据中国证监会网站7日下午报道，中国证监会与中国人民银行联合颁布命令，宣布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，自2002年12月1日起施行。

　　市场风闻已久的QFII制度终于在十六大前夕颁布，中国全面引进境外机构投资者从事中国境内证券投资业务迈出实质的一步。这是新中国十年证券发展史上，即在境内引进特种人民币股票建立B股市场引进外资制度以来又一个实质性的突破。在人民币尚不可自由兑换条 件下，先行实施QFII制度，是中国证券市场尽速国际化的有效一步。

　　根据中国证监会与中国人民银行联合颁布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》细则，有以下几个方面值得注意：

　　第一、目前规定的境外机构合格者的限制条款看，与以往一些政策改革的试点不同，这次政策，以引导大型、稳健和声誉良好的境外基金管理机构、保险公司、证券公司为首，并允许引进其他合格的资产管理机构。由于这些机构在全球资本市场投资过程中也必然遵循的稳健与长期投资原则，这项政策从一开始就从制度上规避了一定的“游资”的“流动性风险”，避免了因政策缺少前瞻性而带来的一系列后遗症。

　　第二、颁布实行的时间看，与事前很多咨询机构的预期不同，它不是在明年，而是在不到一个月之后的12月1日。这与过去一些政策颁布的惯例有别，它不是“从颁布之日起实行”，也不是从“元月一日起实行”。这表明，中国政府对目前国内资本证券市场存在的各种问题，估计充分、手段果断。同时也向全世界表明：中国在加入WTO的第一年，中国在各个领域，尤其是在资本证券市场领域的对外开放的承诺如期和加速实现。这为十六大与2003年新一届政府的良好开局，发出了一张关键性的王牌。

　　第三、今年还有短短的不到两个月的时间，这点时间，对国内证券市场、对中国经济全局、对2003年新一轮经济周期来说都非同寻常。配合前期宣布的允许外资收购国有法人股权的政策，中国经济包括资本市场全面国际化的步伐明显加速，许多重大的悬而不决的“历史遗留问题”，因新的更加市场化的定价、更广阔的接盘资金的介入而会逐步开解。

　　第四、与前期一些咨询机构对国内证券市场价格高估的悲观预期不同，对于境外机构而言，在巨大的中国，不论是市场需求、资源网络、投资机会、人力成本，还是控股股权价格等，都是一块块只要允许就要迅速介入的黄金宝地。一个很简单的例子，中国很多企业的有形资产很烂、报价很虚，但外资很看重的需要更大资本和更长周期建设的很多无形资产，这些企业却不算价值或以极低的价格一并送给你。全世界的外资正在翘首以盼这个2002年12月1日。

　　第五、这项政策就未来数周对国内中、短期证券市场的影响看，很多过去因国内市场存量资金受限而被低估的各种未来的“壳”资源，比如各种具有垄断性、成熟性、龙头性、成长性行业特征的国有、法人股权结构单一或控制权松散的大型(大盘)上市公司，在不久的将来都将成为这些国际“猎头”的重点投资对象。

　　第六、国内各机构投资者，在未来数日，也会集中研发力量，精心研究这些具有重大投资机会的股票，尽力在12月1日以前优先增持。这样的目标公司，应该包括：大型汽车类、大型基础建设类、允许合资独资的能源化工类、大型医药、通讯类、国家重点城市政府主导的允许外资控股的地方龙头性的上市公司，比如上海深圳的某些地产、电子、机械类。

　　第七、结合已经颁布的外资股权收购政策，以及十六大以后接续颁布的其他配套政策，

　　这项政策并不是仅仅立足国内证券市场，这必将对中国资本市场的定价与投资理念产生深远持久的冲击。

　　这个政策，从国内资本市场的政策建设、资金供给，以及市场的价值导引等各个方面来看，都是一个稳健而长期的利好。

　　QFII真的来了！！！

　　(作者：天同证券所属天同星投资顾问公司市场部经理冯劲松)

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