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前言：2002年中国股市几起几落，宽幅震荡，管理层为了稳定和发展市场出台的相关政策也多于往年，现在就让我们来一同回顾这不平静的一年。
一、中国人民银行宣布降低人民币利率相关专题
对市场影响：正四星
主要内容：
中国人民银行2月20日决定，从2002年2月21日起，降低金融机构人民币存、贷款利率。据悉，此次降息，金融机构各项存款年利率在现行基础上平均下调0.25个百分点，其中活期存款利率由0.99%下调为0.72%，下调0.27个百分点；一年期定期存款利率由2.25%下调为1.98%，下调0.27个百分点。各项贷款年利率在现行基础上平均下调0.5个百分点，其中六个月期贷款利率由5.58%下调为5.04%，下调0.54个百分点；一年期贷款利率由5.85%下调为5.31%，下调0.54个百分点。金融机构在中国人民银行的准备金存款利率由2.07%下调为1.89%。中国人民银行的各档次再贷款利率分别下调0.54个百分点，其中一年期再贷款利率由3.78%下调为3.24%。
消息公布后第一个交易日市场表现(以沪市为例)：
2002年2月25日沪深股市高开低走，收出阴线，但仍较前一个交易日有较大幅度上扬。沪综指开盘1540点，最高1544点，最低1521点，收盘1530点，比前一个交易日(2002.2.8)收盘价1506点上涨24点，涨幅为1.59%。
点评：本次降息可谓是姗姗来迟，在经历了2001年下半年的暴跌后，市场一直在期盼政策面利好相助，而首当其冲的就是降息，且美国央行以及欧洲央行的先后调低利率，更令中国的投资者充满了期望。
不过由于市场已经提前有所预期和反应，加之降息应该说是一个中长期的利好，因此消息出台后市场反而有一点儿“见光死”的反应，高开低走收出阴线，不过依旧比上一交易日有较大涨幅。
但就全年来看，由于市场的一些问题不断暴露，以及1999年和2000年市场的过度炒作，因此降息在2002年对于市场的贡献并不大，下半年居民储蓄仍居高不下以及股市的萎靡不振就是例证。
二、深交所推出大宗交易制度
威力：正一星
主要内容：
深交所于2002年2月26日公布《深圳证券交易所大宗交易实施细则》，该制度适用于在深圳证券交易所上市的A股、基金、债券(债券回购除外)的交易。A股、基金每笔大宗交易申报数量不得低于500000股(份)，债券每笔申报数量不得低于5000手。买卖双方就价格和数量达成一致后通过同一证券商席位以大宗交易申报的形式在交易日14∶55分前输入交易系统，由交易系统确认后成交。交易价格由买卖双方在当日已成交的最高价和最低价之间确定，当日无成交的，以前收盘价为交易价。大宗交易的成交量和成交金额纳入每只证券当日总成交量和总成交金额的统计，但不纳入实时行情和指数的计算。每笔大宗交易的证券名称、成交量、成交价、证券商席位名称以及买卖双方的姓名或名称将以公开信息披露的形式向市场公告。
随后在9月上交所也公布了相关《实施细则》，与深交所不同的是，上交所大宗交易采用盘后交易方式进行，即将大宗交易在时间上与正常的竞价交易隔开，从而最大程度地减少大宗交易的信息传播对竞价市场的影响。
消息公布后第一个交易日市场表现(以沪市为例)：
2002年2月26日沪深股市微幅上扬。沪综指开盘1529点，最高1531点，最低1507点，收盘1531点，比前一个交易日(2002.2.25)收盘价1530点涨1点，涨幅为0.00%。
点评：深市大宗交易制度的颁布，是紧跟在央行降息之后，因此对市场的影响并非单独的，其作用也主要表现在个股上。自该制度实施赖，就只出了一个罗牛山(000735)，该股在大宗交易制度公布后数日内出现异动，放量大涨，但却直到已经有20%的涨幅后才发布首笔(也是两市目前为止唯一一笔)大宗交易公告，公告发布第二个交易该股继续放巨量涨停，第三个交易日放量冲高回落，然后就此重回熊途，追高买入的投资者至目前已亏损接近40%，市场此后也再无大宗交易踪影。
该制度本是为了方便大资金进出，但中国的机构们一是在今年熊市中已元气大伤，无暇顾及；同时恐怕也不愿意让公众轻易知道自己的行踪，因此大宗交易最后也不了了之了，下一次在什么时候，谁也说不清楚。
