本刊记者 林鹰

　　泰阳证券“失火”，亚华种业“遭殃”。虽然10月22日亚华种业(000918)关于第三季度业绩预警公告的主题是说自己的业绩下滑，但随后市场的反应，表明了“配角”泰阳证券的遭遇反而成为市场议论的焦点。这或许是因为对于“主角”亚华种业而言，这种业绩的大幅下滑其实早有先兆。2002年半年报显示，由于对泰阳证券的投资收益同比减少84.08%，导 致公司净利润比上年同期下降61.01%。

　　随后几天内，亚华种业两位“同病相怜”的兄弟——同为泰阳证券大股东的现代投资(参股14.95%)和正虹科技(参股19.10%)公布的三季报显示，现代投资(000900)今年1-9月实现的净利润比去年同期下降55%，其中对泰阳证券的投资收益为-1136万；而正虹科技(000702)甚至在今年7-9月出现了净利润为-811.51万元的亏损，其原因也在于“由于投资参股的泰阳证券发生亏损，造成了本公司投资收益首次出现了负增长”。

　　问题并不仅仅局限于参股泰阳证券的上市公司，据不完全统计，目前参股券商的上市公司已超过150家，其中2001年进入的有51家，今年的“新兵”约为15家。由于券商今年出现亏损的面积加大和亏损速度加快，其“传染”范围也在不断扩散。由于“6·24兴奋剂”推迟了券商病情的爆发(比如泰阳证券在上半年度报告尚有2341.37万元的盈利)，其三季报就成为展示券商失火及上市公司遭殃的“火力集中点”。比如深圳机场(000089)、辽宁成大(600739)、通程控股(000419)、数码网络(000578)都在季报中明确表示，参股券商的投资收益锐减是业绩下滑的主要原因。

　　前几年市道红火的时候,参股券商给上市公司带来了不少甜头。据有关统计资料显示，2000年度，当年参股券商的34家上市公司的每股收益、净资产收益率等平均指标是市场平均值的2～5倍。即便在业绩下滑的2001年，依然有不少上市公司受惠于此。2001年年报显示，辽宁成大投资广发证券获得投资收益12817万元，占公司利润总额的69.47%；中海海盛(600896 )投资国通证券，所获收益占去年净利润的40.11%。

　　然而，参股券商并非总能有守株待兔的收获，去年已经有“失手”的先例，如通程控股(000419 )2001年报显示，公司去年斥资6940.4万元增持恒信证券(原长沙证券)股权到20%，由于市场低迷，恒信证券全年实现利润-7001.31万元，公司净利润同比下降近五成。这样的“警报”提醒了一些上市公司，今年以来，就有合金投资(600633)、陆家嘴(600663)因参股券商欠收而脚底抹油，溜之大吉；天津磁卡(600800)亦在“退伍”之列；雅戈尔(600177)也进行了“减仓”；而天香集团(600225)大约要更庆幸于上交所的监管了，因为正是今年5月的“整改”使它撤出了对亚洲证券的投资。

　　但是持续一年多的熊市也很好地检验了券商的理财能力，由于中小型券商成为行业风险表现的重灾区，今年上市公司明显青睐于那些实力雄厚、表现出色的券商，如海通证券等；即将上市的中信证券也是市场新宠。正确的投资将有效地规避行业风险，为上市公司带来稳定的收益。

　　这里需要提醒投资者的是，根据会计制度规定，投资比例达到20%的采用权益法核算，即根据被投资对象净利润的变化相应确认投资收益；持股比例不足20%的采用成本法核算，在收到分配利润时才确定投资收益，因此参股券商对公司业绩的影响存在一定的滞后性，部分参股券商比例接近但不足20%的上市公司所受的影响可能并不在三季报而是在年报中体现出来。

　　值得关注的是，券商困境正所谓“覆巢之下无完卵”，“券商失火、上市公司遭殃”的情况并不仅仅存在于公司参股券商这种形式。例如琼能源(000502)10月9日发布公告称已将海南证券告上法院，要求后者偿还公司债务本息合计4990万元。而目前的现实是，海南证券已经没有任何财产可以被执行了，这就意味着已经亏损一年半的琼能源是“屋漏偏遭连夜雨”，不仅3200万元的债权要“打水漂”，还得搭上一笔诉讼费。而鞍山证券的关门大吉，致使福建水泥(600802)被该公司挪用的3400万委托理财资金不知道什么时候才能“回到家乡”了。前期铜峰电子(600237)也出现了委托理财款项被证券公司挪用的情况，好在有惊无险。投资者在谨防踩上公司地雷的时候，上市公司也要谨防踩上“券商地雷”！