招商证券陈操

　　近一阶段管理层出台了一系列旨在稳定市场的政策，但市场反应相当冷淡，甚至有人把利好消息的出台反而当作是一次出货机会。那么，为什么在政策环境不断向好的情况下，市场却出现了加速下跌的行情呢？

　　这主要还是因为市场信心的恢复是一个长远的工作，尤其是投资者在遭受了上市公司连续作假、机构违规操纵等等风波的打击后，如何在证券市场树立诚信便成为我们发展的基石，这项工作任重而道远；当然在目前非理性的下跌中，也不排除有人在刻意打压的可能。对于后市，我个人认为反弹将一触即发。

　　因为，走势与政策面的背离将不会持续多久。很多投资者应该清楚地记得96年10月以后，在管理层连续10道金牌为股市降温的同时，股指却是节节攀升，但最终我们还是为当初的置若罔闻付出了惨痛的代价，如今的市场正好和当年相反，“政策的拨乱反正”终归会在市场上得以体现。

　　近期，投资者已经开始出现恐慌性的抛售，尤其是在允许国有股向外资转让、QFII即将推出等利好被市场否定后，有相当多投资者加入了斩仓的行列，使得两市正悄然完成破位后没有出现的放量这一过程。

　　日线的大多指标在本周的连续下挫后，出现了明显的底背离情况。从KDJ指标看，目前周线K值为10.74，而自99年以来K值在20以下只出现过三次，其中99年2月和99年12月这两次是形成了阶段牛市，最不济的2001年10月底的一次也维持近一个半月、幅度达17%的反弹走势，因此指数再度大幅下挫的可能性极小，市场正在孕育着中级反弹。