时下关于用公积金弥补亏损的公告逐渐多了起来，其中，既有重组完成后用公积金弥补亏损以恢复利润分配能力者，也有主业未变，只求粉饰报表者，还有巨额亏空，补了也无济于事者

　　西南证券研发中心 田磊

　　今年以来，二纺机、天颐科技、ST科龙、利嘉股份、ST天宇等多家公司发布公告表示，将用公积金弥补亏损。公积金弥补亏损不会对当期净利润产生任何影响，但对年终后的利润分配有一定影响。对此，投资者又当如何看待呢？

　　恢复利润分配能力

　　上市公司资产重组往往要经历股权转让、重组方入主董事会、剥离劣质资产、引入优质资产等程序。如何判断重组效果，即新“东家”是否帮助上市公司真正走出困境？除了重组后上市公司获得较好的经营业绩外，实施公积金弥补亏损有时更能说明问题。

　　某些上市公司通过资产置换或自身素质的提高，经营状况出现了明显改观，甚至在新年度获得了较好的业绩。但是，由于往年出现较大亏损，未分配利润显示有巨大亏空。根据企业会计制度规定的净利润分配顺序，在向投资者分配前，首先要“弥补以前年度亏损”。也就是说，只要上市公司未分配利润还是负值，就无法进行利润分配。而仅仅依靠新资产逐步获得的利润，较短时间内也不可能完全弥补以前年度的亏损余额。为争取主动权，一些上市公司就考虑利用公积金弥补亏损。事实上，从以往经验看，不少上市公司通过重组，在主业盈利能力获得恢复并实现了较好的业绩后，即利用公积金弥补了历年亏损,随后用新资产实现的净利润向投资者进行了分配。典型的如健特生物、渝钛白、航天长峰(原PT北旅)等，重组完成后，上述公司均通过公积金弥补亏损恢复了分配能力，并随后回报了投资者。

　　从某种意义上讲，完成重组的上市公司，在取得较好业绩后推出公积金弥补亏损的方案，实为确证其重组获得了较好的成果并已经到了“收官”阶段。典型的如ST天宇，许继集团入主后，很快帮助ST天宇清理了遗留问题：2001年内计提固定资产减值准备3010万元，计提在建工程减值准备903万元，合计调减留存收益3913万元；按个别认定法对坏账可能性大的应收款补提坏账准备8903万元；支付职工解除劳动关系经济补偿金1783万元。随后，新“东家”又通过引入先进的管理机制激活了公司原有主营业务。2002年前三季度实现每股收益0.13元，扣除非经常性收益后依旧达到0.12元。三季报预计“2002年全年公司实现较大盈利，比上年有较大幅度增长”。截至三季度末，实现每股净资产1.49元。这样，今年年报披露后摘“帽”可能性较大。正是有此基础，ST天宇在报告期内完成了用公积金弥补历年累计亏损，使未分配利润达到了1752万元，基本恢复了回报投资者的能力。

　　类似的ST科龙、天颐科技也通过不同方式恢复了主业持续经营能力，获得了较好的业绩，并在报告期内发布公告拟实施公积金弥补亏损。从两家公司2002年前三季度分别实现每股收益0.135元、0.079元看，2002年报后有望结束近几年不分配的情况。

　　“粉饰”报表需另眼看待

　　某些上市公司也准备实施公积金弥补亏损，但由于经营状况并没有得到根本改善，似乎只是对财务报表起到一定修饰作用。对此，需要引起投资者的关注。

　　如二纺机日前公告称，“拟用资本公积和盈余公积弥补期初未分配利润亏损”。公司期初未分配利润为-33061万元，现拟用盈余公积14493万元、资本公积18568万元弥补亏损。完成后，公司未分配利润一栏将变为正值。不过，需要指出的是，公司称“所处行业未发生变化”，即主业并没有明显改观，这从近年来公司一直处于微利状态也可以得到反映。2002年前三季度，二纺机仅实现每股收益0.0077元。这样，即使用公积金弥补亏损后，2002年报推出利润分配的可能性也是较小的。

　　巨额亏空难弥补

　　不少上市公司虽然同样完成或正在进行较大的资产重组，有的已经实现扭亏，或显示重组前景乐观。但是，由于往年经营恶劣，财务报表中未分配利润显示为巨额负值。造成的直接影响：一是每股净资产较低，往往低于面值1元，甚至是负值，即资不抵债。如此，即使实现盈利，ST“帽子”通常也难以摘“掉”。二是短期内无法回报投资者。未分配利润显示“巨亏”，而历年积累的“家底”——资本公积金和盈余公积金又不是很丰富，没有能力弥补累计亏损。这样，即使暂时实现盈利，但新利润可能在相当长的时间内无法进行分配。

　　典型的如ST中华、ST石化，截至2002年三季末，未分配利润分别为-24.52亿元、-23.82亿元，资本公积金则分别只有2.53万元、2.33亿元。显然，即使两公司能够实现盈利，短时间内回报投资者也几乎是不可能的。

　　值得关注的是，某些公司可以通过巨额债务的豁免获得丰厚的资本公积，随后用于弥补亏损，在较短的时间内恢复利润分配能力。