本刊记者 于明娥 董琛

　　近期，证券投资基金成为空方炮火最集中、猛烈的目标，基金指数在接连跌破1000点大关和1339点创下的961点低点后，至上周又创出了883点的历史新低。所有封闭式基金均已跌破0.90元整数关，53只基金刷新了历史最低记录，基金折价率也达到了平均10%的历史最高水平。那么，在基金市价连连走低之时，基金重仓股能否独善其身还是一同下挫，将基金置 于腹背受敌、两败俱伤的悲惨境地?为探究竟，本刊资料室对三季度末进入十大股东行列的基金持股进行了搜索与追踪，由于该样本覆盖面远大于基金公司季度投资组合报告的个股，因此更具“全景扫描”的意义，我们据此分析如下。

　　1.个股平均跌幅超过大盘

　　本次统计的时间段为9月27日至12月2日，上证指数由1581.62点，下跌到1395.68点，跌幅为11.75%，而基金持有的股票按个股升跌率进行简单平均，跌幅为15.48%，高出大盘31.74%，考虑指数虚增、权重影响及除权误差等因素，其跌幅高出大盘至少也有20%，三季度末前30大重仓股悉数尽墨，基金数百只个股中保持不败记录的仅十余只，数量寥寥。显示大盘急剧下跌阶段基金多随波逐流，缺少进取精神，鲜有生产自救行为。与券商相比，各家基金缺少具有标志意义的“领头羊”品种，弱市中没有表现出基金这一庞大机构群体的威力。

　　2.基金“黑马”

　　本统计期内，基金持股中上涨的个股仅有十余只：如长安汽车、广电信息、一汽轿车、晨鸣纸业、用友软件、上海港机、波导股份、平高电气、上海汽车、广电电子、华冠科技、韶钢松山、华侨城、蜀都A等。以上个股中3家为汽车股，3家为电子通讯类股，2家为软件科技股，其余为传统产业股。而汽车与电子通讯行业是我国今年前三季增长最为迅速的前3大行业中的两个行业，可见，基金在弱市中的护盘对象与行业走势相吻合。其中走势最为强劲的是长安汽车，今年以来一直维持着上升通道，统计期内涨幅为22%，是基金中最具代表性的品种。

　　我们发现，上述个股均为基金利用捆绑式组合在流通股中控盘的股票，如长安汽车由两家开放式控盘，广电信息为“二安”组合股票，一汽轿车、上海港机、上海汽车及波导股份基金在十大股东中均占有4席以上，韶钢松山、平高电气基金也占据了前两席，可以看出，分散投资之后，基金仍以捆绑式组合投资的形式达到控制盘面的目的。

　　3.重创基金及个股

　　景系基金在三季度以来的损失较大，景福亏2.11亿元，亏损率为7%左右，景宏亏9867万元，亏近10%，景阳亏4988万元，亏近5%，景博亏7886.94万元，亏近8%，从其所持有的股票中可以看到，景系基金所持亏损较大的股票有新太科技，景博和景宏共同持有，该股在进入10月份以来的跌幅较大，历史上曾暴炒过，由远洋渔业改名而来，目前正处于价值回归过程中。景系亏损最大的当属国电电力，由于公司管理层发生变动而导致了股票价格的剧烈下滑，景福持有3021.50万股，亏6133.65万元，景阳基金持有816万股，亏1656.48万元，在这只股票中的亏损占了三季度总亏损的相当一部分，显示了重仓股的非系统风险。

　　裕系基金在三季度以来的处境也是不妙，裕隆基金成为54家基金中三季度以来亏损最多的单只基金，亏损2.51亿元，我们可以发现，该基金所持个股的股数相对其它基金较多，与安系基金相似，在操作手法上有相同的地方，就是重点投资集中获利。从其所持股票看，亏损最大的是吉电股份，单只亏损6403万元，考虑该股是基金换股前参与配售而来，实际亏损远没有数字显示那么大。值得投资者关注的是裕隆持有343万股华冠科技，占该股的3.43%，盈利223.09万，成为其所持股票中的一个亮点，裕隆在深天健、聚友网络、中色建设、亿阳信通、精伦电子、友谊股份、航天长峰等个股上亏损额也分别都超过了千万元。