三、三部委联合发文降低证券交易佣金相关专题
威力：正两星
主要内容：
2002年4月5日中国证监会、国家计委、国家税务总局联合发文，自5月1日起调整证券交易佣金收取标准，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金(包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等)不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取；B股每笔交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取；国债现券、企业债(含可转债)、国债回购，以及今后出现的新的交易品种，其交易佣金标准由证券交易所制定并报中国证监会和国家计委备案。
消息公布后第一个交易日市场表现(以沪市为例)：
2002年4月5日沪深股市高开低走。沪综指开盘1650点，最高1657点，最低1628点，收盘1634点，比前一个交易日(2002.4.4)收盘价1641点下跌7点，跌幅为0.43%。
点评：降佣消息公布当日，大盘高开低走收出了阴线，这一方面是沿袭了市场利好公布“见光死”的惯例；另一方面则是由于该消息公布前一日(2002.4.4)市场已经提前大涨，因此消息的公布反而成为短线资金回吐的好机会。
降低佣金本是为了促进交投活跃，可低迷的市场却让投资者望而却步，这就令券商们叫苦不迭，特别是那些规模不大，佣金是主要收入来源的券商更是被退到了生死边缘，于是所谓的“零佣金”、“年费制”等招揽投资者开户的方法层出不穷，但今年券商营业部的大面积亏损却是在所难免了。
四、证监会发布恢复二级市场市值配售通知相关专题
威力：正三星
主要内容：
中国证监会2002年5月21日发出《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》，鉴于恢复向二级市场投资者配售新股的技术准备已经完成，决定恢复向二级市场投资者配售新股的发行方式。该通知对中国证监会于2000年2月发布的《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知》的内容进行了进一步完善。按照此通知，向二级市场投资者配售新股的基本原则是优先满足市值申购部分，在此前提下，配售比例在50%至100%之间确定。沪深两市投资者均可根据其持有的上市流通股票的市值自愿申购新股。
消息公布后第一个交易日市场表现(以沪市为例)：
2002年5月21日沪深股市双双上扬。沪综指开盘1575点，最高1599点，最低1564点，收盘1588点，比前一个交易日(2002.5.20)收盘价1541点大涨47点，涨幅为3.05%。
点评：向二级市场实施新股配售应该是旧事重提，不过对于降息降佣之后形成三重顶下跌的市场来说应该算一针强心剂，因此市场当日表现强劲；但是弱市中利好的出台多是“见光死”，而且该消息之前也在市场预料之中，因此在随后的交易日中市场又重拾跌势。
市值配售的实施，意在把长期在一级市场申购新股的资金给赶到二级市场中，但由于市场的疲弱，这一招效果并不明显，而且每次配售股数均设有上限，对于大资金来说，套住的筹码已够用，不用再在二级市场新购入股票也能按上限申购；而中小投资者由于资金有限，且申购的收益与购入股票的风险相比明显偏小，因此也不愿轻易大举入市。因此此举并未能有效给市场“输入新血”。
五、证监会公布外资参股证券公司相关规则证监会公布外资参股基金公司相关规则
威力：正两星
主要内容：
证监会于6月3日在其网站公布了《外资参股基金管理公司设立规则》，自2002年7月1日起施行；同时公布了《外资参股证券公司设立规则》，亦自2002年7月1日起施行。
对于参股基金管理公司，主要规定：外资持股比例或者在外资参股的基金管理公司中拥有的权益比例，累计(包括直接持有和间接持有)不超过33%，在我国加入WTO后三年内，该比例不超过49%。
