近日，基金封闭转开放的话题重新成为市场的焦点。诚然，封闭式基金转为开放式基金后，投资者可以按照基金单位净值赎回投资，在基金大幅折价交易的情况下，有利于提高保险公司等机构客户的短期利益。但是，基金在实施封闭转开放之前，下面三个问题是无法回避的：

　　第一，封闭式基金折价交易是否是新基金发行困难的关键。折价交易是封闭式基金的 产品属性，不是新基金发行困难的关键因素，所以通过封闭转开放来刺激新基金发行的说法缺乏理论依据。对全球的封闭式基金统计可以发现，绝大多数的封闭式基金处于折价交易。

　　第二，封闭式基金是否失去了存在的理由？开放式基金成为基金业发展的主流品种。但这并不表明封闭式基金失去了存在的理由。1999年美国封闭式基金的资产规模达到1650亿元，1994至1999年每年以6.5%的速度增长。不同风险收益特征的基金品种拥有各自的客户群。封闭式基金由于不存在赎回的压力，基金管理人可以根据契约的规定，制定较为稳定的投资策略，为投资者获取较高的回报。另一方面，基金的交易价格受市场供求关系及其净值的影响，风险承受能力较强的投资者可以获取一定的价差收益。近两年，美国多数开放式基金在净赎回的情况下，许多新的封闭式基金发行成功也说明了这一点。

　　第三，基金封闭转开放缺乏相关的法律指引。目前我国基金封闭转开放不存在任何法律障碍，但是现行的法律法规没有关于基金封闭转开放的条款。在我国封闭式基金持有人机构化特征明显的情况下，如果没有法律规定基金封闭转开放的条件与相关的细则，仅是基金持有大会通过即可，那么遭受损失的不仅是基金管理公司与投资者，还有中国整个的基金业。

　　石志红