特约撰稿人吴丁杰

　　面对股市的节节败退，市场上对种种利好充满了期待。管理层究竟还有多少张王牌？或者说市场上流传的种种利好近期出台的可能性究竟有多大？

　　降低证券印人花税？难度：大

　　利好首推进一步适度下调证券交易印花税税率。前不久上海证券交易所第四期“上证联合研究计划”的一份研究报告建议：应当进一步适度下调证券交易印花税税率，以降低市场波动性和资本成本，促进证券市场效率的提高。

　　国家税务总局8月30日也曾出台一份类似的报告，建议减轻证券交易中流转环节的税收负担，可以考虑在适当时机进一步降低证券交易印花税税率，直至取消证券交易印花税，而对个人投资者从事证券交易实现的收益征税。

　　实际上，自1997年开始，证券交易印花税几乎每年都下调一次。到2001年11月16日，国家税务总局将A、B股交易税率统一调降为0.2%。可以说，向下调整的空间已经不是太大。加上已近年底，税务部门要完成全年任务，面临的压力也很大。因此短期下调证券交易印花税税率不太现实。

　　个人股票质押贷款？难度：较小

　　另外一个流传的大利好就是个人股票质押贷款办法的出台。个人股票质押贷款的传言一直都有，为什么千呼万唤不出来？

　　主要是金融部门有两个担心，一是担心券商给借款人提供的资质证明是否值得信赖，二是担心庄家利用控制的个人账户申请股票质押贷款，再用贷来的钱继续进行炒作。

　　个人股票质押贷款本身并没有太大的风险，主要是担心中国股市的系统性风险。

　　目前，中国股市的系统性风险已经得到较大程度的释放，管理层可能会应市场要求推出此项利好。但估计个人股票质押贷款办法对投资者、投资品种会要求很严，股票质押贷款审批也将从严。

　　恢复T＋0交易？难度：很大

　　有关恢复T＋0制度的建议，最近由一些证券公司的研究发展机构提出。这可能是证券公司一厢情愿的事，从管理层角度来考虑是不会恢复T＋0交易的。

　　原因一，T＋0交易制度的本质是助长投机的；原因二，我们可以加强监管，但规章制度的制定必然会滞后于问题的产生。何况，随着市场的发展，投机的“水平”将伴随监管水平的提高而进一步提高。恢复T＋0交易的可能性不大。

　　中外合资基金投资B股？难度：大

　　市场上流传最久的利好，当属成立中外合资基金投资B股。关键是境外投资者对此有无兴趣。

　　境外投资者一般希望得到稳定的现金分红以完成日常支付，仓位集中于成长潜力大、分红稳定的股票，而对冲基金则须运用多种衍生品避险，需要证券市场有较完善的多层次结构。

　　因此在B股这样一个袖珍市场上，中外投资者迥然不同的投资方式将使得境外机构投资者失去进场的兴趣，尤其是真正大型的境外机构投资者难以进入B股市场。

　　引进做市商制度？难度：大

　　做市商制度优点很明显，但缺点也很多，除了增加投资者负担、可能增加监管成本以外，还可能因为缺乏透明度操纵市场。

　　在报价驱动制度下，买卖盘信息集中在做市商手中，交易信息发布到整个市场的时间相对滞后。为抵消大额交易对价格的可能影响，做市商可要求推迟发布或豁免发布大额交易信息，将对市场造成新的不公平。近期估计不会推出做市商制度。