国信证券肖建军

　　深沪股市十月行情以跳空向下的小缺口、下跌74点的中阴线报收，这也是井喷行情之后第三跌幅较大的月份。股指还一度击穿1500点的心理关口，成交量则出现持续萎缩，不到六月井喷行情高峰时成交量的三分之一。那么随后的十一月深沪股市又将如何运行，市场在涨跌之间会做怎样的选择呢？本文主要从以下两方面进行分析：

　　历史上十一月阳线居多

　　从历史走势看十一月的股市表现，我们对比近十年股市十一月的大盘走势进行统计，发现明显的几个特征：1)十一月股市涨跌比是7∶3，收阳线的次数明显居多，而且有两次十一月下跌的原因是四季度股市出现较大幅度的调整行情，一次是1999年“5·19”股市井喷之后下半年持续小幅调整，另一次是1995年末熊市调整进入二次探底阶段。2)即使在四季度下跌的背景下，十一月大多也能走出反弹行情，尤其是在去年下半年股市暴跌的背景下，十一月收出了惟一的一根阳线，走出了探底回升的走势。

　　那么，为什么十一月股市的基调会偏暖呢？其实这与四季度总体偏淡的股市环境正好是一致的。既然四季度股市走弱主要是因为年底结算需要有大量资金退出股市，导致市场的资金供应紧张，那么一个有关联的问题就是，机构如果要在年底之前退出，一定要找一个相对高点减仓。除非万不得已，否则不会选择杀跌方式出货。这样提前在十一月制造反弹进行减仓就是比较合理的选择。如果这种分析有一定道理的话，那么历史数据显示的十一月行情向好的统计数据应有一定参考价值。

　　十一月将做方向性选择

　　尽管数据统计结果让人比较振奋，但我们还是得立足于当前的股市环境判断大盘走向。十一月最值得关注的当属“十六大”的召开，虽然说这一期间的股市环境应当以稳定为主，政策面不太可能有大的动作影响股市，但是因为市场对政策面和消息面的动向相当敏感，加上目前处于1500点争夺的微妙时期，消息面的各种传闻甚至谣言都可能造成市场的较大震荡。因此十一月的股市观望气氛会较浓，投资者的心态比较浮躁，既不愿在这样的低位斩仓割肉，又害怕股市继续破位下跌导致更大的亏损。

　　由于1500点对深沪股市未来运行趋势的极端重要性，成为多头不能不守的防线，但市场的弱势特征使得投资者只能将股市止跌回稳的希望寄托在政策面上，近期市场对新股扩容节奏放慢的猜测就是一种例证，其结果就是大盘得以短线止跌。但是能否在1500点成功构筑年内第三个中期底部，单纯依靠市场的政策预期是不够的，还得管理层有实质性的举措，但恰恰在政策面还有什么样的利好能够救市这一点上存在较大疑问。而到目前为止，新股扩容只能说有减缓的迹象，但完全暂停的可能性不大。因此，对政策面的预期和消息面的动荡都将使得十一月的投资者承受较大的折磨和压力，一旦有什么风吹草动冲击了市场的投资信心，这种患得患失的心态最容易引诱市场出现非理性的走势。

　　总体而言，由于十一月走势极为微妙，统计数据又值得借鉴，笔者认为十一月的深沪股市将在十一月前段的短时间内做出方向的选择：或者在利好刺激下展开反弹行情，或者在市场心态动荡的情况下出现杀跌走势。拉高将成为机构出货的良机，回调则为场外资金提供短线抄底的机会，但不论前半月出现怎样的走势，在下半月都会呈现相反走势，将大盘涨跌幅度收窄。如果说前期的方向选择难以把握，那么一旦市场做出选择，后面的操作就好办了，反弹对仓位较重的投资者来说应果断逢高减仓，急跌则应坚决逢低吸纳。预期大盘震荡区间在1570点到1450点，最终指数月K线涨跌不会太大。