皖通高速开低价发行新模式 A股首发价看齐H股

　　记者 祁和忠 发自上海

　　皖通高速12月23日发行。“皖通高速是跨越香港、上海两个市场的上市公司。其股票的内地发行价格是考虑了香港市场的股价后确定的，A股的发行上市利好H股。”主承销售国泰君安证券企业融资总部副总监蒋旬在回答投资者提问时说。

　　皖通高速A股发行价2.20元，发行市盈率12.22倍。发行价及市盈率均创出今年新低的皖通高速，采用以全部向二级市场投资者配售的方式，发行2.5亿A股。对于公司发行价的确定，分析人士认为，皖通高速的发行开创了低价发行的新模式。

　　A股发行带热H股

　　在高速公路板块中，皖通高速是内地第一家在香港发行H股的公司。作为安徽境内惟一的公路类上市公司，皖通高速1996年在香港发行H股的发行价为1.77港元。在登陆香港市场后，虽然公司业绩保持了较快增长，但公司股价在绝大部分时间里一直在2港元以下波动。截至上周五，公司股价收市报1.69港元，远低于以国际会计准则计算的每股净资产值2.5港元。

　　在获准回归内地市场发行A股后，皖通高速针对沪市大盘处于1400点的左右附近位置的背景，选择了低市盈率发行。蒋旬认为，皖通高速将能在A股市场上筹集到其发展急需的资金，而且该资金的成本较香港市场低，将促进公司的持续发展，增强公司的竞争能力和赢利能力，并将给包括H股股东在内的全体股东带来合理的回报。此外，皖通高速A股估计将会在1月7日上市，市场上的交易价格会远高于发行价，将对其在香港市场的交易价格产生积极影响。

　　分析人士认为，皖通高速的质地在同类企业中是算好的。公司董事长王水也表示，与目前国内15家A股市场的公路类上市公司相比，公司的净资产排名较为靠前，公司资产负债率低，每股收益水平和净资产收益率的排名都比较靠前。同时，由于公司较早进入资本市场，在管理规范以及市场形象上都具有一定的比较优势，因此，总的来看，公司在同行业中的地位比较突出。

　　低价股群体有望壮大

　　按国内财务会计制度核算，皖通高速发行前的每股净资产为2.1元人民币。此次每股发行价2.2元人民币，仅高于净资产0.1元人民币。分析人士表示，以略高于净资产一点的价格来发行新股是国际惯例，这意味着国内新股发行将逐渐与国际接轨。

　　蒋旬认为，皖通高速发行价的确定应作为特例或孤立事件看待的，并不具有普遍意义。但有分析人士称，从市场反应看，皖通高速的发行对于投资者投资理念的冲击却非常明显，投资者也会将每股净资产值及海外市场股价作为进行投资时的参考标准之一。