盈利不逊发达国家，但净资产收益率和净利润率呈下降趋势

　　●记者冯戈发自北京

　　“与美国、欧洲和日本相比，中国上市公司普遍来说收益率并不低，其净资产收益率比美国稍差，与英国和欧洲差不多，但是明显好于日本。”11月23日，瑞士信贷第一波士顿 公布了一份《中国上市公司盈利水平研究》的报告。报告认为，中国上市公司的盈利水平并不比国际上的上市公司低，净资产收益率高于日本。

　　此报告是由瑞士信贷第一波士顿与复旦大学联合完成。在全球比较下对中国各行业的上市公司的盈利水平作出比较，以净资产收益率和净利润率作标准，此课题研究了1995年至2001年度A股、B股、H股和红筹股公司的盈利水平，并将中国上市公司和美国、欧洲、日本的上市公司进行了横向比较。

　　以美国、欧洲和日本公司为主的摩根士丹利资本国际全球指数显示，1996年至2000年间，内地A股上市公司的净利润分别为18.3%、18.3%、17.7%、17.2%和16.3%；而美国在7%左右，欧洲大陆在4%-5.5%之间，日本则不超过3%，这显示内地上市公司的净利润在全球还是比较高的。

　　但如果比较净资产收益率，1996年至2000年间，美国、欧洲大陆、英国和日本上市公司的净资产收益率分别为17.9%、13.9%、17.7%、1.7%，而中国A股上市公司的净资产收益率为14%左右，在该项指标上，内地上市公司次于美国和英国，仅好于日本。

　　不仅如此，内地上市公司的净资产收益率和净利润率呈下降趋势。在90年代中期，平均利润率与世界水准持平，但到90年代末有了明显的下降。这可能与宏观的通货紧缩有关。

　　A股市场上市公司的平均净资产收益率从1996年至2000年呈逐年降低的趋势，从最高的25%左右下降到10%左右，内地上市公司与美国和欧洲之间的差距在近年扩大了。

　　报告特别指出，当中国公司上市成功后，公司的净资产收益率和净资产率都呈下降。几乎所有上市公司的净资产收益率都在上市前或上市那一年到达顶点，很多公司的盈利水平上市以后就持续下降，盈利水平和净资产收益率将是吸引投资者的关键因素。

　　《国际金融报》(2002年11月26日第七版)