对于参股证券公司，主要规定：境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计(包括直接持有和间接持有)不得超过三分之一；境内股东中的内资证券公司，应当至少有一名的持股比例或在外资参股证券公司中拥有的权益比例不低于三分之一；内资证券公司变更为外资参股证券公司后，应当至少有一名内资股东的持股比例不低于三分之一。主要经营业务：股票(包括人民币普通股、外资股)和债券(包括政府债券、公司债券)的承销；外资股的经纪；债券(包括政府债券、公司债券)的经纪和自营；中国证监会批准的其他业务。
消息公布后第一个交易日市场表现(以沪市为例)：
2002年6月4日沪深股市平开小幅走高，收出小阳。沪综指开盘1484点，最高1498点，最低1474点，收盘1490点，比前一个交易日(2002.6.3)收盘价1483点涨7点，涨幅为0.47%。
点评：由于外资参股不是一蹴而就的事，尚需经过多道程序；而且在参股比例方面有严格的限制，投资品种也有规定，因此该消息的公布对市场来说是难言有多大利好；并且其对市场的影响也是需要时间来显现的。
因此该消息发布后，市场收出小阳，这在当时凌厉的跌势下已属不易。
六、国务院决定停止国有股减持相关专题
威力：正五星
主要内容：2002年6月23日，国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。财政部和证监会发言人指出，国有股减持是一项重要的改革举措，方向是正确的，符合国有经济结构调整的基本原则，有利于进一步完善现代企业制度，促进社会保障体系的建立。但国有股减持是一项探索性工作，是一个复杂的系统工程，在相当长的时间内，难以制定出系统性的、市场广泛接受的国有股减持的实施方案。同时，国家设立的全国社会保障基金通过国家财政拨款和海外上市时的上缴等形式目前已达到相当规模，近期社会保障资金基本平衡，每年需补充的现金量不大，没有必要通过国内证券市场减持套现来筹集资金。鉴于上述原因，国务院作出了停止通过国内证券市场减持国有股的决定。
消息公布后第一个交易日市场表现(以沪市为例)：
2002年6月24日沪深股市爆发井喷行情，两市大盘均已超过9%的涨幅报收。沪综指开盘1704点，最高1709点，最低1647点，收盘1707点，比前一个交易日(2002.6.21)收盘价1562点暴涨145点，涨幅为9.28%。
点评：2001年下半年当大盘跌势绵延不绝之际，管理层一个暂停减持国有股的消息就已经令市场出现了大幅上扬，更何况停止减持，因此消息一出之后，市场反应出乎意料的强烈，除了极少数强庄股借机出货未能封住涨停外，其余两市千余家A股、B股以及基金均报收于10%和5%涨停，创出了自实施涨跌停制度以来的空前“奇观”，两市成交也放出了900亿以上的历史天量。
本次“停止国有股减持”的消息应该说在保密性方面做得比较到家，绝大多数市场参与者之前都好不知情，除了普通投资者措手不及之外，许多机构投资者包括很多券商和基金也始料不及，在消息公布前均轻仓或空仓观望，因此在消息出台后才追高买入或建仓；不过更让市场没想到的还在后面，消息公布次日(2002.6.25)大盘冲高回落，而当天的最高点沪综指1748点竟然成为了年内的最高点，随后而来的是一直持续到现在的绵绵跌势。
七、证券业协会完善退市制度有关负责人答记者问
威力：负三星半
主要内容：
8月29日证券业协会发布《关于改进代办股份转让工作的通知》规定，退市公司的投资者要进入代办股份转让系统转让股份，应当开立非上市股份公司股份转让账户，并进行股份的转托管；退市公司投资者在开立股份账户的同时，其持有的退市公司股份即可转托管到股份账户中；股份转让以集合竞价的方式一次配对撮合成交，涨跌幅限制为前一交易日转让价格的5%；退市公司股份首日定价方法为：以退市公司在证券交易所最后一个交易日的收盘价作为基价，上涨上限为5%，下跌不设下限；投资者进行股份转让，可采用柜台委托、电话委托、互联网委托等委托方式进行。
9月16日记者就退市公司重组问题采访了中国证券业协会负责人。该负责人就相关事宜作了详尽解释。
