(编者按：我们坚信中国股市所实施的规范化、市场化和国际化这三条清晰的改革思路，会发挥更大作用，也会带来新的机遇和挑战)

　　股市论语系列之九十六：近者悦 远者来特约撰稿 缥缈

　　本周开盘，大盘继续向下，周一到周四，跌势凶猛，其间虽有小幅反弹，但也无功而 回。

　　其中，比较抗跌的，有指标股、大盘股中国联通、中国石化、招商银行以及电子板块、汽车板块等一些个股，这些个股作为概念、基本面都很突出的个股已经成为了市场近期的强势品种。但由于近期的其它因素，造成买盘不济、市场虚弱、再加上流言四起，投资者信心受到一定的打击，这种市况，如果没有强大的政府力量进行干预，指数再向下打低几百点，也决不是什么费力的事。

　　从目前看，不管如何护盘也来不及了，因为一波“空头行情”已经完成。

　　说到底，本周其实市场不是没有护航力量在场，但因为大多是一些试探盘，仍然不能阻止大批个股深幅下跌，周跌幅超过10%的个股数量，是去年10月以来，最多的一周。应该说市场的损失较大。而这也是近期大盘指标第一次出现全部收于1500点以下的日K线，而且无法收回失地，目前看，周线已经打破一个近10 周的交易平台，下周如不能收回，将来再回到这个密集成交区，将不是一件容易的事。

　　实际上，大盘近期在难以聚集做多能量情况下，一旦做空能量涌现，本来脆弱的大盘，很难支撑市场杀跌动能。但象本周这样的情况，众多机构联手再次掀起杀跌之风，也是非常少见的场面。大盘带量下行、摧柘拉朽，似乎仍然意犹未尽，盘中创出1451点的新低。

　　从技术面上看，目前市场已直指“6.24行情”之前的低点，预计在年底市场资金面较为紧张阶段，市场积弱难返，后市将继续下探。如果前期1455点的支撑仍然形同虚设，在市场心态异常脆弱的情况下，其杀伤力将更大。从形态上看，近期大盘走势就会反复下探、不断下跌，这对市场信心的挫伤，根本就不是可以进行技术评估的一种走势。

　　就目前情况看，如果没有强有力的政策引导、护盘，制止这种中国特色的空头行情，那么市场将会发生重大的问题，自营盘较多的券商将会受到重创，基金管理公司也不会乐观，也会发生全线“暴亏”。

　　我们注意到，本周四，证监会有关负责人对于有关“新股发行全流通政策很快将出台实施细则”的传闻进行辟谣，而这次辟谣，也是一次非同寻常、没有先例的事件。

　　有关“新股发行全流通”的提法，我所见到的，最早是来自上周香港有关媒体的一些报道。那边说，是有某人透露，“中国证监会将于近期研究上市公司国有股和法人股，其中将国有法人股转为流通股将是课题之一”。但本周二，香港有关媒体已经“大面积”引述了证监会副主席史美伦的观点，史美伦表示：“中国证监会目前没有计划研究国有股全流通。”

　　对此，比较负责任的内地专业传媒的记者特意从中国证监会了解到，有关“证券管理层近期正在研究新股发行全流通的相关政策，预计很快将出台实施细则”的传闻，纯属谣言。据记者报道，对谣言的制造和传播者，“中国证监会将依法追究其法律责任。”

　　我们的问题在于，这个话题到底是怎么来的？

　　事实上，这个话题是怎么来的，本来不难查到。

　　我们知道，自中国加入WTO之后，有关新股发行全流通这个问题，作为某些学者个人的研究，某些课题的研究，一直是有进行的，这种性质的问题，我们这么多专业人员，这么大的市场，也不可能没有人进行研究。

　　但是，如果说这项课题的研究，已经进入“执行阶段”，“预计很快将出台实施细则”，问题就有所不同，性质也就变了。

　　众所周知，一种发行方式的改变，需要相当多的技术准备，不打招乎，不作探讨，有违常规。

　　我个人的研究是，目前，国有股和法人股可以向外资或者民营资本转让，肯定是一个极大的进步。但是，为了中国股市的长治久安，在目前，这种转让的目的，更多是为了引入其它所有者和不同所有制的“经济形态”，以寻求企业资产证券化的有效解决方案，而不是为了在此基础上，最终进行全流通。

　　第二个问题，谣言的散布者是不是还有别的企图？

　　股市其实是一个特别应该透明的地方。

　　但是“全流通”这个问题，本来就是我们一直以来相当谨慎的一个问题，不宜公开讨论，更不宜自以为得计，并且眩耀这方面的研究进展，其实毫无意义。谁还不知道那是个比较敏感的话题？

