QFII托管人即将浮出水面 投资范围日渐明朗

　　□本报记者刘兴祥

　　QFII托管人即将浮出水面，首批QFII的推出也将指日可待。那么，QFII投资范围到底有多大，是否仅限于股票与债券，购买其它品种是否有比例限制，可否参与一级市场申购……显然，这些问题对境外机构投资者的具体运作将产生较大影响。有关人士认为，只要是在法律规定范围内，尽可能放宽QFII投资范围、减少投资障碍，将更加有利于增强国内证券市 场的吸引力，提高QFII投资运作效率。

　　根据中国人民银行与中国证监会联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，QFII的投资范围包括：在证券交易所挂牌交易的A股股票、国债、可转换债券、企业债券及中国证监会批准的其他金融工具。“中国证监会批准的其他金融工具”这一点很关键，也恰恰是最有弹性的地方。业内人士普遍认为，这样的规定将为QFII拓宽投资渠道留下空间，有助于适应国内证券市场不断发展的新趋势。

　　首先，QFII能否投资证券投资基金？显然，根据相关规定，只是获得管理部门的首肯，境外机构投资者购买基金就没有任何制度上的障碍。业内人士指出，由于发展基金业是近些年来大力发展机构投资者的重要组成部分，而且，目前的基金规模仍然相对偏小，还需要进一步壮大规模。在这种情况下，显然没有任何理由来拒绝QFII购买基金。一个可预见的结果是，随着国内基金管理公司推出创新基金产品，合格境外机构投资者很可能会成为重要的投资者之一。

　　那么，QFII购买基金是否还会有比例限制呢？根据《关于加强证券投资基金监管有关问题的通知》的规定，除发起人或另有规定外，一个投资者直接或间接持有某一基金的份额不得超过基金总规模的3%。后来，随着保险资金间接入市，经协商，保险资金的购买比例被放宽至10%。有关人士认为，为适应基金市场日益变革的大趋势，目前不宜对QFII购买基金设定比例限制。其中一个很重要的原因在于，开放式基金在基金市场中所占的比例将越来越大，这很可能会成为QFII的投资重点之一。有多家境外机构投资者曾公开表示，投资国内证券市场就是看好中国的经济发展前景，国内证券市场的指数基金就会成为他们的重点投资目标之一。由于开放式基金规模存在不确定性，设定投资比例的限制是很不现实的，甚至会影响QFII　投资积极性。其实，国内的一些开放式基金目前就取消了对境内投资者的投资比例限制。

　　另外，QFII虽然被允许投资于A股，但能否参与配股、增发等上市公司的再融资仍然有待明确。随着QFII逐步进入国内证券市场，在持有A股股票后，上市公司在配股与增发等过程中，其股东享有参与的法定权利，况且，再融资对原有股东的利益会有所调整，因此，QFII毫无疑问应该能够参与上市公司配股、增发，并通过这种方式进一步增加对国内证券市场的投资力度。

　　那么，一级市场申购能否在QFII的投资范围之内呢？毋庸置疑，目前实行的市值配售方式不应对QFII有所遗漏。即使是上网发行，QFII在投资具体方式上的选择应该享受国内投资者同等的权利。有关人士认为，从这个角度看，QFII参与新股发行完全不存在任何障碍。