展开了牛市行情。但是指数并没有能够在1550之上构筑新的箱体，随着1900头部的形成，指数重新回落到1999年下半年的1350-1750震荡区间，再次开始了对1550的拉锯式争夺。而1550就成为了长线走势牛熊的分水岭。假如指数能够守住1550，那么中期内多空双方的争夺就可以延续下去，围绕1550形成新的震荡箱体(1350-1750)。而近期1350一带支撑区域的失守，标志着多头在1550争夺战中落败，指数有可能回到1050-1500箱体中去。 在1050-1500内部，多数时间里指数在大箱体的下半部分运行，1050-1250区间因此具有技术意义上的支撑，指数一旦快速下探到这个区域，反弹也许会不期而至。 再现上半年无行情？ 观察沪市历史的行情演变，其中一个明显的季节性特点，即往往在年初形成当年低点，其后行情大都发生在上半年，而下半年基本上以调整为主。这个规律与中国股市特有的资金运作与流动特性有很大关系。其中也有两次例外，这便是1994年和1999年。 当前市场的严峻态势，令悲观的投资人将今年与1994年做了“认真”比较。从基本面来看，自2001年股市见顶回落以来，由于困扰市场的国有股减持问题一直没有得到有效解决，即使其后出台了降税降佣等一系列利好措施也无法改变市场下行趋势，2002年，停止在国内市场减持国有股等进一步利好政策出台，还是无法扭转市场的弱市局面。随着投资者疑虑加深，使得政策市的效果越来越弱。而加入WTO后，国内市场如何与境外市场接轨的问题也日益迫切，面对低市盈率的其他市场和股票全流通的大背景，投资者对短期政策作用的预期也日趋降低，市场在大盘股冲击下不断寻底。 1994年，处于化解经济泡沫的货币政策紧缩大背景下，管理层虽然出台了一些利好政策，但无法改变市场调整的大格局，投资者对管理层调控股市的能力日渐绝望，股市只能以不断的下跌来寻求自身的底部。 这两次股指的下跌状况也有些相似。1994年的跌市是延续1993年见到1558点大顶之后的调整，2002年则延续了沪市见顶2245点以来的下跌；这两次下跌都是通过三浪下跌完成的，股市只有市场底和政策底相吻合时，才会见到真正的大底。自1993年12月的1044点，股指一直跌到325点方在“三大政策”的推动下转向回升，此时保持几年的500至1000点的箱体也被一度击穿，目前很难说历史不会再度重演。 仍可寻找做多机会 股市的变化多端，总是给后市的预测带来不确定性。2001年的大跌市，使得中途看多的人不断地被屡创新低的现实所改变，2001年10月至2002年6月之间，上证综指在探出1339点的低点后，明显形成了一个复合的头肩底形态。部分一直看空市场的人士开始有所改变，但“6.24”行情冲高后，股指重回至头肩底颈线位的下方，转向多头的人又被证明错误。 上证综指在2002年初1339点获得支撑，以及11月在低点处的反复，使一些看空的人士开始对1341点的长期重要支撑位抱有希望，但近期无情的事实，再度使看多即错变成事实。近期多翻空的人士在不断增加。究竟何时看多才不错呢？目前市场对究竟是跌势加剧还是向下做空头陷阱还存在着分歧。 但实际上即使部分极度看空的投资者也对2003年的行情抱有一些希望，毕竟股指累计调整的幅度时间已很长了。部分保持乐观的机构投资人认为，1300点之下逐步买入，虽然不排除也有短期套牢的风险，但由于存在政策面的变数，市场极端性的跌幅很难达到。所以总体看即使经过一段时间煎熬后，应是只输时间不输钱。 从历年情况看，“只输时间不输钱”的结论也被行情变化所检验。对比自1993年以来每年1月的最高点和当年的最高点可以清楚地看出，即使投资者买在1月的最高点，年内也总会有更高点的解套、获利机会，其中8年获利空间超过10%，6年超过30%。在考虑到前面提到的“2003年必收阳线”、1250点的技术支撑等因素，选择进场时机已经成为一个很现实的问题。
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