王敏
2002年中国股市已经惨淡收盘，沪市综指在经历了2002年年初低位1339.2点和“6·24”行情的高点1748.89点后，年末以1357.65点报收，这也是2002年度所有交易日中最低的收盘指数，沪指共下跌288.32点，在2001年沪市大幅下跌20.62%基础之上，2002年继续下跌了17.5%。展望来年，依然是几许迷茫、几许困惑，而令市场倍感沉重和压抑的是两大问题：
“全流通”和扩容。
从2001年年中以来，股市一直处于单边下跌的状态，造成股市下跌的原因很多，其中一个重要原因在于有关国有股减持的讨论。当国有股减持被叫停以后，通过民企、MBO、外资转让国有股，已成为当前国有资产从竞争性领域退出来的三种主要方式，然而，却引起了众多流通股股东的强烈不满。原因就在于，广大投资者对转让的价格、流通股股东的补偿及未来股权的流通等问题普遍感到了极大的忧虑，同时也担心随着上市新股数量的日益膨胀，遗留下来的问题没有解决，却又制造了更多的新问题，必将加大未来解决中国股市所特有的、畸形股权结构的难度。
非流通股的解决方式与时间表存在着很大的变数，能否将我国上市公司三分之二的非流通股顺利实现流通，使新上市公司的股份不再继续沿袭部分流通与部分不流通并存的惯性，这是我国证券市场能否走向规范、成熟的重要标志，也是证券市场长期持续健康发展的必要保障！股权结构的缺陷使未来股市政策存在着较多的不确定，导致投资者缺乏长期投资的动力。矛盾已经暴露，问题不可回避！老虎终究是老虎，就算把它关起来，它也不可能变成温顺的猫。剪不断、理还乱的“全流通”问题在思想和认识上已经严重地阻碍了证券市场的发展。
党的十六大报告提出，要“建立中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责，享有所有者权益，权利、义务和责任相统一，管资产和管人、管事相结合的国有资产管理体制”。目前，中央已决定组建国有资产管理委员会，着手解决国有资产的管理与流通等相关问题，困扰股市的“全流通”问题究竟要不要解决、何时解决、该如何解决，多数投资者预期的“缩股全流通”能否有个圆满的答案，这是影响未来市场走势的最大政策悬念。
除此之外，扩容问题始终是投资者的一个极大的忧虑。这是因为股市的运行有其自身的内在规律，市场的供求关系在一定程度上将直接决定着大盘的走向。尽管在持续近两年的股市大调整中，管理层利好频出，市场却是弱势不改，一个重要的原因就在于管理层在片面强调规范、发展的同时，忽视了股市的供求平衡。中国联通绝对价位的低定位以及中信证券15倍、皖通高速12.2倍低市盈率的发行，对市场脆弱的股价平衡体系产生了破坏。随着越来越多新股的发行、上市，不仅导致了股价重心整体逐步下移，还进一步恶化市场本已危机的供求关系，而当前的市场正承受着这一缓慢而痛苦的煎熬。
截至2002年年底，沪深两市流通市值较年初减少了1978.61亿元，下降13.68%，尽管市场持续疲弱，投资者损失惨重，但扩容的步伐丝毫未见放缓，2002年全年新增上市公司69家，深沪两市筹资总额达到了746.6亿元，其中的“得”与“失”也只有历经苦难的投资者才能深切体会。一些上市公司执意进行IPO、增发、配股，尽管大盘持续疲弱，也要借机圈钱，哪怕是少圈，也不能推迟，中国联通、中信证券、浦发银行等就是典型的例子，大有“我死以后哪管洪水滔天”之势。在全年发行的新股当中，至今几乎所有新股全都已跌破了上市首日的开盘价，令所有首日介入新股的投资者全线被套，给市场造成了极大的恐惧和压力。
尽管大盘在年前即呈现出向下破位之势，但是，2003年新年伊始，管理层便迫不及待地拉开大扩容的序幕，浦发银行1月3日增发3亿A股，罗顿发展1月6日增发不超过2250万A股，中信证券4亿流通A股在1月6日上市，皖通高速2.5亿流通A股1月7日上市，此外，拟募集资金50亿元的华夏银行也即将发行。扩容的脚步并没有因为市场的的低迷而减缓，反而是越来越快了。在如此的重压之下，新年第一个交易日，去年年初的低点1339点不攻自破，收出了一根长长的大阴棒，市场陷入了极度恐慌的状态。
虽然前期证监会对“续发大盘股稳定市场”的说法进行过澄清，然而，作为投资者，谁不知道哪一次市场走强之后，管理层没有加大新股的发行力度，谁不知道，有众多的券商、保险公司、银行以及大型国企等巨型“航母”都在等待下水，庞大的待上市公司队伍已经形成了股市上涨的层层阻力。管理层可曾想过，为了一只50亿中国联通A股的强行上市，市场付出了比该股融资总额不知要高多少倍的市值损失！而事实上几乎每发一只新股，股指就下一个台阶，这不仅严重挫伤了投资者的信心，也严重地阻碍了行情的发展。
在暴跌创伤还没有平抚的情况下，如何想办法恢复股市的活力和投资者的信心是当务之急，如果不顾大盘的疲弱，执意加大扩容步伐，以提高所谓的“市场的稳定”，对于股市而言，则无异于“杀鸡取卵”！2003年，管理层是否将切实改善市场的供求关系，这是投资者的一大疑虑，也是制约市场走好的一个基本条件。作为中国证券市场的参与者，我们希望管理层能够多听听广大投资者的心声，正视市场的疲弱，暂停扩容，给市场一个休养生息的机会！
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