股权登记日前被突然叫停，这在中国证券市场上是第一起，鲁抗集团的反应是：有人捅了他们一刀，但到底是捅到腰上还是胸口上，却还没有感觉准确。有猜测说，该增发项目搁浅，可能与承办人从国泰君安“跳槽”到华夏证券并将项目带走有关

　　本报记者赵燕凌

　　山东鲁抗医药股份有限公司(简称“鲁抗医药”，600789)这两天气氛凝重，公司拟增发不超过4700万股A股的计划突遭变故——原定本周二(12月17日)进行网上、网下申购，谁知当公司董事长章建辉14日带队在北京进行最后一站路演时，却突然接到中国证监会通知，增发行动被紧急叫停。

　　发行预计募集的约3亿元资金本已触到手边，一下子又变得遥不可及，使待扩建的项目势必延期，鲁抗医药上下惴惴不安。到底是什么原因使证监会亮起了红灯？

　　《财经时报》经过多方调查同时获悉：证监会不日将进入鲁抗医药展开调查。

　　疑遭人暗算

　　鲁抗医药的第一大股东——山东鲁抗医药集团有限公司(简称“鲁抗集团”)的一位高管人员在电话里向《财经时报》透露：“我们根本就没有想到会出这样的意外，具体原因还不清楚——好像是有人暗算我们，捅到证监会了。证监会的官员本周可能要到鲁抗医药展开调查。”

　　鲁抗医药此前已经在深圳、上海路演完毕，12月14日，鲁抗医药在北京进行的原是最后一站路演。按照鲁抗医药的增发计划安排，12月14日正好是星期六，北京路演完后，16日(星期一)一开市，就进行股权登记，17日则进行网上、网下申购；之后，发行人和主承销商将根据网上、网下申购情况并结合鲁抗医药的筹资需求，协商确定此次增发的发行数量和发行价格。

　　鲁抗集团的这位高管人员说：“章总(董事长章建辉)也没有闹明白事情出在什么地方，证监会的一个电话就让停下了。章总当天就从北京匆忙赶回公司。星期天(12月15日)公司紧急召开了董事会，决定增发暂缓实施，原计划16日的股权登记也暂不进行。董事会在16日还发布了暂缓实施增发的公告。”

　　他还进一步表示：“现在我们也是胡乱猜想，是不是因为承销商的原因？我们原来委托的主承销商是国泰证券，后来又委托给了华夏证券，是不是券商之间因为权益之争萌生了问题？除此之外，我们实在想不出别的什么原因了。”

　　记者随后询问了鲁抗集团和鲁抗医药的其他一些管理人员，得到的答案基本都是“疑云重重”。鲁抗医药总经理林永彬表示，出现此种局面公司也始料不及，目前情况十分被动，招股说明书已经刊登了，路演也做了几天，此时宣布暂缓增发，确实难以令人接受。林永彬同时强调，鲁抗医药实施增发的决定不会发生改变。

　　鲁抗集团的一位人士比喻说：“是有人捅了我们一刀。但到底是捅到腰上还是胸口上，还没有感觉准确，就知道疼，但不知是哪里疼。”

　　华夏证券一头雾水

　　鲁抗医药增发被叫停，承销商华夏证券也大惑不解。负责鲁抗医药增发项目的有关人士对《财经时报》表示，华夏证券整个投资银行部都觉得这件事情太突然，太不可理解。

　　他说：“在股权登记日前被突然叫停，这在中国证券市场上是绝无仅有的事情。如果鲁抗医药是首次新股发行，就快成第二个通海高科了。通海高科是发行后被人举报，证监会让其冻结募集资金；而鲁抗医药的增发在2001年12月就经过证监会通过，到现在已经有一年的时间，招股意向书都登了，眼看就发出去了，应该不会有什么问题的。”

　　据了解，华夏证券投行部在上周六，也就是12月14日也召开了紧急会议，通告鲁抗医药增发被叫停一事。该投行部有关人士强调说，毕竟鲁抗医药是中国证券市场第一家发了增发招股书后被叫停的上市公司，也是华夏证券遇到的第一个这样的项目。

