母公司海航集团愿做赔本生意，令人怀疑海航近期可能还有下一宗资本运作

　　记者秦利 熊满蓉

　　11月27日，海南航空(600221)发布关联交易公告称，以所属金鹿公务机有限公司30%及若干工程投资，按帐面价值与母公司海航集团置换其持有的新华航空9%的股权。置换后海南 航空持有新华航空的股权将增至60%。

　　公告一出，海南航空股价迅速飙升，截至昨天上午收盘时，在大盘大跌的情况下，海航股份公司股票大涨3.51%，居涨幅榜第四位。

　　海南航空占尽便宜

　　单从这桩交易本身来看，海南航空可以说占尽了便宜。

　　根据福州天力投资顾问出具的独立财务顾问报告，海南航空此次置换出主要资产——金鹿公务机有限公司，今年1至7月，共亏损了3251.52万元。而其它几项资产，如淘金大厦工程、滨海酒店工程和金崖度假村工程均为海航利用银行贷款资金投资建设的项目，并均处于暂停建设阶段。长秀开发区尚未投入使用，谈不上经济效益。而新华航空今年1至7月共赢利4994.86万元。

　　用一堆的无赢利甚至亏损项目，以帐面价值16744.34万元，置换货真价实的绩优股份以及595.65万元现金。虽然双方的帐面价值相等，但含金量却相差甚远，海南航空在这一交易中很明显是受益一方，无怪乎市场会对这一资本运作反应热烈。

　　借新华对抗三大集团

　　“此次资产置换，将充分利用新华航空的地理优势和航线资源优势，实现海南航空的整体规模效益。”这是海南航空作出的对此次关联交易的解释。

　　万国测评的一位分析师告诉记者，三大航空集团成立后，地方航空公司面临着空前的挑战。尤其是民航总局于今年下半年开始实行的航线调整政策，将迫使一些基地不在北京、上海和广州的地方航空公司不得不放弃这三大城市的航线经营权。而控股地处北京的新华航空，使海南航空比其他一些地方航空公司有了更多的优势，足以向三大航空公司叫板。他相信此次关联交易是一个利好消息。

　　海航近期可能有资本异动

　　不过，据记者了解，在此次置换之前，海南航空已经拥有新华航空51%的股权，占有绝对控股权，再增持原本属于海航集团9%的股份，除了会增加几十万元的净利润外，并不影响海南航空凭借新华航空航线资源发展的整体策略。而相反的，海航集团却因此背上了不少的债务和经营风险。据福州天力投资顾问公司评估，海南航空置换出金鹿公司股份等资产后，将有利于降低公司的资本利息支出。当然，相应的，这部分支出就要由海航集团来承担。

　　海航集团为什么愿意做这桩赔本生意？联想到最近传出的索罗斯退股传闻及美兰机场在香港上市等资本动向，这桩典型的关联交易，不能不令人高度关注。

　　有人士怀疑，海航集团有意通过此次关联交易，卸下海南航空的亏损包袱，注入优质资产，使海南航空股票升值，为下一步的资产运作作准备。因为，据消息人士透露，索罗斯在法国官司缠身，已经有意从海南航空抽身。而且已有人士在与其洽谈，准备接手这一部分股份。