年末行情乍暖还寒，唯有ST板块始终是盘中的不变亮点。周三上证综指下跌9点，深证成指下跌18点，两市却有5只ST股封至涨停，其中ST中燕近5个交易日最大涨幅18%，ST原宜4天上涨12%，ST七砂更是连收9根阳线，合计上涨36%。这些绩差板块中的“黄金股”的坚挺表现，不得不令人刮目相看。
ST板块大多是头上刻字的绩差股，靠自身循环已不足以重新焕发生机，不得不乞怜于
资产重组这种魔方。在过去的岁月里，绩差股被重组是顺理成章的事情，主要是由于成本低廉，但在兼并重组逐渐深化之后，ST板块的壳资源价值已因不再稀缺而一落千丈，所以ST板块的整体运行趋势是逐步下行，年内ST板块的整体跌幅也强于大势，而ST板块在证券市场的亮丽表现也从“全日制”降为“定时制”，大多在定期业绩公告前后由于不确定性产生的想象空间而吸引市场的注意力。由于2002年中国证券市场实施季报制，所以ST板块相对活跃时期较长，但整体的风光程度已大不如前。
年终盘点，业绩是所有ST个股的硬指标，每股收益的正负可以决定个股将升入天堂抑或堕入地狱，所以其炒作主要围绕年度业绩进行：一个线索是炒作“扭亏——摘帽”行情，另一个是回避“续亏——退市”风险。按照这两条主线，我们根据两市ST公司的相关公告，分别选取两类公司作为研究样本，第一组是有望摘帽的ST公司，第二组是因连续三年亏损而可能退市的ST公司，如表1、表2所示。
分别分析这两组股票的近期走势，结论是：第二组中个股的走势大大强于第一组，其中ST原宜、ST春都、ST七砂、ST中燕都是近期明星股。显然，这一结论说明，今年ST板块的炒作区别于往年的最大不同在于：往年大多是炒作“摘帽”过程，今年则在炒作准退市股。理由何在？风险与收益的高度相关真的让人疯狂吗？
按照证监会的规定，这类公司“暂停上市后如果半年内不能扭亏，交易所确定其终止上市”，而被暂停上市的公司如果在半年内顺利扭亏，则仍可申请回到主板市场。这半年时间内股票不交易，因此散户大多不愿持有其筹码，但如果主力在低价位取得大量筹码，只要确保半年后公司扭亏为盈，就可以将常人抛弃的垃圾再度变为黄金。前期都市股份、白猫股份、ST东北电都是经历过暂停上市后又恢复上市的个股，它们的大幅上扬带来的示范效应就是火中取栗般的赚钱效应，只不过代价是筹码锁定一段时间，而不确定性也正是来源于此。但仔细分析ST类个股，我们可以理智地发现里面大有文章可做，比如ST渤海的部分大股东已经取得一致，将对公司的重组带来机会；ST汇源虽说全年业绩尚不确定，但汇源集团既然已介 入，也不妨寄予一定希望；ST中华的第一大股东已变为华融资产管理公司，同时后者是前者的债权人；还有ST春都与西安海拓普公司的关联，大唐电信将成为ST七砂的大股东等等，均让市场浮想联翩。总结这些公司的特征，就是虽然有暂停上市的可能，但重组正在进行或已经尘埃落定，其中可能冒出6个月后“又是一条好汉”的股票来。
虽然我们明白目前这些机构主力胆大妄为般的所谓理性，但仍要承认这是一种近乎疯狂的举动。关于这些可能归去来兮的股票，未来的定价依然是一个巨大的问号。市场上对于想象和现实，对于重组股和绩优股历来奉行两个标准，对于ST股票来说，它们的黄金价格周期就在于乌鸡变凤凰的“变”的过程，一旦变成凤凰，价格反而会按照绩优股的标准来定价。也就是说，当这些股票重新恢复交易的那一天，它们的价格是否能够被市场认同，主力能否成功出逃，都是不确定的。同时，在这波ST股狂涨过程中，肯定有滥竽充数者，对这种公司的炒作，对庄家来说是末路狂奔，对跟风的散户来说就是博傻赌本了，因此应保持充分的谨慎。(华鼎财经徐泽林)
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