在暂停上市132个交易日后,ST银广夏(000557)于昨日恢复上市。在没有涨跌幅限制的情况下,该股当日以4.97元高开后走低,最后报收于4.41元,较暂停上市前一交易日的收盘价3.83元上涨15%。

　　银广夏去年9月10日复牌后的连续15个跌停至今令人记忆犹新,与这样惊心动魄的走势相比较,该股昨日的表现完全可以用"平稳"两个字来描述。获准恢复上市,预计2002年度盈利 ,银广夏最为市场各方关心的变数已经不大,该股恢复上市首日的走势无疑反映了一种比较平稳的心态。

　　恢复上市一波三折

　　ST银广夏的恢复上市进程并不顺利。

　　因连续三年亏损,ST银广夏自今年6月5日起被暂停上市。要想逃脱被终止上市的命运,银广夏必须按期披露半年报,而且上半年必须实现盈利,两者缺一不可。

　　8月8日,距法定半年报披露期限结束日8月31日仅有20来天的时间,ST银广夏突然发布公告,宣布原承担公司审计业务的上海上会会计师事务所提出辞呈,公司决定改聘中勤万信会计师事务所,由后者来接替半年报的审计工作。一时间,ST银广夏能否按期披露半年报陡生悬念！

　　而在此之前,ST银广夏原定披露半年报的时间已一推再推。从原定7月30日,推到8月6日,后又将刊登日期再度推迟,最后连负责审计工作的会计师事务所都给换了。

　　在生死关头更换会计师事务所,市场对ST银广夏的半年报不免有些猜测。ST银广夏和当事方上海上会会计师事务所的有关人士公开表态,双方的分手仅仅是由于费用问题。业内人士也分析认为,可能是市场各方对银广夏半年报的极大关注,造成上海上会方的压力过大,上海上会因此提出较高的审计费用要求,高到公司无法接受。

　　所幸ST银广夏在经过一段时间的重组后,一些烂账已经剥离,剩下的资产也都比较清晰,半年报的审计业务显然要比年报审计简单得多,更没有市场想像的那样复杂。接过审计接力棒的中勤万信会计师事务所没有令人失望,8月31日,赶在披露期限的最后一天,银广夏终于刊登出了半年报。

　　这是一份盈利的半年报。为了让ST银广夏上半年实现盈利,重组方中联实业也没少费心思。虽然以葡萄酒为主的主营业务可以实现一点利润,但要拿这点盈利去填费用的大窟窿,显然无济于事。俗话说,树挪死人挪活。ST银广夏不仅挪活了,还挪出了利润。随着ST银广夏将注册地址变更至银川经济技术开发区,公司享受到了国家级经济开发区的税收优惠政策,还在上半年获得银川经济技术开发区的生态建设、治理费用补贴950万元。

　　补贴收入还只是一碟小菜,转让资产的收益才是ST银广夏盈利大戏的主角。今年上半年,ST银广夏向宁夏大金投资管理有限公司转让了银川萃取、天津广夏等5家子公司的股权,实现转让收益5387万元,这块收益对ST银广夏半年报盈利起到了决定性的作用。因为此次资产转让的下家宁夏大金是非关联方,所以这块收益可以计入当期利润。

　　曾有市场人士对中联实业重组银广夏不以为然,担心中联实业会和马勇的深发特一样"虚晃一枪",理由是不见中联实业有拿出真金白银或注入资产的决心和实际行动。然而,在萃取神话破灭之后,还能找到一家对萃取产业青睐有加的非关联企业,来受让银广夏的萃取资产,中联实业为了银广夏的"保牌"可谓费尽了心思。

　　保牌之路仍崎岖

　　其实,中联实业重组银广夏,不仅仅只停留在"保牌"上。在债务重组这一方面,中联实业有条不紊地做了不少事情。恢复上市后的ST银广夏和暂停上市前相比,债务负担已有所减轻。

