江苏天鼎 秦洪

　　刚刚闭幕的中央经济工作会议，总结了今年的经济工作，也提出了明年经济工作的总体要求，与证券市场对接的内容显然是会议提出的“要坚持扩大内需的方针，继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策”。

　　众所周知的是，积极的财政政策对于我国基础设施的建设做出了巨大的不可磨灭的贡献。因为积极财政政策的主要实施手段是国债发行规模的加大，而国债主要投入项目的高速公路等基础设施的积极效应正在体现出来，物流速度的加快提高了经济效率，交通的方便加快了轿车进入家庭的步伐，由此使得积极的财政政策效应正在迅速扩散，最终为我国今年宏观经济的稳定增长提供了可靠的保证。所以，可以讲，积极的财政政策有利于宏观经济的平稳运行，而随着证券市场的扩大，它的“晴雨表”作用已越来越显现出来，至少在某些行业上已充分体现出了宏观经济与股票市场的影响，比如说煤炭业、汽车业在今年的火爆，在一定程度上刺激了相关股票价格走势的坚挺。因此，随着政策的延续以及效应的不断扩散，相信明年一定要好于今年，股票市场也会好于今年，汽车、煤炭等行业也会好于今年，其股价走势自不待言。

　　明年继续实行积极的财政政策，这意味着国债的发行规模与今年数目相当，而从今年国债走势来看，虽然没有去年那么硬朗，但在今年初的降息之后，仍然为社会资金提供了一个极佳的投资机会。而明年的国债发行规模不仅仅为国内资金提供投资渠道，而且还会迎来外国投资者，因为QFII已在今年12月1日正式实施，而国债在发行规模、发行模式以及投入项目等诸多环节已与国际标准相差不远，而目前国债的利率又高于外币存款利率。所以，随着明年国债的发行规模的持平或扩大，无疑对于引进外资也将起到极大的积极作用。而我们知道，国债目前进出方便，故在一定程度上也充当了二级市场“蓄水池”的角色，即只要二级市场发生转机，那么，国债市场的资金就会跑到证券市场，进而形成良性互动的局面。所以，积极的财政政策的继续实施，不仅仅在长远方面为证券市场的发展提供了引力，而且在短期方面也为证券市场准备了后续资金。

　　如果说这还是一个间接因素的话，那么，稳健货币政策的实施则为证券市场的发展提供了直接意义上的资金支持。因为在会议上明确指出，要继续实施稳健的货币政策，充分发挥金融支持经济增长的重要作用，保持货币供应量的适度增长，规范和引导银行、证券、保险业健康发展。由此可以透露出两层含义：一是稳健的货币政策不变。我们知道，1996年证券市场之所以出现拐点，是因为货币政策由1996年以前的银根紧缩转变为适度从紧，而如今则成为了稳健的货币政策。由此可见，支撑着证券市场运行的货币政策将更为宽松，进而为证券市场的运行提供了资金支持。据资料显示，今年前11个月，广义货币M2和狭义货币M1分别高于今年前三季度的GDP与居民消费物价CPI之和的9.5和11.4个百分点，这必然会为证券市场营造一个宽松的货币政策环境。二是明年的扩容可能会适度扩大，以达到发挥金融支持经济增长的重要作用，而实证数据表明，每一次扩容速度的适度加快往往意味着股票市场的活跃。所以，这让我们看到了明年证券市场的希望。