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张晓刚
提及注册资本仅10.13亿元的华西证券，业内多以当桥怒喝令曹军断魂的张飞张翼德来形容。从其二级市场持仓情况看，作风之泼辣大胆在国内券商中无人能出其右，比照银河、海通等一线券商有过之而无不及。以其今年三季度持仓为例：持股集中度极高，与时下流行的分散化组合投资、指数化被动投资截然相反。
可以发现：截至9月30日，华西证券在这7只股票上的持仓总市值已达6.5亿元，超过其注册资本的60%。对于一家中小型券商来说，这样的自营规模实在是一个相当激进的比例。而如果从这7家股票的属性分析，几乎无一例外都是高度控盘的庄股，具有曾经过大幅炒作、目前股性呆滞、成交分布不规则、筹码集中度较高等特点。其中，川投控股累计上涨278.72%,目前股东人数2万人,户均持股7000股；金路集团最大涨幅346.60%,其后股价虽随大势盘落,但股东人数一直维持在4万人,户均持股8000股；东方钽业涨幅高达265.16%,而其流通股也一度被开元、天元等重仓持有。
此外，除去重仓持有的这些历史上被大幅炒作的强庄股外，华西证券三季度大举介入的厦新、东锅等股价逆势直上，筹码呈现加速集中趋势，如厦新由今年中期的63870户急剧减少到31587户，减幅达51%。
而从华西证券重仓股的质地来看，7只股票中有3只ST股，金路和川投又属大股东换人、主业变更的资产重组股，而东方钽业则业绩大幅下滑，因此可以这样认为：华西证券重仓股都不是那种主业收入稳定、经营可持续性有可靠保证的蓝筹品种，其更多走的是挖掘上市公司实质性重组价值的成长型投资的路子。
低位补仓越跌越买
如果仅从公开信息分析，华西证券介入上述个股的时间多在历史最高价之前不久或股价结束了上涨周期，已进入下降通道之后发生的。
2000年底，华西证券首次亮相川投控股，持有71万股，当时股价在20元左右，基本上处在历史顶部区域，此后股价逐级下行，而华西证券的持仓却一路走高：2001年中期73万股，同年底增仓到349万股，今年一季度再度增仓至656万股，并一直增持到今年中期1409万股的峰位值水平。比照该股在2001年10月曾跌至6.68元和今年1月底曾再度回落到该区域,尚可推断华西证券此间出现过大量的底部补仓摊平成本的行为,而该股到6月底股价则回升到12元位置,应该足以让华西证券成功解套获利出局。不过遗憾的是，我们看到华西证券仓位基本上没有变化,而川投控股的股价已回到起点。如果它不是在10月份杀跌出逃的话，则只是成功地坐了一回电梯,目前仍属套牢状态。
同样费解的情况也发生在东方钽业身上：2000年底首次亮相，持有495万股，而当时该股正处在45元之上的历史高位，可见持股成本不低。当时同盟军还有开元、天元等。随后由于该股业绩大幅滑坡，股价一跌再跌，原先的同盟军也相继脚底抹油，惟独华西证券越跌越买——2001年中报显示其持仓略增至503万股，年报时持仓不减反增，达到596万股。而今年上半年其增仓力度更大，显然是试图在低位大量回补、摊低成本，一直增仓到今年中期的957万多股，可惜这种增仓并不能扭转东方钽业在二级市场走势上的颓势。目前仅停留在10元上方，按复权计算最大跌幅已高达80%，完全可称得上市场中的一头超级大熊，可以测算出华西证券在该股上投资损失较大(这个例子从一个侧面也可反映出市场中通常所谓的低位回补策略固然可以摊低成本，但如果面对的是一家经营上持续下滑的公司，这种回补反而会加剧亏损。)
此外，华西证券在三季度大举增仓的金路集团目前股价已处在除权后的低价区，从走势上看，它也毫无疑问处在套牢状态，而且对于这样一个历史上已经历过大肆炒作的股票大规模增仓，显得很神秘。
内藏奥妙玄机
华西证券这种大手笔屡屡投向高价庄股，并且持续补仓的现象已引起了市场广泛关注，并有多种版本解读，像喜欢狙击强庄股，到最后反而成为最大主力，甚至有被动坐庄嫌疑等等，但情况恐怕并非如此简单。笔者以为有三种可能：
1.本身就是这些个股前期大肆拉升的主力，只不过当时的仓位隐蔽起来罢了，而在完成炒作拉升后才让自己的秘密公开，以吸引市场的注意(这种做法业内很普遍。)从华西证券目前及以往的持仓地域看，均属于四川本地股。而作为四川本地机构，华西证券在本地上市公司股票炒作中后知后觉的可能性较小，并且金路和珠峰摩托的第一大股东同为西藏珠峰摩托车工业公司，其中关系较为玄妙。
2.跟庄，并承担适当的分仓和分享部分的利润，但条件是必须得锁定一定数量的筹码。四川作为我国股份制改造试点较早的省份，一级市场庞大并由此诞生不少私募大鳄，成为呼风唤雨的风云人物。所以，不排除华西证券持仓的某些股票其实是四川本地私募庄家的杰作。
3.确实只是跟风吃套者，成为其余机构派发筹码的最大买家。这种嫌疑表现得最为明显的就属东方钽业了，当早期最大主力基金出逃后，很可能让华西证券成为买单者。
值得注意的是，华西证券此次炒作厦新似乎相当成功：今年中期持股354万，当时股价11.8元；至三季报时已增仓至1260.26万股,股价也已达18元一线。近期，该股在利好公布后有派发迹象，似主力在部分获利了结。另从其三季度大举介入的东锅来看，目前股价也远远高于建仓成本价，帐面也是盈利的。
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