一、鼓励退市公司重组的措施：对大股东自己进行资产重组的退市公司,重组完成后允许公司全部股份在代办股份转让系统流通；鼓励自身无法重组的退市公司进行股权置换。股权置换完成后原退市公司不再挂牌，承接退市公司流通股的新公司进入股份转让系统，股份实行全流通；对重组后退市公司取得流通资格的非流通股，采取分年度解冻流通办法，以减轻股份供给增加带来的市场压力；在代办股份转让系统增加连续竞价交易层次。退市公司经重组后资产质量和财务指标较好的将获得交易便利,其全部股份在代办股份转让系统实行每周五天连续竞价交易；
二、实现股份全流通的条件：大股东自己进行重大资产重组的退市公司,重组后公司的净利润和净资产必须为正值，且最近年度财务报告未被注册会计师出具否定意见或拒绝发表意见；以股权置换承接退市公司流通股的新挂牌公司，除了净利润为正值外，要求最近会计年度经审计的股东权益不低于注册资本；此外,退市公司重组后非流通股的流通还必须完成相关的法规程序。
消息公布后第一个交易日市场表现(以沪市为例)：
2002年9月6日沪深股市双双下跌。沪综指开盘1639点，最高1644点，最低1629点，收盘1631点，比前一个交易日(2002.9.5)收盘价1541点跌10点，跌幅为0.61%。
2002年9月16日沪深股市双双大幅下跌。沪综指开盘1624点，最高1624点，最低1598点，收盘1604点，比前一个交易日(2002.9.13)收盘价1625点跌21点，跌幅为1.29%。
点评：《关于改进代办股份转让工作的通知》的发布，对于市场的直接影响并不是太大，因为退市制度作为资本市场中的不可或缺的东西必然要建立，有退市制度的市场才是完整的市场，因此该通知的出台并未令市场有太大动作，只是一些有退市风险的ST个股或问题个股当日跌幅靠前。
不过9月16日有关人士的答记者问却在市场引起不小的波澜，其中涉及到的退市公司的全流通问题令市场联想到了目前A、B股的全流通可能，这无异于在伤口上撒盐，令本已疲弱的市场再受重创，沪深两市也出现了较大的跌幅。其后证券业协会有关人士虽出面进行解释，表示退市公司重组后股份转让问题比较复杂，需要经过充分地研究和论证，怎样以及何时实施取决于各方面的条件是否具备，但对于市场的打击却是难以挽回的。
八、上交所规定新股上市首日计入指数相关专题
威力：负两星
主要内容：
上海证券交易所9月13日发布公告称，经研究决定，自2002年9月23日起，上市新股于上市首日即计入指数计算。此前上海证券交易所新股上市后股指的计算方式是上市第二天计入指数。
消息公布后第一个交易日市场表现(以沪市为例)：
2002年9月16日沪深股市平开低走，收出中阴。沪综指开盘1624点，最高1624点，最低1598点，收盘1604点，比前一个交易日(2002.9.13)收盘价1625点跌21点，跌幅为1.29%。
点评：此项规定的出台，市场方面还是批评声居多。因为中国股市的IPO后上市的新股历来都是只赚不赔，其收益较之发行价少则20%-30%，多则200%-300%，这从上千亿的资金总在一级市场流连忘返就可见一斑；这也意味着新股上市都会上涨，特别是那些规模较大的公司上市，更是可能在其他个股涨幅不大的情况下，单独带动指数有较大幅度的上扬。
市场人士认为，这样可能造成指数失真，令市场出现虚假繁荣；同时还认为这给大盘股的发行奠定了基础。因而这算是一个利空，所以股指下跌也就在情理之中了。
九、三部委联合发文允许外商受让上市公司国有股和法人股
威力：正三星
主要内容：
经国务院批准，证监会、财政部和国家经贸委近日联合发布《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》，允许向外商转让上市公司的国有股和法人股，并加以规范管理。
《通知》规定，向外商转让上市公司国有股和法人股，应当符合《外商投资产业指导目录》的要求。凡禁止外商投资的，其国有股和法人股不得向外商转让；必须由中方控股或相对控股的，转让后应保持中方控股或相对控股地位。
《通知》指出，向外商转让上市公司国有股和法人股，涉及产业政策和企业改组的，由国家经贸委负责审核；涉及国有股权管理的，由财政部负责审核；重大事项报国务院批准。向外商转让国有股和法人股必须符合中国证监会关于上市公司收购、信息披露等规定。