　　《财经时报》经过多方了解发现，问题的焦点逐渐集中在鲁抗医药在增发过程中更换承销商一事上。

　　据了解，鲁抗医药的增发项目最初由国泰证券承销，但因为当初承办该项目的人士“跳槽”到华夏证券，该项目也就从国泰证券带到了华夏证券。华夏证券的相关人士认为，证券公司间“跳槽”现象很多，项目一般都随人走，带项目“跳槽”有时确实会产生利益冲突，但这种冲突通过协商可以得到解决。这位人士具体分析说，承办该项目的人员从国泰证券“跳槽”到华夏证券已有很长时间，和国泰证券之间的问题也应早就解决，不可能到现在出事。

　　这位人士认为，鲁抗医药增发出现意外，大概和券商的关系不大，事情可能出在鲁抗医药企业自身。

　　通道受阻

　　除了迷惑不解，鲁抗医药增发被叫停一事，还让华夏证券投行部的人士倍感难受。在2002年券商整体盈利不好的状况下，华夏证券满怀希望期待在2002年年底前可以把鲁抗医药这4700多万A股增发顺利完成，以便从中得到一笔不小的佣金收入。

　　不过，华夏证券有关人士表示，赚取佣金收入仅仅是一个原因。完成鲁抗医药增发项目，更重要的是为公司下一阶段的项目腾出了通道。

　　据了解，包括承销可转换债券在内，华夏证券目前还有六七家上市公司在排队等待发行。由于证监会有关文件对发行通道予以限制，券商只有发出一只旧股才能腾挪出一条通道，以用作新股发行。

　　“现在券商都面临通道紧张的问题，我们希望尽快把旧的发出去。鲁抗医药出现这样的情况，我们很着急，但现在只能等证监会的消息。因为证监会也没有说鲁抗医药出了什么问题，到底是出在券商身上，还是出在上市公司身上，我们不清楚，所以也无从下手，不知道应该找谁去。”华夏证券投行部的一位人士说。

　　4700万A股命运将如何

　　有消息透露说，证监会本周将派员到鲁抗医药进行调查，或许不久鲁抗医药增发叫停一事就能有明确答案。然而，不管答案如何，让鲁抗医药及华夏证券担心的是，一旦错过增发的好时机，鲁抗医药增发A股的前景难以预测。

　　华夏证券的分析人士判断说，近期本是上市公司增发的良好机遇，包括券商、基金公司等不少机构投资者都踊跃参与上市公司增发。如华东科技的增发结果显示，有5家机构申购了该公司高达27%的增发股；而在通宝能源的增发过程中，机构投资者约占增发部分的18%；有些机构投资者甚至充当了增发认购专业户，如上海一家信托公司参与了十几家上市公司的增发。

　　2002年的一些统计数据还表明，增发可流通部分在上市初期存在套利机会。今年已有26家上市公司A股增发部分上市，其中仅有4只股票在增发部分上市当日出现略微下跌，其余均以上涨报收。

　　此外，中国证监会于2002年7月提高增发门槛后，只有运作规范、业绩优良、具有良好发展前景的上市公司才能获得增发机会。但是，门槛的调高或许无形中成为鲁抗医药增发的障碍。

　　华夏证券的相关人士分析说：“鲁抗医药申请增发新股的审核获准于2001年12月，挤上了2002年7月增发新股政策变化前的末班车。但对照抬高门槛后的增发条件，鲁抗医药明显存在缺陷，不符合新的增发政策。”

　　修改后的增发新股条件要求，拟增发上市公司最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%。另外，增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股股东所持表决权的半数以上通过。相比之下，鲁抗医药的条件明显低于新的增发标准。

　　由于鲁抗医药的增发申请在前，也就没有被新政策“亮红灯”；然而，此次增发叫停之后，鲁抗医药是否还能幸运地实现自己的梦想？