□本报记者南方

　　近期封闭式基金的超跌引起了各方关注，基金指数自6.24以来最大跌幅达24.49%，超过上证综指22.59%的跌幅，封闭式基金的平均折价率也一度超过10%(昨日收盘回升至9.6%)。封闭式基金正在经历一场从一级市场遇冷到二级市场抛售的整体危机。究其原因，一方面与封闭式基金经营绩效不佳，持有人信心不足有关；另一方面也与日益高涨的封闭转开放呼声 有关。但随着基金价格的大幅下跌以及封闭转开放时定价方式的转变，业内人士认为封闭式基金的投资价值日益凸显。

　　周二，证监会主席助理桂敏杰表示将进一步推动我国证券投资基金的发展，同日上交所总经理朱从玖也表示：中国资本市场面临新的发展阶段，发展壮大机构投资者是资本市场新一轮发展的关键。虽然封闭式基金目前遭遇困局，但这个时候上述方面的表态，无疑对投资基金的持有者起鼓舞信心之效。事实上保险资金对投资基金并未丧失信心，保险业入市的资金量仍保持着较强劲的增势，来自中国保监会的最新统计显示，截至10月末投向证券投资基金的资金约为299亿元，比9月末净增了20亿元。

　　目前封闭转开放的制度创新日前被提上日程。由于高比例折价对持有封闭式基金比例接近1/3的投资群体——商业保险公司损失巨大。因此，商业保险公司也顺理成章地成为基金由封闭转为开放的最大推动力量。不过封闭式基金的交易价格以市场定价为主，而开放式基金则以单位净值为标准，这样，封闭转开放时，定价方式的转变必然对大幅折价交易的封闭式基金带来一定的投机机会。对此，广州万隆的黄永耀认为一旦首只封闭式基金转为开放式基金，那么它会刺激其它基金向其净值回归，现时的基金板块将成为价值被严重低估的板块。但另外一种不可避免的情况也不容忽视：由于大比例的折价，在转开放的过程中，可能给管理人带来巨大的赎回压力。这是依靠基金规模提取管理费的基金管理公司所不愿看到的。因此，在两种力量的角力下，很可能在小盘基金上达成均衡，即首先将规模较小、管理较好的基金转开放。这一方面基金规模受到的冲击较小，管理费损失不大；另一方面，还存在扩大规模的可能，所以这对双方来说都较容易被接受。

　　事实上，目前大面积封闭转开放是不现实的，但即使撇开这一点，封闭式基金良莠不分大面积以远低于净值的价格进行交易，也给有心人带来难得的投资机会。大通证券的董政认为基金持有者中各大保险公司在年底为了使得帐面亏损减少有介入拉升的可能，而且从中线的角度看，基金过了存续期后迟早要清盘，目前的大幅折价就存在一定的投资价值和套利的机会。

　　在潜力品种选择方面，两位市场人士也一致认为应关注5亿的小盘基金，因为这些基金以往普遍是升水，现在却贴水较大，而且它们现在不少市值只有4亿元左右，远远低于很多袖珍小盘股，它们升一分钱就可以赚钱且极易拉升的特性，在年底必定会吸引一些机构的注意。