　　我们认为，也许，有些人，他们主观上并非想拿股市找乐，但其客观上的效果，是起了不好的作用，没有其它的解释。

　　在我看来，不管是不是有别的企图，对这个事儿，首先是希望管理层认真对待：为了保护广大投资者的最大利益，一定追究，决不姑息；但也不宜小题大作，造成新的恐慌，只要当事人把事情说清楚，也就可以了。

　　对于市场，我的感觉，超越显性因素之外，其实并不悲观，目前，最重要的是稳定：稳定压倒一切。

　　江泽民同志在“十六大报告”中说，要“用发展的办法解决前进中的问题”，“发展要有新思路”。

　　这是我们国家改革开放、建设社会主义市场经济所取得的宝贵经验，也是我们一切工作发展的重要指导方针。因此，允许向境外投资者转让非流通股，是政策的转变，但是这个转变，决不是一朝一夕就可以完成的，而是一个相当漫长的过程。

　　在此期间，国有股、国有资产证券化的解决模式，决不可能只是单一模式，相信有很多新思路、新探索，一定会不断进行。我们需要扎扎实实地发展经济，使“近者悦、远者来”，迎接国民经济新的历史发展时期，最低的标准也是小康，按我的理解，小康就是没必要“一步登天”，国有股、全流通之类的问题，思路也是如此。

　　因此，本章股市论语，我们就“双Q”制度的推出，说《子路》章近者悦、远者来。

　　“近者悦，远者来”，这句话，是孔夫子对于叶公所说的，意思是，“如果在你统治下的百姓活得舒心，那么，不在你统治下的百姓才会过来投奔你。”这应该是自然的事，不可以强求。如果你身边的人都不舒心，也不会有多少人到你的“治下”寻求发展。这是“近者悦、远者来”的本意。

　　《论语》中的叶公，也是名人，他是春秋时期楚国的贵族，名子高，孔夫子的学生，受封于叶，地方在今天河南省。

　　我们当代的人，知道叶公，很多是因为一句成语“叶公好龙”。这个著名的故事，出自东汉大儒刘向。

　　刘向讲过一个叶公“近悦、远来”的故事，但是这个故事有很强的讽刺意味。

　　刘向说：叶公子高好龙，钩以写龙，凿以写龙，屋室雕文以写龙。于是天龙闻之而下之，窥头于牖，拖尾于堂，“叶公见之，弃而还走，失其魂魄，五色无主”。刘向说：“是叶公非好龙也，好夫似龙而非龙者也(刘向《新序、杂事之五》) 。”

　　刘向，字子政，这个人，在今天已经不是特别有名，但是，他的著作《列女传》，在中国历史上，可是大大的知名。其人是汉室宗亲，一生著述极多，《汉书》有传。

　　《刘向传》：“子政苦口，终身不倦，年七十余，——汉宗。感灵异而论洪范，《戒》赵魏而《传》列女，鉴往古而著《新序》、《说宛》，其书皆非无谓而作者，虽《九叹》深雅，微逊骚经；但其文、辞、宏、传，足相当矣，”《屈原传》：“原死后，楚日以削，竟为秦灭。”《刘向传》：“子政足后，十三岁，王氏代汉。”这是以为刘向的成就可以与屈原相提并论的。

　　史家评论说，刘向“苦口”，是说他经常爱说“不中听”的话，“连章谠言”，我们今天看到的“叶公好龙”的故事，就是一篇很能反应儒家风格与学者风格的好作品。

　　所以，我们对照《叶公好龙》的故事，可以发现，双Q制度的实行，也属于“良药苦口”，现在很多人都分析QFII之后，怀疑“外资”会否进来，事实上，外资一定会进来的(!)，只是在这方面，需要我们是真的“好龙”，不能是叶公好龙，“好夫似龙而非龙者也”，那么在双Q的制度之下，境外的资金，拦都拦不住。

　　近日，高盛(亚洲)的胡祖六，就在接受记者采访时表示，引入QFII制度对中国资本市场具有重要意义，是中国资本账户对外开放的第一步。这个意见，是很有参考意义的。

　　胡祖六认为，QFII制度的推出对中国资本市场的对外开放具有重要意义，是中国资本市场结构性改革的前奏。但他认为这并不是一次“爆炸性”的改革，QFII制度只是初步打开了中国资本市场的大门。

　　在谈到QFII制度对A股市场的影响时，高盛的观点是，QFII推出后不会马上吸引大量外资流入中国资本市场，在近期内也不会对A股市场产生较大冲击。专业化的外资机构参与者更关注长期的投资回报，在进入中国资本市场后其成熟的投资理念将逐步改变目前A股市场以短线操作为主的投资方式。

　　同时，胡还表示，他认为境外机构投资者的参与将对中国上市公司形成较大的压力和约束，有利于促进上市公司的结构治理和企业改革。对此，胡祖六认为，大多数外资机构都欢迎QFII制度的推出。随着中国证券市场的逐步完善，外国投资者的兴趣也会相应增加。

