文/北京首证 董旭海

　　昨日两市54只封闭式基金中，价位最高的基金安信(500003)以0.95元报收，价位最低的基金景宏(184691)报收于0.73元。在跌跌不休中，投资者最关心的是“全部跌破面值”的基金行情是否意味着超跌？到什么时候才能买封闭式基金？其实，封闭式基金全线跌破面值是市场行为的合理选择，虽然封闭式基金已经具备了一定的投资价值，但目前还不是参与的 时机。

　　具有较强投资价值

　　目前所有封闭式基金不仅跌破了面值，并且都跌破了单位净资产值。表现最强劲的两个品种是基金安信和基金金元，基金安信最新的单位净资产值为0.9475元，目前价位基本上在净资产值附近；基金金元(500010)最新单位净资产值为0.7864元，而最新收盘为0.79元，而其他品种的定位则明显低于单位净资产值，大部分基金的收盘价位与单位净资产值折价比率都在10%左右，甚至更高，从价值投资理论出发，目前的封闭式基金具有比较强的投资价值。

　　并非恰当参与时机

　　从市场环境来考虑，目前市场处于痛苦的中期调整周期中，下跌机制形成后将在相当长的时间内持续作用于市场，行情颓势格局的扭转不是在短时间内所能够解决的。沪指跌破了1455点前期低点后拓展了后市的下跌空间，由于沪指前期击穿1400点及随后的收复1400点过程中都没有受到明显的抵抗，因此，我们估计沪指的1400点整数关不会对市场形成很强的支撑，行情真正意义上的强支撑将在年内低点1339点附近，以目前指数所处的位置来看，还有一定的下跌空间，做空能量将在盘势中继续寻求惯性释放过程，估计投资基金也不能幸免。

　　出现反弹也将有限

　　从市场资金的流动性偏好分析，需考虑几个问题：1、与开放式基金相比，封闭式基金的道路越来越狭窄，投资者更愿意参与开放式基金，因此，封闭式基金的运作基本上属于存量资金的运作，相应的涨升力度将相对有限。2、经过一段时间的持续调整后，如果展开反弹行情，投资者更愿意参与的是股票行情，而不是基金行情，相应基金的表现机会比较小一些。3、如果基金行情有一定的市场机会，那么更多的机会将体现在规模比较小的基金身上，大型投资基金运作的难度比较大，市场资金将更加青睐于那些规模在10个亿以下的小盘基金。

　　有止跌信号再介入

　　那么投资者何时才能够参与封闭式基金行情呢？我们给投资者的建议是，对于中线性质的资金而言，当投资基金的价位与单位净资产值之间的折扣幅度达到20%左右的时候，可以考虑适当的战略性建仓，中线持有将有一个价值回归的过程。而对于短线性质的资金而言，只有大盘出现真正意义上的止跌企稳信号时才能够介入基金行情，或者是在大盘展开反弹行情的第一时间参与，或者选择股票行情反弹一段时间后基金出现补涨行情时参与，并且投资者也应该尽量选择小盘基金，大型投资资金的参与价值不是很大。