本报见习记者 张隐隐

　　近日，记者从建设银行获悉，今年前三季度，建设银行财务顾问业务共实现手续费收入2700万元，同比增长了4.1倍，此项业务呈现喜人的发展势头。今年8月中国信达资产管理公司首个综合性长期财务顾问项目也已正式启动。几乎同时，南方证券股份有限公司宣布投资银行业务通过认证机构审核，在业内首家通过ISO9001国际质量管理体系认证，主要开展股 票和债券承销、上市保荐人等投行业务。

　　券商主要涉及投资银行承销业务，资产管理公司和商业银行凭借其特殊的手段和资源，财务顾问业务做得红红火火，并且也开始涉足传统投行业务。那么，谁将更可能成为未来投行业务市场的赢家？

　　传统业务券商地位岌岌可危

　　按照国际惯例，投行业务包括证券承销、并购、私募发行、风险投资、衍生产品、项目融资、资产证券化、租赁、证券抵押融资、咨询服务等。而目前国内券商仍将主要业务集中于承销、经纪、自营三大传统项目。而事实上今年券商通道周转缓慢，部分大券商的年周转次数甚至低于一次。这使得不少券商投行业务处于困难时期，承销费收入大幅下降。

　　但今年以来资产管理公司开始积极涉足投资银行的传统业务。8月中国信达资产管理公司宣布信达首个综合性长期财务顾问项目正式启动，由信达为天脊煤化工集团有限公司提供为期三年的财务顾问服务，内容包括闲置资金运用方案设计，重组改制咨询，法人治理结构设计、培训等。据了解，四家资产管理公司均具有特别承销业务资格。据悉，东方资产管理公司也要介入到承销业务中来。

　　当初为了处置不良资产而成立的资产管理公司，随着时间的推移，逐步进入到上市公司的管理层面。有资产管理公司参与的个股，虽然大多数基本面多少存在着一些问题，却能吸引投资者的重点关注。这是因为资产管理公司的目的就是处置不良资产，他们不可能在接手后任其继续“不良”下去。因此资产管理公司施展其专业的投行能力，将此类个股进行全方位改造，渝钛白就是最好的例子。而“这实际上是现代投行业务的内容”，一位投行人士分析说。近来一系列的具有实质性重组的个股恢复上市树立了资产管理公司在投行业务方面的良好形象。

　　财务顾问成为新亮点

　　作为现代投行业务重要内容的企业购并、资产证券化等，对于国内券商还未有涉及。因此有业内人士说，“国内的券商几乎都不是真正意义的投资银行。”

　　似乎大家都看到了财务顾问这块儿蛋糕正在急剧膨胀的势头。

　　对此华泰证券副总裁张海波认为，经过近几年的股市大规模扩容之后，国内一级市场证券承销业务的空间将越来越有限，要想把投行业务做大做强，就必须要大力拓展并购重组顾问、管理咨询等非承销业务，实现投行业务的多元化。华泰证券近日成功运作湖北兴化重大资产置换的独立财务顾问项目，正是其在并购重组业务上不懈努力的结果。华夏证券等多家券商的投行人士也表示“兼并收购业务将不再是券商投行业务的鸡肋，即将展开的外资并购业务将会成为券商一个新的利润增长点！”

　　资产管理公司的相关人士则认为，资产管理公司在资本市场上运作的规模、遇到的各种类型的企业和各种复杂的情况，是中国任何一家投资银行机构目前都无法相比的。因而资产管理公司在投资银行业务开拓方面积累的很多经验，也是中国目前其他投资银行机构所无法相比的。

　　而作为国内首家获准开办财务顾问业务的商业银行，建设银行在财务顾问业务领域默默进行着卓有成效的探索，先后为全国上百家不同类型的企业提供了各类财务顾问服务。上半年，英国壳牌石油公司和中国石油公司组建的国际投资集团聘请建设银行作为其财务顾问，对未来“西气东输”项目下游用气企业的资信进行调查，同时对每家企业提出有针对性的资信提升方案。建行出色地完成了此次财务顾问项目的一期工作。接着8月，该行又承担了德国柏林水务公司承建的江西南昌污水处理厂项目的财务顾问业务。据了解，建设银行正着手建立财务顾问业务项目经理制，实行项目小组内部配备核心人员或在大的项目执行小组内设立核心工作小组的制度，研究探索财务顾问业务的激励办法，逐步完善科学的财务顾问业务运行机制。

　　探索现代投行业务

　　近期，国内上市公司购并重组的法律、规章日渐完善，特别是自去年年底以来，中国证监会等有关部门连续出台了《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》、《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》、《利用外资改组国有企业暂行规定》以及新近发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》第15-19号等法规和规章。在采访中很多业内人士均表示，随着上市公司并购重组外部环境的不断成熟，中国证券市场将迎来新一轮的大规模上市公司并购重组的热潮，购并重组将成为国内企业实现快速增长的重要途径。

　　“这无疑是一个很大的契机”，台湾宝来证券的相关人士在跟记者谈及并购重组业务时，几乎是喜形于色。在内地各家投资银行机构小心翼翼“摸着石头过河”之时，台湾的券商早已悄悄地开始了对内地企业并购重组的大胆操作。

　　从国外券商发展经验看，并购业务是券商稳定的收入来源。近几年高盛和摩根斯坦利并购收入占其投行收入的40%以上。有投行人士表示，外方对并购业务有更高的认同度，因此外资介入将有利于与券商加强合作。

　　另据统计，中国目前国有资产存量达10多万亿元，其中至少近3万亿元需要经过重组才能发挥效益。因此，无论从社会经济意义还是从投行机构本身业务发展来说，企业并购都应成为投行业务重点发展的领域。据分析，在未来的外资并购中，行业龙头公司、蓝筹公司等将成为整合企业资源的兴奋点。据悉，有券商已打算取消裁员计划，准备组织人员进入并购部门，为未来的并购业务作好前期储备。

　　面对潜在的重大机会，不少海外投行人士表示，将逐步加大与国内市场接触的力度。不少专门辅导内地企业到海外上市的海外投行已开始积极做准备。

　　资产管理公司更多进行债转股、资产收购、资产重组、资产处置等业务，同时还开始探索资产证券化业务。业内人士乐观地认为资产管理公司的资产证券化业务将很快可以开展。若资产证券化业务在资产管理公司顺利实施，将会是资产管理公司开展现代投行业务的标志。

　　无论是大力发展承销业务，还是开拓财务顾问等现代投行业务领域，许多客户都要求投行提供融资服务，这就要求投行必须具有一定的资产规模，并具有较强的融资能力。争取更大的投行市场，无疑将是未来各类投行机构竭力比拼的方向。