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困扰ST厦华的大股东欠债问题终于在政府主导下，由另一家国有企业——厦门建发集团有限公司以注入资产的方式来买单。问题是，2.6亿元新资产的注入，将根本改变厦华电子的主业方向，厦华可能面临再度转型
本报记者 徐正辉 北京报道
12月10日，ST厦华(600870)董事会一纸公告彻底终结了“谁来重组厦华”的悬念。
公告称，本公司第一大股东厦门华侨电子企业有限公司(以下简称厦华集团)的股东签署了增资扩股的决议，同意由昌富利(香港)有限公司以下简称昌富利于2003年5月1日前单方面对厦华集团增资人民币2.6亿元。经此次增资后，厦华集团大股东的股权比例调整为：昌富利50%，厦门建发集团有限公司43.2%(厦门建发本来占厦华集团52%股份)。
然而，记者了解到，昌富利是厦门建发集团100%全资拥有的子公司，通过此番增资扩股，厦门建发控股了厦华集团，也成功控股了ST厦华。
“昌富利可能给股份公司注入优良资产”，ST厦华一位内部人士向记者透露，“从而使厦华电子再次面临转型。”
重组谜局
昌富华是一家怎样的企业？从公开的资料显示，昌富利是一家主营贸易的香港公司。ST厦华证券部有关人员对此公司也知之甚少，并且还反问了一句：“它不是上市公司，又不需要对外公告，我们怎会得知呢？”
厦门建发集团有限公司是一家国有大型综合性投资企业。创立于1980年，注册资本3亿元人民币。至2001年底，公司总资产已超百亿元人民币，现拥有全资及控股、参股企业40多家，形成涉及进出口贸易和物流服务、电子信息和生物制药、房地产开发和物业管理、旅游酒店和国际会展、信托证券五大产业群体。该公司全资控股香港昌富利。
从两个公司资料来看，作为厦华集团第一大股东的厦门建发集团此前拥有其52%股权，到2003年5月1日将下降为43.2%，再加上间接由昌富利拥有的50%的股权，厦门建发集团直接或间接控股厦华集团将达到93.2%。
而厦门建发集团为什么要通过一个控股公司来间接控股厦华集团，而不是直接控股？一位知情人士说，不排除有其他运作的可能性。
此前，在地方政府授意下，厦门建发入主厦华集团，但由于厦华集团亏损数额巨大，厦门建发能给厦华电子提供的资金支持相当有限。
但此次重组后，昌富华将对厦华集团增资2.6亿元，并优先偿还对ST厦华的欠款。自上市以来便一直困扰ST厦华的大股东欠款问题，终于出现彻底解决的转机。
“厦华集团本次增资并还款后，将有效解决关联股东对ST厦华的欠款问题，改善ST厦华目前的财务状况。”12月11日，ST厦华负责人接受记者采访时表示，在此次偿还欠款后，厦华集团还将通过继续增资及向上市公司注入各种优质资产的方式，彻底解决长期以来因扰ST厦华的巨额欠款问题。他认为，大股东欠款问题得到解决后，将极大地改善ST厦华的财务状况，大大增强公司的融资能力。
无奈选择
记者采访时了解到，大股东对ST厦华的欠款为当年公司改制上市时的遗留问题。成立于1985年的厦华集团，下设彩电厂、音响厂、电话机厂、显示器及注塑等一批配套工厂，其中彩电的销售收入占60%，ST厦华为1995年初由厦华集团剥离其下属彩电厂改制设立。此后，由于各银行认为厦华股份公司的资产质量较好，纷纷要求将原先给厦华集团的贷款改为直接向股份公司发放，将大股东的巨额负债转嫁给股份公司，从而形成了股份公司高达4亿多元的巨额应收款。截至2002年9月30日公告的第三季度季报，ST厦华应收厦华集团的款项仍达38954万元，资产负债率高达78%。
ST厦华有关负责人也承认，上市公司替大股东承担的巨额负债严重影响了公司的财务指标与融资能力，成为困扰ST厦华发展的一大问题。从1999年以来监管部门多次敦促公司解决这一问题。
厦华曾名列全国工业500强，是我国最大的电子产品出口企业之一。但是，从2000年开始，厦华的经营形势就每况愈下，当年亏损2.9亿元，2001年又亏了2.87亿元。在主营业务收入上，2000年中期厦华尚实现19.71亿元，而到了2001年中期，已经滑落为10.47亿元，大大低于2000年中期业绩。