　　安顺、安信集中获利模式受到考验。安顺、安信组合获利模式曾经在证券市场上树立了重点投资的典范，成功操作的案例有环保股份，东方电子等，都是以前的大牛股。目前我们可以发现安系两基金的操作风格仍然没有太多的变化，重仓股依旧较多，而交叉持有的股票有同仁堂(600085)，安顺持有2.27%，共753.76万股，安信持有296万股占0.89%，烟台万华是2001年上半年的次新牛股，掀起了一轮炒新的波段，安顺持有1.69%，安信持有1.65%；海欣股份中安顺持有3.33%，安信持有2.12%，中化国际中安顺持有2.19%，安信持有1.17%；从上述个股的走势上可以看出都有已经炒作的嫌疑，从仓位上看，二安基金再次增仓的机会不是很大，都有庄股的迹象，经过近两个月的下跌，二安基金在这几只股票中亏损较多，除了海欣股份，单只基金在单只股票中亏损都超过了千万元。茉织华是去年上市的次新股，安顺持有0.62%，安信持有0.89%。二安基金在该只股票上亏损额也超过了两千万元。安顺、安信集中获利模式再次受到考验。在普跌中，一些个股的下跌对基金构成极大的杀伤力。如烟台万华、凯乐科技、深天健、天士力、茉织华、火箭股份、前锋股份、友谊股份、恒瑞医药、烽火通讯、大显股份、深能源等，由于跌幅巨大(20%左右)，仓位较重，在单只基金上的损失就在千万元以上，对基金的拖累较大，有些可视为基金重点出货的品种。特别值得警惕的是，像烟台万华、天士力、茉织华、恒瑞医药、大显股份等，均是基金绝对控盘的股票，每只股票中都有四家以上基金重仓把守，但都难以逃脱厄运，基金在这几只股票上的合计浮亏在3500万元以上，最高的达到5700万元。

　　4.新股次新股：涅磐后再生

　　基金在大多数新股次新股上的折戟沉沙也是值得关注的现象。如新股中的安源股份、天药股份、山鹰股份等连续创出上市以来新低，栖霞建设最低较上市首日下跌将近30%,大厦股份、江钻股份、湘电股份、三佳模具下跌了20%以上。

　　新股板块大幅下挫现象与新股发行和上市时的市场环境密切相关，一是“生不逢时”，从去年开始大盘大幅下滑目前还没有停止的迹象；二是上市后的股价高，不管是主力拉高也好、还是高溢价发行，新股的价格普遍高于市场的平均值，中国联通上市定价偏低后，新股、次新股出现重新寻求合理定价的过程，同时大盘重心的不断下移使得新股的上升空间被封闭，高价总给人一种“高处不胜寒”的感觉。在这种情况下，其中的基金也不可避免的受到了影响，由于大盘难以有效止跌，最终使看好新股、次新股的投资者被迫暂时离场，因而形成新股次新股快速补跌的走势。它们的快速下行应是大盘下跌及个股补跌合力的结果。但是，由于下跌过急，而且历史上从没有经过炒作，所以不排除基金借助现金优势对这些股票进行拉抬，特别是位于基金重仓股之列的新股、次新股或增发的新股，很可能由于超跌而在反弹过程中表现较好。

　　不过，这个板块开始出现一定分化，虽仍有不少个股继续回落，但亦有类似华冠科技、江汽股份等表现出强势。江汽股份中基金同盛持有639.51万股占2.34%，泰和持有161.88万股占0.70%，同益持有132.61万股占0.58%，该股应引起投资者的注意。还有光明乳业，其中兴华持有317.10万股，科瑞持有205.43万股，科讯持有165.91万股。北大荒中泰和基金持有533.84万股，成为第二大股东。

　　当然，在暴跌中的新股次新股中还会有基金弃盘的现象出现，因此投资者在介入新股次新股的时候要多方面的判断。

　　5.开放式基金的指数化操作

　　本刊所作的统计，得以使我们一览基金持股的众生相，从中可以看出开放式基金极度分散的持仓状态。封闭式基金进入十大股东行列的重仓股一般一家基金有30-50只，这一数目与大券商的重仓股数目相当，但是开放式基金持股分散化程度远高于封闭式基金和券商。如按分散化程度由高到低排列，鹏华成长持有128只，南方稳健持有78只，国泰金鹰62只，富国平衡51只，华夏成长49只，华安创新47只，易方达平稳8只。其中只有华安创新与华夏成长持股较为集中，尤其是华安创新上千万股的股票有7只，而其他基金上千万股的股票几乎绝迹。

　　富国平衡与易方达平稳均为8月才设立的基金，三季度末尚未公布持仓组合，从本刊所作的统计看，两者对后市看法和操盘有天壤之别，富国更为激进，1个多月时间即买入50余只个股，易方达则仅试探性地购入8只股票，账面浮动亏损仅1284万元，两者有明显区别。

　　值得一提的是，鹏华成长是目前开放式基金中净值跌幅最大、似乎最不被业内看好的一只基金，但是近二个月来，在5只设立较早的开放式基金中损失最小，在12只上涨股票中鹏华占6只，涨幅第一的长安汽车也是鹏华与富国联手的杰作，因此，可以看出，鹏华股票投资并不逊于甚至可以说略胜于他人，鹏华净值大幅亏损可能主要来自于股票以外的投资损失。