深圳商报

　　2003年的证券市场将呈现双向扩容态势，一方面，市场机构投资者力量进一步增强；另一方面，股票一级市场将继续保持适度扩容。同时，随着入世影响的深入，证券市场开放将进入实质阶段，证券市场金融创新也有望取得局部突破。而市场一些敏感问题，如非流通股流通问题、B股市场的定位问题、创业板市场的推出问题等，明年取得突破性进展的可能性 不大。对二级市场而言，A股市场的波动幅度可能加大，市场热点也有望趋于集中，投资理念将逐步转变，新的盈利模式将初现雏形。

　　一、机构投资者力量进一步增强

　　主要包括，基金仍将快速扩容，产品与管理将有创新；券商融资渠道将进一步拓宽，上市与发债将成融资新渠道；保险资金间接入市规模继续扩大、直接入市的可能性增大；社保基金入市进程加快；私募基金走向规范化。

　　二、股票市场将继续保持适度扩容

　　从目前市场形势分析，以民营企业、券商、保险公司、银行以及大型国企等发行上市为代表，2003年中国证券市场预计A股筹资规模在1000亿元附近，将比2002年增加近20%。2003年，管理层将会本着在改革开放中推进股票市场稳定发展的态度，决定股票扩容速度和节奏。

　　三、证券市场开放进入实质阶段

　　主要体现在，证券中介机构开放步伐加快，外资加入国内证券公司，合资和合作基金将大量出现；QFII进入实际操作，QDII推出可能性不大；外资购并参股上市公司全面启动。

　　四、国有股转让将加速

　　国有股权可以通过协议转让的方式转让给民营资本和外资，也可以通过MBO方式转让给上市公司管理层，国有股转让有可能大大提速。

　　2003年，国有股转让提速为新的重组带来新机会，并对优化上市公司股权结构，提升上市公司质量产生重要影响。

　　五、B股市场与A股市场的联动性将增强

　　种种迹象表明，目前管理层更倾向于把B股市场作为历史遗留问题去解决。

　　值得指出的是，目前不可能将B股市场一关了事或者立即将其与A股市场合并，那样会引发整个证券市场巨大的震动，而且很多技术细节很难在短时间内解决。因此，解决B股问题应该是一个渐进的过程。在B股政策定位未明朗前，2003年B股市场的走势将与A股市场有更大的联动性，因为目前A、B股已具有了更多的同质性，国内居民的外汇存款已达到800亿美元左右，而且境内居民本外币的资产转换也有了众多更灵活的合法渠道。

　　六、证券市场金融创新有望取得局部突破

　　其中，统一指数有望推出；推出指数期货条件不成熟；交易所基金(ETFs)有可能试点推行。

　　七、A股市场波动幅度可能加大，市场热点趋于集中

　　综合考虑政策、市场以及其他方面的情况分析，我们认为2003年市场仍将以震荡为主，即使下破上证指数1400点，时间和幅度也是有限的。从上涨的幅度看，上证综指有突破今年1750点的可能。

　　市场热点可以关注这样几个方面：

　　首先，外资并购板块将由零星个股炒作逐步发展成为集团板块式轮动的主流市场热点。其中航空、汽车、金融、商业等行业的上市公司机会较大，金融类和汽车类会成为外资并购题材的领头板块。

　　其次，国有股、法人股的协议转让，将为市场增添新的投资热点。

　　再次，随着QFII的推行，绩优蓝筹股将成为资金重点流向的板块。

　　八、新的盈利模式将初现雏形

　　2003年，随着外资对境内市场的介入程度越来越深，国际上流行的价值型投资理念将逐渐被我国的投资者接受。境内投资者会更加重视上市公司及其股票的投资价值。

　　九、国债规模继续扩大，企业债券稳步发展(国家信息中心王远鸿陈强李若愚)