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　　目前很多市场人士对后市比较悲观，投资者信心还没有恢复，如果没有实质性利好政策出台，则近日大盘反弹后仍将继续探底，后市将考验今年年初的低点1339点。但从近日政策动向看，继续出台利好政策的可能性很大，因此近期股市有望逐步走好。目前技术分析已经意义不大，关键看政策面有无利好政策，综合各方面情况看，这一段时间周边股市都出现 了不同程度的反弹，国内上市公司的基本面逐步向好，预期今年上市公司的业绩将比去年明显增长，股市持续低迷的状况已引起管理层的高度关注。目前基金公司、证券公司、投资公司等很多机构深套其中，离年底只有半个多月的时间，中国股市会不会在扩容的压力下继续深跌？中国股市明年能否出现一波中级以上的上涨行情？这些都是投资者比较关心的问题，下面笔者对明年我国股市的走势及有关市场热点问题进行简要分析。

　　一、决定明年股市走势的主要因素

　　(一)利好因素

　　1、明年政策面有利于股市转暖

　　目前股市需要外在的推动力，能够使股市由弱转强的外在因素是利好政策。从近期的政策动向看，有关股市的政策出现了新的变化，预示着明年政策面有利于股市转暖。首先股市的持续低迷已经引起国家有关领导的关注，管理层今年底或明年初可能出台利好政策；其次日前央行行长戴相龙指出，要积极沟通货币市场与资本市场，这可能意味着将出台一些措施，引导储蓄资金进入股市；另外管理层对股市的态度逐步明确，多次强调证券市场稳定发展的重要性。我们认为，一系列利好政策的累积效应终将发挥作用，只是目前还缺乏明确的政策做多信号，明年政策面将继续转暖，重大利好政策必将出台。

　　2、上市公司业绩增长支持股市走好

　　上市公司近年来业绩连续下滑，但2002年上市公司的业绩将比2001年增长两成左右，这是近年来上市公司业绩出现的一个重要拐点，股市由弱转强具备了最基本的条件。今年我国经济增长速度超过预期，总体形势良好。GDP增长速度将恢复到7.9%，2003年预期宏观经济将继续向好，这是支持股价上涨的最根本因素。

　　3、明年股市的资金面将有所改善

　　目前社保基金开立多个证券账户已依法获得批准，社保基金入市将很快变成现实。QFII的实施或多或少能引来一些国外资金进入我国股市。另外我国的金融政策明年将支持资本市场的发展，沟通货币市场与资本市场之间的联系，储蓄资金进入股市的渠道也将逐步开放。目前开放式基金越来越多，会吸引更多间接资金进入股市，这对股市来讲是直接利好。这些对股指的稳定将起到重要作用。

　　(二)综合分析

　　目前决定股市走向的关键因素是政策面和资金面，而股市最需要的是重大利好政策。目前最关键的就是政策导向还不够明朗，并且缺乏实质性利好政策。年底前或明年初能否出台重大利好政策，是决定股市能否形成一波上升行情的关键。我们认为近期政府即使不出台重大利好政策，也会尽力维护股市的稳定性。

　　二、未来股市运行格局分析

　　(一)近期将反复震荡筑底

　　目前市场上对股市走势有三种看法：第一，11月27日大盘已经探明底部，后市股指呈震荡盘升的格局，形成跨年度的上升行情，这种情形只有在近期出台重大利好政策的情况下才能发生；第二，年底前股市进入盘整格局，股指不会创出新低，以反复震荡筑底为主。如果政策面转暖，但又没有重大利好政策，则可能出现这种情形。第三，大盘继续阴跌不止，股指可能创出今年的新低，即跌破上证指数1339点。如果不出台利好政策，股市扩容节奏依然如故，监管力度也不放松，则将出现上述情形。从政策面、资金面、技术面综合分析，我们认为，近期政策面将转暖，大盘将止跌反弹。近期大盘难免反复震荡筑底，明年股指将逐步展开上升行情。

　　(二)明年将掀起一波中级上升行情

　　一般来讲，主力机构每年都至少要做一波行情。目前主力机构几乎全面被套，离年底还有半个多月的时间，除少数机构委托理财的资金需要撤出外，多数机构也不会在目前位置出逃。我们认为明年上半年将展开一波上涨行情，保守估计上证指数将达到1750点左右，乐观估计上证指数将达到2000点以上。

　　1、目前股市中期底部已经探明

　　从技术上分析，目前股市还没有摆脱弱势格局。从去年6月中旬至今，我国股市已经持续回调了17个月，这是一个重要的时间周期。从今年6月底大盘见顶以来，已经持续调整21周，这也是一个重要的时间窗口。今年1月29日上证指数最低下探到1339点，11月27日上证指数最低下探到1353点，基本构成了一个双底形态，一般来讲，用10个月的时间形成的双底，应该能够构成中期底部。根据中国深沪股市形成的20个月左右的涨跌循环周期，我们知道，1993年2月至1994年的7月股市调整了18个月，在三大救市政策的刺激下，出现了井喷行情。1997年5月至1999年4月股市调整了24个月，出现了1999年的“5.19”行情。目前我国股市回调的时间已经比较充分，回调的幅度也基本到位，1339-1353点成为阶段性底部的概率较大。

　　2、今年底或明年初股市将出现转机

　　12份中央经济工作会议将要召开，将对证券市场的发展战略进行部署，这可能成为股市由弱转强的契机之一。明年3月份将召开人大，新一届政府将对国家的各项工作进行新的部署，也将出台措施刺激长期低迷的股市活跃，这是股市转强的又一个契机。

　　3、资金的趋利性迫使主力展开自救行情

　　自去年6月中旬以来股市连续阴跌，目前多数主力机构都被套其中。如果明年股市继续阴跌，则有些券商可能面临倒闭的危险。一旦资金链断裂，有些主力机构可能不得不斩仓出局，那将引发股市暴跌，甚至有崩盘的危险。一旦股市阴跌不止，政府可能出台救市政策。主力机构可能利用利好政策出台的契机，掀起一波主升行情。

　　4、主升行情最迟在明年3月份开始

　　有人认为明年下半年才能有行情，理由是目前股市调整不够充分。笔者认为明年3月份底以前将逐步展开主升行情，目前调整的时间和空间已经比较充分，国内宏观经济的大环境已经具备了出现牛市的条件，3月份人大召开后，政策的春风将使股市进入春天。如果明年5月份以前股市仍然没有恢复性上涨行情，则明年下半年也难以有象样的上涨行情。如果股市明年上半年依然持续低迷，则股指很可能会创出新低。果真如此，后果是不堪设想的。一方面可能造成投资者信心的危机，不顾成本的抛售股票，使股市陷入崩溃的边缘。另一方面可能造成部分证券公司破产，甚至增加了商业银行的风险。