券商年底大规模减持部分重仓股为哪般？

　　江苏天鼎 秦洪

　　在上周末和本周初，我们发现持续有三大券商相继在金果实业、神火股份、焦作万方等个股中大规模减仓，为何大家会不约而同地选在年底行动？

　　我们知道，券商在某只个股中重仓有两种可能，一种是主动性建仓，另一种可能是被 动性建仓。主动性建仓指的是看中了上市公司的素质之后，然后在二级市场主动性买入，以图达到投资收益的目的，银河证券对东风汽车、宁沪高速等个股均如此。被动性建仓中券商包销配股就是最典型的例子，比如说大鹏证券的天歌科技、华泰证券的升华拜克等。当然，还有一种被动性建仓，即券商的重组遗留下来的历史问题。还有一种可能就是券商在增资扩股过程中，有部分委托理财资金的公司迫不得已成为券商的大股东之后，其名下的股票也会在交易中过户给券商。

　　从目前盘面来看，被动性建仓减持的可能性最大，因为被动性建仓说明券商并不是经过长期的调查研究之后，看好此类个股的前景方才介入的，而是因为一些意想不到的原因导致了被动增仓，配股就是最好的说明。极少有可能对一些基本面不是太熟悉或者熟悉基本面过后，发现并不是太佳的个股予以长时间重仓持有的。在这样的背景下，他们只能选择减仓这一途径。而从目前公布的券商减仓的个股，大多是被动性建仓的个股，神火股份、金果实业、焦作万方等个股莫不如是。

　　我们知道，券商的高负债率已是举“市”闻名。据资料显示，不少券商的负债率均高于60%，即使已招股完毕即将上市的中信证券，其资产负债率也在70%以上，远远超过了当前上市公司的资产负债率，而高负债率也就使得他们的资金调度出现一定难度。到了年底，众所周知的是，资金回笼压力加大，无论是何方神圣的资金都要回到账面走一回。由此也造成了委托理财资金在年底回收的压力在加大，而券商又是委托理财大户。在这样的背景下，不排除券商们为了自身的信誉，只得将股票抛出，以优先偿还委托理财所带来的亏损和所承诺的收益。因此，即使亏损，也得割肉离场以保住商业信誉。

　　资金紧张的原因同样存在于其重仓股中，因为不少券商目前摊子铺得太广，使得资金调度的头寸日渐紧张，迫不得已收缩战线，以确保另外一些重仓股的生存。以神火股份为例，华泰证券目前还持有多只个股，比如说升华拜克、江山股份。从日K线图看，此券商在此类个股中的被套幅度较为惨烈。而升华拜克在经过长期下跌后正在筑底，以图东山再起，此时，最需要的是资金的扶持。因此，该券商只得抛弃神火股份来维持升华拜克。当然，还有两个因素值得考虑，一是他们在低位补仓后，目前减仓的筹码大多是低位补仓品种，而非原有的持仓筹码，这样同样有着一定的利益。二是他们认为大盘还有一定的下跌空间，此时割肉出局，未来可能会在更低的价位上补回。