《通知》还指出，向外商转让上市公司国有股和法人股原则上采取公开竞价方式。任何地方、部门不得擅自批准向外商转让上市公司国有股和法人股。上市公司国有股和法人股向外商转让后，上市公司仍然执行原有关政策，不享受外商投资企业待遇。转让国有股的收入应当按照国家有关规定处置和使用。
消息公布后第一个交易日市场表现(以沪市为例)：
2002年11月4日沪深股市高开高走，收出中阳。沪综指开盘1516点，最高1532点，最低1515点，收盘1531点，比前一个交易日(2002.11.1)收盘价1510点涨21点，涨幅为1.39%。
点评：一直以来国外的那些世界级的蓝筹公司就是中国股民们心中的期盼，他们多么希望中国的市场也能出几个微软或可口可乐呀，股神巴菲特的传奇也一直被广为传颂，现在允许向外商转让国有股和法人股后，这一切就有可能实现，试想如果微软或通用成为中国某一家上市公司的大股东之一，凭借这些世界级大企业雄厚的资金实力、先进的管理理念，以及娴熟的资本运作，该公司的未来将会一片光明，出几个百元股自然是不在话下。
但是，冷静之后才发现，这种想法太一厢情愿了：首先，外资不能绝对控股，这势必影响其参与兴趣；其次，一些利润丰厚的产业可能不在开放之列；第三，中方能否与外方有效合作.....，凡此种种都会对外资的进入产生影响，而且国外的巨头们在没有经过深思熟虑之前，也是不会贸然行动的。
更重要的是，今年深圳本地股从年初开始经历了几波炒作，主力获利丰厚，深深房就是其中的杰出代表之一，因而此制度的出台，又一次成为先知先觉的机构们派发的良机。
十、央行联合证监会发布QFII制度相关专题
威力：负三星半
主要内容：
中国人民银行与证监会于2002年11月7日下午在证监会网站上联合公布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，其主要内容是：合格的境外机构投资者在经批准的投资额度内，可以投资在证券交易所挂牌交易的除境内上市外资股以外的股票、在证券交易所挂牌交易的国债，以及在证券交易所挂牌交易的可转换债券和企业债券等人民币金融工具。
消息公布后第一个交易日市场表现(以沪市为例)：
2002年11月8日沪深股市高开低走，放量收出长阴。沪综指开盘1569点，最高1573点，最低1517点，收盘1522点，比前一个交易日(2002.11.7)收盘价1554点跌32点，跌幅为2.06%。
点评：就在四天前11月4日三部委刚联合发布了允许向外商转让国有股和法人股的通知，市场也因之出现强劲上扬，因此QFII制度的接踵而至，让市场认为这是管理层的一个表态，大盘要否及泰来了，可是11月8日市场的走势却再次令市场大跌眼镜。
大盘高开低走，收出长阴；而且高开更多是由于一些超级大盘指标股的高开造成的，而更多的股票都是平开或低开，因此这些个股相当与处于一个一天跌47点的市场中(1569-1522)，其跌幅之惨烈就可想而知了。且随后市场更是连续下挫，直到前期低点1339点附近才勉强止跌。
这次市场的表现是一次典型的“利好出尽是利空”的写照，这一方面是因为该利好消息的作用已提前被市场透支了；而且还因为市场本就处于弱市中，因此利好一旦兑现自然就掉头下行；当然6.24井喷后的一路下挫更是让市场如惊弓之鸟，恐惧利好的兑现了；最后，还需要指出的是，该制度虽然允许外资直接进入二级市场，但是外资并不是来当救世主的，国际流动资本更是以逐利为第一目标，而中国股市目前存在股本非全流通，公司业绩普遍较差，市盈率偏高，信息披露不完整，部分公司弄虚作假等诸多问题，恐怕难以令外资找到入市的理由。
总结：今年市场在几经起落后，终以年内低点报收，两市股指年线继去年以长阴报收后，今年仍将收出中阴，今年出台多项支持市场发展的政策似乎没有起到应该的作用；而且今年我国经济增长也有望达到8%，作为晴雨表的股市为何与宏观面背道而驰？面对这现象，不少投资者难以理解，信心低迷。
在此需要指出的是：市场出现偏差是难以避免的，但这种偏差终究会被纠正；而且出现偏差的时间越长，纠正来的时候就会更猛烈。相信这个日子已经不远了，让我们充满希望等待羊年的爆发。
新浪财经：云舞(意见反馈：yunfeng@staff.sina.com.cn)
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