李志林(忠言博士)

　　12月3日中国上海申博成功，使我彻夜兴奋难眠。

　　我的兴奋倒不在于2010年中国上海能获多少亿元经济效益，而是为中国的强大，为申博志士仁人的自信心而感动。从国家主席江泽民到政治局常委曾庆红、黄菊；从国务院副总 理李岚清、国务委员吴仪，到上海市长陈良宇，他们的贺辞、陈述、谈话，以及新闻发布会上的发言，都表达了一个最强音：“一定要把2010年世博会办成历史上最精彩、最难忘、最成功的世界盛会”、“把世博会带回家”。尤其是绝大多数的上海市民，在投票表决前都认为：上海夺取举办权是“十拿九稳”。正是这种强大的自信心，使中国继申奥成功后再次如愿以偿。

　　我之所以彻夜难眼，是对中国股市中许多极度不自信的言论和行为感到遗憾。

　　1、对指数的不自信。早在1980年，邓小平就提出：“2000年中国经济将翻两番”，结果提前两年实现；在2002年11月党的十六大上，江泽民也提出“2020年中国经济将再翻两番”；这是多么鼓舞人心。唯独中国股市，没有一个管理者敢提1年、3年、5年、10年、20年的指数目标，以至1992年5月20日，上证指数就是1420点；1993年2月15日，上证指数就是1558点，而10年后的今天，尽管上海股市股票已从8只扩大750多只，股价早已跌剩1／4至1／8，但指数仍在1400点下方徘徊，有人甚至称，“1500点在二三年内看不到”。说实在，广大投资者是非常欣赏2000年上海市政府秘书长、经委主任(现重庆市副市长)黄奇帆的“10年后上证指数将达1万点”的预言的。

　　2、对股市“稳中有涨”不自信。过去10年，中国经济一枝独秀，平均增长率为8.9%，今年，更是取得超预期的增长率8%的惊人成就。照理，作为经济晴雨表的股市，管理层说一句“股市也应稳中有涨，涨幅有限”，并不过分。但是，这样的话几年没听到了。人们听到的反而是“证监会只管监管，不管指数涨跌”，表明管理层本身对中国股市就不自信，广大投资者又怎么会有信心？

　　3、对市盈率不自信。自2001年以来，某些经济学家和“海归”人士叫得最响的是：“中国股市市盈率泡沫太多，应向国外成熟股市20倍市盈率看齐”。诚然，美国道琼斯指数的市盈率是20倍，香港恒生指数的市盈率是17倍，但那是少数样本股市盈率。如道琼斯指数是从13000只股票中撷取30只样本股，香港恒生指数是从813只股票中撷取了33只样本股，市盈率自然就低了。而2002年11月27日1378点时，中国股市的平均市盈率是34倍，是根据所有股票加权平均而得，这与成熟股市的市盈率是两个不同的参照系，是不可比的。

　　那么，国外“成熟股市”的加权平均市盈率是多少呢？2001年11月30日，美国46倍，日本65倍，德国49倍。2002年11月29日，英国61.46倍，台湾57倍，都比中国股市现今的平均市盈率要高。至于香港股市的平均市盈率，长期来被误认为是十几倍，以至于1353点时，许多中小投资者都听说中国股价要向香港看齐，纷纷割肉。其实，香港的平均市盈率也比中国大陆股市高得多。11月22日，香港813只股票中，除去停牌者以外，有330只股票亏损，亏损率高达40.5%，非亏损股票中市盈率最高的达1250倍。如果也将香港赢利股与亏损股作加权平均，那么可以肯定，香港的平均市盈率至少在100倍以上。然而，舆论至今把香港股市市盈率说成十几倍，作为中国股市市盈率太高的理由，实在是误导国人。我认为，中国股市的各参与主体应该自信地说，中国股市的平均市盈率早已与“成熟股市”接轨，甚至比国外成熟股市还低。如果也选30个样本股编一个成份股指数，也照样可以是20倍。

　　4、对股价的不自信。QFII还没进入中国股市，但奇怪得很，报上尽是说：“中国股价太高，外国人不会来买。”这完全是洋奴的口吻。在现今中国股市1378点时，平均股价为7.13元，连1美元都不到，按美国股市的规则，统统要被摘牌。不妨看一下中国企业在美国股市的表现吧。网易、搜狐这两只亏损股，2002年11月的股价，最高涨到了10美元和6.43美元，相当于83元和53元人民币，在短短的时间内，被“成熟股市”的机构进行了恶炒，股价涨了20倍和10倍。若在中国，这两只股票或许还戴着ST的帽子，各有30亿元的市值，股价至多7-8元。我真不知道，对平均股价仅7.13元人民币的中国股市，还要怎样“挤泡沫”？还要跌到什么价格？还要与哪一个成熟股市的股价去接轨？

　　我真怀疑某些“海归”人士的信息误导和信息欺诈背后的利益动机。而对被信息所误导或欺诈的中国股市的各方参与者，我不能不大声疾呼：中国人，我们都上当受骗了！

　　5、对中国股市的发展模式不自信。中国股市是根据中国国情，在股份制很不充分的情况下匆忙开设的。在股权结构特殊、高溢价发行、高速扩容、边改制边发展的情况下，仅用了10年时间就走完了成熟股市100多年才走完的道路。如今，面对中国股市的发展，有人主张按国际成熟股市的标准来进行整顿，而不能有什么中国特色；有人甚至主张对中国股市推倒重来。这些都是“不自信”的表现。正确的做法应该是，正视中国股市与成熟股市的差异，全面地分析问题，从中国实际出发，找准中国股市今后的发展方向，在发展中解决问题。

　　由于在上述5个问题上管理层表现出极大的不自信。因此，广大投资者对中国股市的预期落空了，使不可测因素日益加剧，这是当前中国股市低迷不振症结所在。