记者 祁和忠 发自上海

　　QFII的长线利好，难以化解沪深股市中短期资金缺乏的“近渴”，沪深股市12月2日双双重挫。

　　当日，在QFII开始正式实施后的第一交易日，尽管三大指定证券媒体都在头版显著位 置刊登了QFII实施全面启动的有关文章，尽管权威机构最新披露今年中国经济指标明显好于年初预期，全年全年国内生产总值增长率将达到7.8%，但沪深大盘却未能延续上周三以来的反弹，而是双双以长阴报收，上证综指大跌2.69%，以1395点收盘，深证综指重挫2.90%，以396点收盘。此前领涨大盘的用友软件(600588)等科技股颓势尽显。

　　增量有限

　　“对于QFII，我预期它给市场带来的增量资金将相当有限。”12月2日下午，兴业证券研发中心副总经理宋淮松向记者表示。他认为中国A股市场股价过高是主要原因。

　　沪深A股市场股价是高还是低，这是一个证券界争论不休的老话题。虽然该争论至今未分胜负，但中国A股市场缺乏一批业绩增长稳定、分红派息丰厚的绩优蓝筹股，却是不争事实，这是中国A股市场难以吸引实力机构投资者作长期投资的主要症结所在。今年11月初，中国人民大学证券研究所所长吴晓求教授接受记者采访时也表示，QFII能在多大程度上吸引境外机构投资者，还须观察。中国股市要搞好，关键还在于上市公司的效益能不能上去。

　　同时，阻碍境外机构投资者入市的因素还不仅是A股缺乏投资价值的问题，即使是进行投机，有关针对境外机构的限制性规定，也将影响其参与兴趣。根据有关规定，管理层希望鼓励稳健型的资产管理机构入市，以吸引长期投资，不欢迎短期炒作。资金投入后，至少也要1年之后才能逐步退出。宋淮松认为，在退出机制方面的严格限制，将使得境外机构即使是看到短于1年的投机机会，也不敢进入。

　　另外，合格的境外机构投资者的资产规模不得少于100亿美元，投入的资金量在5000万美元至8亿美元之间。宋淮松表示，在资金方面的要求也将使境外机构不敢轻举妄动，毕竟5000万美元以上的规模不是一笔小数，这些资金都是有收益要求的。

　　存量分流

　　在市场缺乏增量资金支持的情况下，存量资金的捉襟见肘是市场弱不禁风的重要原因之一。光大证券研究所的程定华认为，现在临近年末，短期内的情况比较复杂。对于中信证券、华夏银行等待发大盘股，大家都不知道何时会上，如果股市在1400点稳定住，这些股票就有可能会发出来。市场每上一个大盘股，都将是对现有存量资金的再分配，抛旧买新必将使股指再下台阶。

　　同时，程定华表示，现在市场上的大量资金都是6·24行情中进去的，其后就一直没有机会出来。前期，在1500点附近这些机构又进行了护盘，因此大家的仓位都很重，有在年末予以适当减仓的压力。而委托理财的资金也需要进行部分套现以还本付息。

　　市场讨论中的缩股全流通、股票抵押融资、保险资金入市等市场人士所期待的潜在利好，宋淮松认为其作用有限。缩股全流通短线也许会是利好，但最终还是需要资金去承接。同时，他反问记者，为什么上市公司股份转让给外资或进行MBO就可以按净资产的标准交易，而如果按净资产卖给流通股东就要称之为补偿，好像是流通股东白捡了便宜一样。

　　至于股票抵押融资与保险资金入市，现在银行与保险公司都已形成较好的自我约束机制，并不见得股民拿股票去抵押贷款，银行就敢放手贷款。而保险公司现在已不是考虑怎样入市，而是怎样安全退出的问题。

　　宋淮松认为，保险资金10%的额度，现在用到的仅有3%至4%。即使将来成立直接的保险基金，也不过是保险公司卖掉现持的封闭式基金或赎回开放式基金，以成立自己的基金。