透视证券市场监管风暴：天下乌鸦一般黑？

　　水生木

　　上周的香港证券界可谓有点不平静。香港廉政公署于周三及周四分别拘捕了19名及2名涉嫌造假的香港公司经理人员及会计师行的负责人。他们与过去一段时间来香港股票市场上的一些不同寻常的股价表现有关。

　　今年以来的香港股市似乎一直处于不平静的状态，先是内地赴港上市的民企出现造假帐事件，接着又是香港自己内部的上市公司出现同样问题。这些现象背后其实隐藏着同一个实质性问题，即市场监管的有效性。此次香港廉政公署的行动大有过去曾掀起的廉政风暴的气势。

　　碰巧的是，在上周的美国也同样出现了证券市场的监管风暴。上周五，美国纽约州及联邦政府与十大银行签署了一份协议，后者同意为自己在1990年代犯下的过错交罚款14亿美元，同时对银行内分析员的运作进行调整以避免更大的激进改革。按照这一协议，未来的投资银行业务在上市交易中不能分配股票予上市公司管理层或董事，分析员将不再受到投行业务的限制而可以自由地开展工作，分析员不能直接从上市所得中获得薪金分配，另外，这些投行还得资助为中小投资者服务的独立研究以作为自己的分析产品的替代。这是自美国上个世纪30年代的证券市场监管制度大变革以来动作最大的一次。

　　看一下海外市场的情况，现在倒觉得有点心安理得，因为原来我们中国的股票市场并不是唯一存在问题的市场，原来大家都一样，谁也不比谁干净，我们甚至在有些方面还比不上别人，因为别人的程度可以说登峰造极，像什么世界通讯公司的伯利·埃伯尔也没受过太多高等训练，就像旧时美国的西部牛仔一般，仅凭并购就发达了，其中掩盖了大量债务，有些交易简直就是在赌博，根本就谈不上什么经营管理，结果成了美国历史上最大的破产案，怎么也算是创造了一个世界第一，而我们在此就只能望其项背了。

　　由此看来，目前的状况似乎再次证明了一个道理，即天下的乌鸦一般黑。只要有证券市场存在的地方就一定会有欺诈，只要有监管就会有反监管，只要是有利可图的地方就一定会有不择手段情况的出现。在整个证券市场中，既有支持市场成长发展的正面的力量，也有影响市场发展的负面力量，它们共同作用于市场，市场就是在这种作用中变化。直到有一天，负面的力量最终一次性地毁掉整个市场，当然，这属于悲观的看法，那些相信人的理性力量的、持乐观主义态度的人看了肯定不会同意。

　　从上面的全球现象是不是可以得出另一个论断，即人做假的欲望是普遍存在的，只要制度缺位或无效率都会引起做假。但是，我们要问的是，为什么在这种外在的因素缺失的情况下会出现欺骗？看来，最原本或者说内在的原因还是在于人心，至于这种心态是先验的还是后天的就是谁也说不清楚的问题。

　　对于中国的许多人而言，现在最头疼的问题是，自己一向奉为老师的西方发达市场出了问题，现在真的不知道该怎么办才好。不自在当然是很自然的，虽然还不至于陷入迷茫。或许，他们及旁人应该从中悟到点什么才是。