此外，厦华经营活动产生的现金流也发生了相当的困难。自1998年厦华开始着手研制和开发GSM手机起，先后投入2亿多元换来厦华连续两年的主营亏损以及连续三年70%以上资产负债率，资金已陷入严重匮乏状态。
在厦华进退两难之时，联想的进入刚好给进退两难的厦华提供了套现离场并集中精力扭亏为盈的机会。据了解，从今年2月7日与联想成立合资公司起，40%的股权几乎就意味着厦华“放弃”手机业务的愿望。而几个月后，厦华再次将合资公司的股权减持为19.2%，足见厦华对手机业务已“心灰意冷”。
其实，厦华正逐步退出手机业务在业内早已不是什么秘密。厦华总经理郭则理就曾在公开场合承认，由于缺乏相应的投融资体系，导致企业没有足够的资金来支持手机这个新兴业务，厦华开始向主业回归。由此看来，厦华淡出手机业实属无奈。
就这样，在当前被认为“最有发展潜力”的手机业务上受挫后，厦华回归主业似乎也就成了顺理成章的事。在彩电市场，厦华郭氏的战略就成为厦华的出路，郭选择了高清晰数字电视，也肯定了高清晰数字电视就是厦华的出路。
回归彩电本业对于厦华来说，并不是要走价格战的老路，而是集中精力做好高清晰数字电视。有消息表明，厦华去年5月推出高清晰数字电视，到目前为止还没有其他厂商推出同类产品。在高清晰数字电视上，厦华与索尼、东芝等国际厂商站在同一起跑线上。
在12月5日北京“2003年彩电高峰论坛”上，郭则理很自豪地说，“如果以100赫兹高清晰数字电视为高端彩电的话，目前厦华高端彩电已经占到市场份额的95%，这为公司贡献利润是不言而喻的，并且厦华也将加大这方面的投资。”
但有分析人士认为，ST厦华现已将亏损项目尽数砍除，剩余的项目虽然赢利情况良好，但在年底以前实现扭亏光靠高清晰数字电视是难上加难，加之厦华的大股东厦门建发集团对ST厦华的资金支持更是杯水车薪，因此，要摆脱目前ST困境的惟一出路就是资产重组。
扭亏算盘
早在联想入主厦华的时候就有不少人提出这样的设想，重组厦华有两条路可走，一是政府介入，二是借助联想这样的外部资金介入。
对于联想入主厦华借“壳”国内A股上市的传闻，当时就被双方负责人一再否决。然而还是有分析人士认为，联想入主厦华将是厦华摆脱退市命运最好的方法之一。
有消息说，厦华之所以发布公告否认联想入主厦华，其原因应该是“厦华担心联想进入后，其结果会像厦华手机一样，联想将放弃厦华牌子，而启用联想标志，这不论对厦华还是厦门市政府而言，都是难以接受的”。
选择厦门建发集团，无疑意味着政府介入。据消息人士透露，现在有关方面已向厦门市政府建议，由政府通过厦门建发集团将等价于4亿多的实质性资产注入厦华集团，然后再由厦华集团以归还欠款的方式，注入ST厦华。
2002年7月，厦门市代市长张昌平在市委一个内部的经济形势分析会上曾指出，如果ST九州、ST海洋真的被退市，很有可能会引起群众上访，因此市委要研究方案，派专人负责，要加大对上市公司的扶持，使其走出低谷。
“我们要做的，是加大对剩下的A股上市公司厦华电子和厦新电子的重组扶持，在全国范围内优化配置。因为，总体看来，我市的上市公司股本小、股价低、融资能力弱、壳资源流失严重。”张说。
但现在的问题是，以彩电为主业的厦华对昌富利或者建发集团有多大的吸引力？他们又有多大的诚意来经营厦华？
“ST厦华现在不重组是不行了，按目前的情况发展下去，ST厦华完全有可能走到退市的边缘。厦门市政府的态度非常明确，就是希望厦华重组。而且只要价格合适，ST厦华国有法人股可以尽数转让。”一位知情人士对记者说。
ST厦华如果不进行重组，一旦真的出现被摘牌现象，那么将使生产配套产品的上下游42家企业受到影响，“这对地方将是一个重大的打击”。而且更甚的是其第一大股东厦门建发集团，“将有可能因与厦华集团之间的连环担保而被拖垮”。
“不管是间接还是直接控股，只要能给厦华带来新的生机就行”，ST厦华内部一位人士还是寄予其希望。
12月12日，郭则理在接受记者电话采访时说，这2.6亿元的回款将有利于公司的财务运作，而和厦门建发重组ST厦华关系不是很密切。不过他反问了一句：“即使重组了又能说明什么呢？”
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