|
特约撰稿人范路
要想对今年以来的形势有正确的判断，需要对市场表象背后深层原因进行剖析。笔者认为，影响股市的根本因素可归结为“加入WTO的大背景”和“全流通的老问题”。
先分析“加入WTO的大背景”。为什么股市在中国加入WTO的第一年出现深幅调整？这
不是偶然的。以前我们是在封闭的市场中生存。加入WTO之后，国内股市国际化、市场化、规范化的脚步越来越紧迫。
中国在WTO承诺中，有关证券业开放内容主要涉及证券服务开放，对资本项目下的证券市场开放未承诺任何相应的义务。但随着金融市场的开放，尤其是中国市场的开放和国际化，证券市场在国民经济中扮演着越来越重要的角色，也面临着前所未有的挑战。QFII推出标志着证券市场的开放速度加快。
国际化已经渗透到市场的方方面面，市场正在建立新的游戏规则，打破旧秩序，建立新秩序。市场理念也在中西碰撞中寻找新的定位，各方资金及势力都在寻找新的赢利模式和发展空间。市场处在转折期，也是重新洗牌的过程。
在转折的过程当中，我们还要面对很多市场深层次的、极为棘手而变数较多的难题。其中困扰最大的就是全流通的问题。为什么6·２4后股市不涨反跌，因为当时虽然确定不在二级市场减持国有股和法人股，但是却出台了MBO，也就是管理层受让国有股。MBO存在的问题：一是收购价格接近或低于上市公司净资产。二是不披露资金来源。转让不够透明，缺乏市场化的机制，存在着不公平。
由于国有股转让价低，风险小，再加上全流通是无法回避的问题，受让国有股被各方视为“最后一次暴富的机会”。现在很多资金都已流向MBO。上海、浙江一些先知先觉的公司专门收购国有股、法人股，然后质押、担保、融资后再收购，财富呈滚雪球般的增长。外资受让国有股，面临着同样的不平等问题。
现在的证券市场，面临的是深层次的结构性矛盾，问题一天不解决，股市就难以走上良性的轨道。减印花税、减息、T＋0等等政策不能解决上述根本性的问题，即使出台，也不会促使市场转势。
解决全流通的方案有几种，一种是补偿式全流通，一种是缩股全流通。不管是什么方案，我们要密切关注相关的政策。但是全流通牵涉极其复杂的利益关系今年出台相关政策的可能性不大。笔者认为，最大的可能是在市场压力极大的情况下(如股市暴跌)，出台类似“暂停或终止MBO审批”的利好，至于向流通股股东配售国有股与法人股，那真是太难了。
综上所述，大盘年底难有大作为。在目前的市场上，我们应调整策略：
首先，现金极重要，操作上要留有资金，根据自己的情况和心理承受能力确定仓位比例。
其次，考虑到补偿式全流通或其它向流通股股东配售的方案，有一种可能是流通股股东只能配售其所持股公司的国有股或法人股，那么，三无概念板块的价值就大打折扣了。另外，质地越好的公司越有投资价值。
还有一种可能是老股东按一定比例享有优先配售权。不管怎样，拥有优质流通股筹码是最重要的，现在要留住资金，关键时刻要坚决满仓。
再次，市场的变化表明了新思路的出现：更注重公司未来的成长性，实在的高成长。以成长性为核心，分为三类股：一类是蓝筹股，除了稳定性，更重要是成长性，是稳定的成长；一类是小盘成长股，规模小、高成长，但是要注重其另一面的特性：一旦投资失误则损失惨重。如果这类公司能持续高成长，那就是珍品了；另一类是介于二者之间的股票。
投资方法上，无论是机构或散户，都以三种类型股票为组合，取代以前重仓一只股票的做法。因为，将来股市很可能是强者恒强，弱者恒弱的格局，选股的风险在加大。
研究分析上，基本分析会越来越受重视。尤其是公司投资价值分析方面，以前学究型的分析方法会越来越不适应市场，取而代之的是更重视管理实践，企业医生式的分析会越来越被市场接受。
| 
新浪精彩短信
