中共“十六大”以后，证券市场会面临怎样的新局面呢？笔者估计，以下几个方面是值得关注的。

　　首先，“减持国有股”的方向依旧不会变。笔者并不是认为中共“十六大”闭幕后、中共“十七大”召开前，国有股一定会通过不同途径流入境内二级市场。笔者仅仅想指出，中共“十六大”以后，国有股“铁板一块”的格局可能发生更为明显的变化。总体看，上市 公司中国有股比重占60%的格局，这些年一直未变。相反，由于新公司的上市，国有股的绝对量倒在增加。“减持国有股”，是我国经济发展的必然要求。如果“减持国有股”进度加快，如向外商或民营企业、自然人转让国有股等案例不断增多，则上市公司国有股“一股独大”的现状也将随之发生变化。当然，“减持国有股”而依旧不流通国有股，仍会导致非流通股东与流通股东在价值取向上存在较大差异。

　　其次，证券市场对外开放将会有更多的体现。目前，证券市场的对外开放主要体现在B股、H股市场，已经批准成立外资参股基金管理公司，允许外资参股证券公司，允许外商受让上市公司国有股、法人股，等等。中共“十六大”以后，除QFII已经推出以外，QDII、DR等陆续推出的可能性也是存在的。实际上，已经有一些市场人士认为，QFII的推出，未必能使股市掉头向上。笔者也这样认为。但站在更高的角度看，QFII的推出，也反映我国证券市场对外开放的决心。我们开放了，老外左顾右盼，那是老外的事。笔者认为，除QFII、QDII、DR等手段外，只要有利于证券市场的对外开放，并同时有利于证券市场的稳定，国际上有什么好办法可以借鉴的，我们会依旧借鉴。

　　中共“十六大”后，境外企业在境内上市的可能性依旧不大，“海归”公司依旧不会少。目前，境内企业的融资欲望依旧很强烈，境内市场依旧不能全部满足境内企业的筹资需求。在这种情形下，我们不大可能考虑安排境外企业到境内上市。DR制度如果推出，估计也只允许在香港联合交易所上市的红筹股在境内发行托管凭证。同时，H股公司将继续“海归”。迄今为止，除1家为新加坡证券交易所上市公司外，“海归”的27家H股公司，全部为在香港联合交易所主板上市公司。而香港联合交易所上市的H股公司有71家。与红筹股无法直接“海归”不同，理论上看，创业板的H股公司“海归”，虽无先例，但也不存在制度上的障碍。

　　第三，证券市场的制度创新有望进一步结合中国国情，投资者权益的保护将进一步落到实处。最近几年，我们有不少金融创新，但重在概念，而轻实质。一些创新步入尴尬的境地。在境内证券市场坚持中国特色，是使证券市场健康发展的必要前提。偏离这一前提，任何创新的意义都会大打折扣。同样，在证券市场坚持“三个代表”学说，就应该明确，证券市场的先进生产力是什么，证券市场的先进文化的方向是什么，证券市场的人民群众的根本利益是什么。如何在证券市场坚持“三个代表”学说，将成为证券市场发展的指导方针。目前，我们已经在初步探索证券文化的建设，并一直强调保护中小投资者权益。我们相信，这些工作在中共“十六大”闭幕后，能取得更为显著的成绩。