　　据ST银广夏股票恢复上市公告披露,公司通过转让银川萃取、天津广夏等5家子公司的股权,减少债务56913万元；通过拍卖芜湖广夏的股权,减少债务26730万元；今年6月,以自有资金清偿了建行的3000万元贷款；因广夏制药涉及的诉讼正在执行中,合并报表范围发生变动,负债金额减少10501万元；最近完成的转让深圳广夏投资公司股权,减少债务1699万元。

　　在ST银广夏申请恢复上市的半年时间里,公司的债权人没有采取进一步的行动,他们的态度为银广夏能够恢复上市起到了十分重要的作用。据介绍,在政府的支持下,ST银广夏经过与债权人的沟通,双方达成了初步共识。公司最大债权人工商银行表示,在银广夏重组期间,不要求法院对公司资产强制执行,当地商业银行还支持了100万元的生产资金,农业银行和建设银行也没有要求法院对公司资产强制执行。而如今获准恢复上市,也为银广夏解决债务问题创造了一个有利条件。

　　ST银广夏原董事局主席蔡中华曾在一次股东大会上表示,银广夏债务重组的目标有三个:一是减债、减息,降低财务费用,这是银广夏债务重组的最终目标；二是通过转贷、续贷、展期以及借新还旧等手段,解决现实的债务危机,这是近期目标；三是归还部分本金、利息,恢复企业信誉,争取新的融资渠道。

　　但正如ST银广夏半年报披露的情况,公司仍然存在大量到期债务和对外担保的连带清偿责任,其中已逾期的长短期银行借款42139万元,借款或发债涉及的重大诉讼63603万元,这些债务大部分已经起诉、判决,ST银广夏的偿债压力仍然很大。此外,公司可能不得不面对的中小股东诉讼,也是不小的风险。

　　在主营业务方面,经过中联实业的资产整合,ST银广夏目前的主业是单一的葡萄种植和葡萄酿酒。在这个竞争激烈的行业,ST银广夏并没有多大的优势。银广夏"贺兰山"牌葡萄酒的市场尚处于开拓阶段,虽然在今年下半年收购了广东开华公司以打开销售局面,但还没有建立起营销网络。今年上半年靠投资收益和政府补贴扭亏,下半年还可靠转让深圳广夏投资公司股权以及广东开华公司合并报表带来的收益盈利,明年靠什么盈利呢?

　　看来,复牌后的ST银广夏能否重塑形象,还有待时间检验。

　　ST银广夏今年以来的大事记

　　2月5日银广夏三家法人股股东与中联实业签订股份转让合同及股权托管协议,拟转让总计7590万股法人股(占银广夏总股本的15%),股份过户前委托中联实业管理

　　4月30日ST银广夏刊登2001年报,亏损39444万元

　　6月3日ST银广夏与宁夏大金投资管理有限公司签订协议,向其转让银川萃取、天津广夏等子公司股权

　　6月5日因连续三年亏损,ST银广夏即日起被深交所暂停上市

　　7月6日ST银广夏控股的枸杞公司受让广东开华经济发展有限公司80.4%股权

　　7月8日ST银广夏部分国有法人股划拨、转让,宁夏回族自治区综合投资公司成为ST银广夏第二大股东

　　8月31日ST银广夏刊登2002年半年报,实现净利润156万元

　　9月6日ST银广夏董事局向深交所提出公司股票恢复上市的申请

　　9月13日深交所决定正式受理ST银广夏恢复上市的申请

　　10月26日ST银广夏刊登第三季度报告,1至9月实现净利润1706万元

　　11月2日ST银广夏恢复上市的申请获深交所上市委员会审核通过,但需进一步提交补充材料。深交所将视上市委员会的审核意见和公司提交补充材料的情况,正式决定该公司股票恢复上市事宜

　　11月23日ST银广夏对季报进行更正,第三季度亏损220万元,1至9月实现净利润1344万元

　　12月16日ST银广夏获准自即日起股票恢复上市