平安证券研究报告认为低市净率昭示大盘底部将现

　　本报讯(记者王令) 平安证券综合研究所一份题为《从市净率看目前市场的投资价值》的最新研究报告显示，截止11月25日，我国深沪两市已有138家上市公司的市净率低于2倍，以所有市场公认的标准衡量，这批公司的中长期投资价值已经显现。另外，目前1200多家上市公司的加权平均市净率为3.02倍，创下近年新低，大盘阶段性底部渐露端倪。

　　目前，市场上衡量股票投资价值的指标主要是市盈率与市净率。相比之下，市净率(股票价格与每股净资产的比值)这一指标更能反映企业的内在价值。这份研究报告指出，随着市场持续下跌，我国股票市场的市净率已经出现了明显的下降，目前市净率回落至1.5倍以下的上市公司已有40家，主要集中于钢铁、酿酒、高速、电力、电器、综合类，其中钢铁类上市公司占主流，邯郸钢铁、鞍钢新轧、葛洲坝、四川长虹、东方集团等属于道中88指数样本股。此外，市净率处于1.50-2.0倍区间的有98家公司。目前深沪未有1家A股公司的二级市场股价跌破每股净资产值，说明每股净资产对于其股价构成较强支撑。

　　该报告统计发现，从纵向看，近年来大盘的几个重要底部与当时的平均市净率均存在一定的对应关系。当市场平均市净率低于3.5倍的时候，往往是大盘见底反弹的时机。如1999年“5.19”行情启动前，5月14日市场平均市净率滑落至3.25倍。2002年1月22日沪深两市1071只股票的平均市净率为3.22倍，与2001年6月6日大盘创出2238点时的5.15倍的平均市净率相比，降幅达37.5%，也低于1999年“5.19”行情之前的水平，市场风险已经基本上得到了充分的释放，而且某些个股的市价已经接近其净资产了。

　　而到11月25日，深沪两市1200多家上市公司的加权平均市净率为3.02倍，比1999年5月14日、1999年12月27日和2002年1月22日近年来的三个重要低点的市净率水平还低。尤其是从市净率2倍以下股票数量所占比重的指标来看，已高于1999年4月大盘在1063点的水平，充分显示了市场的整体股价已大大回归，多数股票的投资价值凸显，因而也预示着大盘的阶段性底部即将到来。

　　报告还认为，由于低市净率的个股以低价大盘股为主，中国联通、中国石化等同有A、H股的公司，其H股价格均属中价股，而在A股市场均列超低价股，这预示在未来一段时间内，低价大盘蓝筹股的股价有中线恢复性上涨要求。

　　报告同时指出，由于历史背景等诸多因素造成不同市场间的差异较大，因此不同市场间的可比性不大。因为其它海外市场的市净率均是以样本股为计算依据，而国内市场所有上市公司均参与计算，导致我们的计算结果呈现虚高现象。但同一市场采用同一种计算方法得出的结果应具有较强的可比性。另外，在关注市净率的同时，也必须关注衡量这些公司资产质量的两个重要指标，资产负债比和担保金额占净资产的比率，因为这两大指标均是预防部分公司净资产短期过度缩水的关键。