2002年三板市场回顾：三板市场稳步发展

　　-闽发证券叶信才

　　市场演绎暴富神话 主板市场从2001年7月以来一直持续低迷，而三板市场在过去一年的市场总体表现，却远远强于主板市场，演绎着令人叹为观止的暴富游戏。如果投资者在今年把握住机会的话，三板有不少的股票都有几倍的涨幅。如从主板退市的水仙，由最低的1.99元涨到最高价7.19元，涨幅达260%。特别是从4月底开始，三板股票开始了红五月行情， 海国实从低位的1.2元窜升到2.61元，涨幅115%；华凯股份从1.48元跃至3.60元，涨幅143%，其他三板股票也都有不小的涨幅。

　　扩容加速 2001年7月5日，中国证监会新闻发言人就代办股份转让工作发表谈话。7月16日，杭州大自然和长白股份开始进行代办转让，标志着该市场的正式建立。而2001年底，代办股份市场转让功能又进一步扩展为可接纳主板退市公司的股份转让，12月10日，原主板退市公司水仙A、B股开始在三板挂牌交易。到2001年底，共有大自然、长白股份、清远建北、海国实、中兴实业、华凯股份、水仙A、B七家公司8只股票挂牌转让。

　　2002年6月，鹫峰科技与湛江代销进行股份置换，并在三板转让。2002年9月5日，各大证券报头版同时发表有关退市公司终止上市的文章，提出大多数退市公司仍具有合法的存续条件，可申请进行代办转让。三板市场扩容开始启动，三板热开始蔓延。粤金曼于9月20日起，开始在三板转让，PT中浩于8月29日开始办理股份确认和转托管工作，于10月25日挂牌转让。在这期间，于原STAQ系统挂牌的恒通股份、完成股权置换的港岳永昌，也于9月27日挂牌转让。三板市场的挂牌公司进一步多元化。

　　多项政策出台 2002年，三板市场受到前所末有的关注。三板市场行情的演绎是在政策的主导下进行的。2002年5月市场过度投机，2002年6月6日，中国证券业协会发布“关于进一步加强风险揭示工作的通知”，次日，三板个股开始大幅回调。8月30日，中国证券业协会发布《关于改进代办股份转让工作的通知》，改变交易次数；2002年9月5日，各大证券报头版同时发表记者观察，提出大多数退市公司仍具有合法的存续条件，可申请进行代办转让；2002年9月6日，中国证券业协会负责人又公开针对投资者如何参与代办转让发表谈话；9月16日，中国证券业协会负责人表示：“退市公司重组后股份可全流通”。但由于该项消息过于敏感，最终草草收场。

　　行情与主板联动性加强 在2002年10月之前，三板市场的走势与主板关联度不大。但从10月开始，关于三板的政策面暂时陷入沉寂，三板市场走势与主板市场联动性逐渐加强。产生这种现象的原因主要如下：三板市场退市公司增多，使三板多了主板的成分；另外三板交易采取的是“集中竞价、一次撮合、配对成交”交易规则，投资者看不到盘中的申报情况，只有在下午3点收盘后才看到成交价格，无法判断准确的入场机会，只好看着当天主板走势而行事。三板市场展望

　　市场将进一步扩容 三板市场在2002年将进一步扩容。其中扩容的主要来源是主板的退市公司。现已经从主板市场上退市、而尚未到“三板”市场上交易的公司有8家，分别是PT南洋、PT金田、PT银山、ST鞍一工、ST九州、PT琼华侨、ST棱光和ST海洋。而2002年报结束后，有退市风险的ST公司达17家。这将成为三板市场扩容的重要来源。但如果三板市场仅仅是接纳退市公司，那么，三板市场将成为“垃圾场”，这对三板市场发展极为不利。

　　信息披露将更加规范 三板市场挂牌公司虽不是上市公司，但根据国外成熟市场运作的有益经验，同样需要依靠持续信息披露来保障公司运作规范。另外，三板市场挂牌公司普遍资产质量差、财务风险大，信息披露不及时，可能直接导致投资者蒙受经济损失。

　　中国证券业协会12月19日发布《关于做好2002年度报告披露工作的通知》，规定代办转让公司的年度报告应参照中国证监会颁布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式(2002年修正稿)、(2001年修订稿)》进行编制。

　　可以看出三板公司信息披露政策，将参照目前主板上市公司的标准来执行。信息披露将更加规范。

　　有望成为资本市场试验田 目前，三板市场仅解决两网及主板退市公司的功能，似乎仍然不是管理层的基本意思。在成熟发达国家，资本市场是多层次的体系。在美国，柜头市场交易量占总的交易量70%以上。因此从构建我国证券市场多层次架构来看，的确也需要一个规范的、全国性的场外交易市场。目前从有关媒体不断传来“新三板”有望在2003年10月推出的消息，三板市场有望演变为一个相对独立于主板市场的、庞大的、覆盖全国的场外交易市场。