上海朴智投资 石长军

　　近两周来，老庄股的跳水现象又有明显的抬头迹象，并且随着本周沪深两市大盘的破位大跌而有愈演愈烈之势。一些庄股重演了去年年底雪崩式的跳水行情，先是10月31日兰陵陈香(600735)开始连续三个跌停，股价从13元一路狂泻至目前的7元多，三周损失40％。本周西藏天路(600326)也是连续三个跌停，从13元跌至9元只用了一周时间。它们的示范效应带 动了山大华特(000915)、交大科技(600806)、赛迪传媒(000504)、华立控股(000607)等一大批老庄股和青海华鼎(600243)、兴业聚脂(600259)、宁波韵升(600366)等次新庄股的跳水，导致大盘欲振乏力、一泻千里。那么为何此时庄股要频频跳水呢？这种跳水现象又昭示了什么？低台跳水 实属无奈

　　我们注意到，近期老庄股的跳水与去年年底的庄股跳水行情有所不同，主要表现在：一是去年跳水最为惨烈的是众所周知的一些强庄股，主力高度控盘，股价高高在上，跳水时接盘寥寥。而近期跳水的个股主力控盘程度不高，甚至相当隐蔽，但由于人气低迷，低位接盘也不多；二是去年庄股跳水的力度很大，如数码测绘(600700)有过连续10个跌停的记录，从20元一路狂跌至7元多，而本轮中连续跌停次数少，“跳水英雄"兰陵陈香和西藏天路都只有3个跌停；三是跳水时的股价高低差别大。去年大多是从15-20元区间跳下来的，可以说是高台跳水，而近期跳水的15元以下的个股占绝大多数，有许多甚至是10元以下的低价股，仅仅是低台跳水；四是去年有时一天跌停的个股多达几十只，排队跌停成为股市的一大景观，而近期尽管大盘跌幅较大，但跌停个股不多，最多一天只有两只。

　　这些现象说明了近期跳水的股票除了少数个股属于主力控盘程度很高的强庄股外，大多数都属于券商、基金、私募基金等机构重仓股，他们熬过了去年的暴跌行情，应该说具有相当顽强的生存能力。从目前他们出货的价格来看，基本上都是割肉认赔出局的。如西藏天路2001年1月16日上市开盘价为18.23元，当日最低17.80元，主力大举建仓迹象明显，在5月23日到达了最高价27.80元，然后随大盘震荡走低，主力的综合建仓成本应该在22元附近。今年3月底该股10转增8后主力成本在12元以上，近期该股从13元上方大幅跳水至目前的9元，主力资金损失至少在20％以上。其他一些个股如山大华特、青海华鼎等主力都是割肉出局的，而且在目前的低迷市道中，它们跳水也出不了多少货，自然有其内在的原因。除了年底投资机构资金面普遍较为紧张，对后市较为看淡的因素外，目前市场处于一个实质性的投资理念的转换过程中，通过对老庄股的清理，轻装前进，保存资金实力，在新投资时代中寻找新的投资机会应该是不少投资机构正在思考的课题。

　　理念转换 机会凸现

　　庄股时代的核心，即认为股票基本上只是一种筹码，其内在价值是根本不确定的，是靠资金、题材、概念给炒出来并做上去的，所谓“有庄的孩子是个宝，没庄的孩子像根草"。由于吹泡泡和泡沫破灭过程中均会消耗掉大量账面利润，所以一定要追求更大的获利空间，使主力只能通过高度控盘、不断拉升来获得出货空间。但随着投资者投资理念的不断成熟，这种庄股运作手法越来越难以获得市场的认同，使主力出货日益艰难。而我国进入WTO后，证券市场与国际接轨的进程明显加快，近期出台的允许外商收购上市公司非流通股股权、QFII政策均是如此，这种进程将会使我国股市尽快抛弃旧的投资理念和炒作手法，引发出新的投资理念和投资机会，而死死抱住旧的投资模式将会变得极为艰难。

　　那么，在这种市场投资格局不断调整、新旧投资理念逐步消长的过程中，投资者应该注意哪些问题呢？

　　首先，新投资时代将是一个业绩和成长性并重的时代，主流品种是价值型蓝筹股和成长性良好的潜力股，绩劣股和亏损股由于无人问津，股价会很低甚至会被摘牌；其次，投资机构操纵股价的风险由于监管的加强而变得很大，因此主流资金追求的是合理的市场利润而非暴利，要获得超出市场平均水平的收益，主要依靠金融创新和调研深度等；最后，由于整个市场市值日益庞大和投资机构的多元化，单个机构的持仓对股价影响有限，所以股价会更多地表现出波段运行的特点，很难过度脱离市场认定的合理价值区域。总之，前几年盛行的庄股时代正在走向它的终点，去年和近期庄股的频频跳水就说明了这一进程是无法抗拒的。

　　面对这种变局，投资者的投资思路和投资理念也必须及时转变。一是不要盲目介入那些主力运作明显价值被高估的个股，注重自身资金的安全性；二是深入分析股票的内在价值和成长性，从众多个股中筛选出有中长线投资价值的品种；三是应以中长线投资为主、短线投机为辅的原则，并组建自己的投资组合；四是建立由行业到个股的选股模式，先划定潜力行业，然后寻找行业龙头或发展势头良好的潜力股进行投资。