投资风格雷同化 投资群体机构化

　　记者 周宏 发自上海

　　11月14日，银华基金管理公司对外发布公告，日前成立的银华优势企业证券投资基金在设立募集期共募集16.8228亿份基金单位，创开放式基金发行以来第二低位。此前刚刚成立 的大成价值增长基金，尽管延长了申购期限，首发规模也只有26.03亿。两家开放式基金的发行结果，揭示了近期基金发行市场不断萎缩的现状。

　　对于如今的发行结果，银华基金公司显然已有预料。该公司市场部人士认为股市低迷是影响银华基金发行的主要因素。“即使在发达国家，基金份额的增减也同证券市场的好坏密切相连。”而从国外的历史看，股票投资基金的份额普遍要小于债券投资基金。因此，该人士认为股票基金的冷清和债券基金的旺销都在情理之中。

　　在谈到银华优势企业基金和大成价值增长的销售差距时，该人士认为销售期限的长短和渠道数量是导致两者差距的关键因素。大成价值增长基金是10月10日起公开发行的，而银华优势企业基金自10月17日才向社会公开发行。两家都于近期结束发行。相比之下，银华优势企业基金的销售期限明显较短。

　　尽管银华方面不认同基金品种的设计影响基金销售的说法，但业内质疑开放式基金品种雷同早已不是一天两天。一家基金公司人士就坦言，就现有的金融工具而言，股票基金的品种设计很难突破常规，而这势必造成后来者的发行困难。

　　平安证券研究所的高春涛也认为，开放式基金的风格雷同相近是导致近期基金市场需求不旺的原因之一。她举例说，按照国际惯例判断，现有的54家封闭式基金中，35家属于价值型投资基金，8家属于平衡型。新近发行的开放式基金也大多属于价值型和平衡型。类似的风格导致相近的风险收益特征，使得基金的发行很难打开局面。

　　值得市场关注的是，银华优势企业的户均投资额达到12.8万，远超过同期发行的大成4.528万的户均份额，约为此前发行的开放式基金平均值的2倍以上。对此，银华基金人士表示，这是因为银华优势企业基金的机构申购比例较高所致。

　　但机构投资比例较高却可能对基金的未来运作构成压力。此前业界要求警觉年末赎回压力的呼声就很高，不断走高的机构投资比例，无疑为未来可能出现的集中赎回埋下伏笔。