　　胡祖六预计，中国实行QFII制度3-5年后，外国投资者的资金将占10-15%左右的市场份额，这对中国证券市场和外汇市场的影响，仍然是轻微的。问题在于，目前QFII制度中，有些条款对于境外投资者的限制过严，所以他建议还应尽量适当放宽其中的某些条款的限制。

　　股市是国民经济的晴雨表，虽然时间上并不同步，但大趋势是相同的，中国经济每年的发展速度都在7％以上，上市公司作为一个优质的企业群体，投资他们的股票至少可以分享中国经济迅速发展的成果。短期内股市有涨有跌是正常现象，没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市。

　　目前股市的泡沫仍然难以估计与评判，一些遗留问题，如全流通、一股独大等，令大家比较困惑，大多数人，其实没有想到股市能跌这么长时间，幅度会这么大。

　　但是，仔细分析起来，股市最大的问题，无非还有：1、与国际接轨加速，股权结构、包括全流通是早晚需要解决的问题；2、扩容的问题，大盘股还会一个接一个的发行上市；3、二板、三板及其它形式的交易市场；4、双Q制度的实施。炒股是为了赚钱，谁会在一个不赚钱的市场长期停留呢？

　　大多数投资者，进入股市，其实是一种个人的选择。 随着证券市场的低迷，与之相关的行业也会陷入低潮。受此持续低迷的影响，另外的问题也会浮出水面。

　　我们知道，中国股市是在特殊时期诞生的，从出生的那一天起就隐藏了各种各样的问题，这些问题正在成为股市发展的瓶颈，与国际接轨的障碍，在发展中解决这些问题已显得十分迫切。

　　但从另一方面来说，中国是个有巨大发展前景的国家，中国的股市也同样有着巨大的发展前景，应该说目前的困难、低迷是暂时的。

　　在本周，党的“16大”胜利闭幕，大会选举了新的党中央领导集体，这个领导集体年青、务实，威望很高、经验丰富，有着非常扎实的领导基础，因此，我们有理由相信，在新的党中央领导集体的坚强的领导之下，我们的党、我们的国家、我们的改革大业，其中包括我们的股票市场，一定会有前所未有的发展机遇，一定会有一个更加壮美的明天。另外，江泽民同志不负重望，出任中央军委主席，这也是一个有利于发展与改革的强势安排。

　　我们衷心祝贺党的历史性的“16大”的伟大成就，只要我们开拓、进取，不断创新，就一定会“近者悦、远者来”，祖国的前程，不可限量!

　　在新当选的党中央政治局常委的见面会上，胡锦涛同志说，中国共产党第十六次全国代表大会，是一次“团结的大会、胜利的大会、奋进的大会、继往开来的大会”。

　　胡锦涛同志说：十六大把“三个代表”重要思想同马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论一道，确立为我们党要长期坚持的指导思想，这是一个历史性的决策，也是一个历史性的贡献，为我们指明了前进的方向。江泽民同志在十六大所作的报告，系统总结了十三年来的基本经验，全面阐述了贯彻“三个代表”重要思想的根本要求，明确提出了在本世纪头二十年我们党和国家的奋斗目标，以及经济、政治、文化、国防、祖国统一、外交和我们党的自身建设等各方面的方针政策。所有这些，都体现了中国共产党全党的意志，代表了全国各族人民的愿望，是我们党在新世纪新阶段的政治宣言和行动纲领。我们新一届中央领导集体将坚定不移、一以贯之地贯彻执行。

　　胡锦涛说，“我们坚信，在十六大精神的指引和鼓舞下，中国共产党将进一步向世人展现出与时俱进、开拓进取的良好形象。我们全党和全国各族人民将更加紧密地团结在一起，聚精会神搞建设，一心一意谋发展，把改革开放和现代化建设事业继续推向前进。中国的明天一定会更加美好，中国的发展进步一定会对世界的和平与发展作出更大的贡献！”

　　可以这样说，我国股市发展所走的道路，与其他国家有很多不同。我们这个“新兴加转轨”市场的独特模式和治理经验，正在极大地丰富人类“资本市场”建设的实践，对此，我们完全可以自豪，这也是社会主义市场经济的一种探索。

　　我们正面临前所未有的发展机遇，我们绝对具有坚强的的实力促进市场繁荣，我们也有坚定的信心排除任何干扰，我们通过发展的办法，解决过不少前进中的问题，也为国际资本市场发展提供了不少新的经验。

　　当前，我国改革开放进入了新的阶段，国民经济正在扎扎实实地发展，并且这种发展的势头还将持续；不管其他变数：稳定、规范地发展开放的资本市场，是政策的主旋律，因此，我们坚信中国股市所实施的规范化、市场化和国际化这三条清晰的改革思路，会发挥更大作用，也会带来新的机遇和挑战。