袁学义 本报记者陈来

　　从大盘走势来看，目前大盘在1400点附近展开了反复纠缠，前期绵绵不止的跌势出现了一定的缓和，但大盘能否止跌，反弹的力度又有多大？记者在北京的几家证券机构采访时了解到，以下几种现象值得投资者思考。

　　哪些主力在大幅做空

　　有专家分析，大盘压力来源于资金的年底兑现，时间上势必还会持续，并有可能形成新的一轮兑现高峰期，进而给市场继续造成比较大的压力。还有一类是委托理财资金，这类资金由于期限即将到期，虽然亏损，但只能抛出。另一类是一批投机资金，主要分三个阶段进入。一个阶段是去年10月份，受国有股停止减持消息影响大举入市的资金；另一个是今年初的行情，期待在一季度入市做今年行情的资金；再一个是“6.24”行情大举入市的资金。这三类资金如果在目前还未能高位套现，估计都处于日渐逼近建仓成本区或者轻微被套状态，威胁到资金的安全而不得不止损出局。相信这几类资金是目前市场做空的主要来源。

　　主力正在结构大调整

　　目前大盘股走强的市场氛围已越来越浓厚，而且引进QFII政策舆论的导向已达到了惊人的一致。尤其是在今年三季度大盘股业绩出现恢复性增长之后，各主流媒体更是将关注的目光完全放到了这一层面，进而给大盘股的启动准备了舆论基础。一些业内人士得出这一结论：即市场的投资理念正处在转型期，炒作小盘股的热浪在退潮，而大盘股的热点正在升温。只不过，目前正处于小盘股与大盘股的换季阶段，使得热点也处在青黄不接阶段。而此阶段也正好是以券商、基金、信托等资金为主体和私募资金为主体的机构换防阶段，因此，在此阶段大盘短线可能维持低调走势。

　　也有人士认为政策底与业绩底的形成，必然会推动市场底的形成。而且，从目前盘面来看，市场底的形成也有了内在的动力。从季报中，可以看出，基金、券商等机构在三季度加仓的个股大多数处于被套或盈亏平衡状态。较为典型的有两个板块：一是大盘指标股如招商银行、宝钢股份、中国石化等个股；二是新股与次新股如天士力、湘电股份、江汽股份、光明乳业、卧龙科技等，目前的市价已远离三季度的平均股价，这意味着在三季度建仓的机构投资者大多全军覆没。机构投资者在日后会竭力护盘，进而使得股指丧失了进一步下探的可能性。

　　但是，也有人是从长远的角度来看，在政策导向、业绩拐点和阳光资金实力增强三大支点的引导下，大盘股终将会成为市场的新生热点，真正意义上的蓝筹股也将从大盘股中诞生，大盘也有望形成新一轮牛市。

　　缺乏赢利的示范效应

　　当一个充满风险而几乎没有可能赢利的市场存在，场外资金是很难进来的。一位证券业资深人士对记者这样谈到，他说，以沪深两个交易所每天几十个亿元的交易量，那些吃水较深拥有大资金的“巨型航母”即使想进来，也会因水浅而停止脚步。

　　近一年来围绕1500点，管理层出台了一系列利好政策，较为典型的有三个：一是去年10月底暂停国有股减持，使得大盘出现短线井喷行情，当时市场处于1514点；二是今年6月底停止国有股减持，导致了沪深两市出现了“6.24”行情，当时市场处于1517点；三是近期关于引进外资进入我国证券市场的政策出台。由此可见，大盘再度击穿1400点后，凡是进入证券市场的机构、大户、中小散户都被“通吃”，劳碌一年无利而返，还损失不少。资本的逐利性决定其选择有赢利空间的行业去发展。

　　有关消息灵通人士透露，新一轮的银行降息高潮有可能展开，如果猜测变为现实，将有利于证券市场转暖。