东方证券 杨帆

　　日前，以证监会为主、外汇局参与，共同制定的QFII制度相关规则已拟出草案。QFII推出的时机已经越来越近。

　　如7月1日，《外资参股证券公司设立规则》实施的第一天，湘财证券和法国里昂证券 正式向中国证监会递交了设立合资证券公司的相关申请材料；10月16日，国泰君安证券股份有限公司和德国安联集团发起设立的国安基金管理公司获准筹建。就近来这些政策和事件的动向来看，这往往是推出QFII的序曲。

　　QFII的推出意味着外国资本可以直接进入A股市场购买股票。如果外资真地进来了，其将会首先进入什么行业并带来怎样的市场机会？下列几个行业可能会受到外资重点关注：1.汽车行业、钢铁业、金融业等一些低价的大盘国企股。2.对营销网络有较强依赖的行业，如物流、商业零售。3.在国际上具有比较优势的行业，如家电、部分IT产品、医药和化工行业。4.电力、交通、供水、供气、供热、污水及垃圾处理等一般性城市公用事业。

　　外资并购题材通常也会成为二级市场投资者追逐的热点，在国外资金通过QFII、合资券商、合资基金管理公司等种种渠道直接进入我国资本市场后，这种特征将会更加明显。而其进入的行业如公用事业、汽车、物流、商业零售、金融等行业的上市公司一般都具有流通盘较大的特点，而且外资并购又偏爱行业里的龙头企业，因此，外资进入将直接导致这些行业内大盘股的交投活跃，股价也会相对企稳或上升。由于这些行业的股票在整个指数中占有相当权重，因此，大盘也会相应企稳或回升。如果整个宏观经济层面和上市公司业绩出现改善，不排除由板块热点诱发整个市场行情的可能。而且在整个基本面出现改善的情况下，外资购并板块诱发一轮新市场行情的可能性正日益在加大。

　　基于上述分析，我们认为外资对国内资本市场的全方位渗透是一个中长期的重大利好，而该利好的兑现时间、外资进入国内市场的规模、比例以及具体进度最终都取决于管理层相关政策的出台速度。正是在这种利好预期下，目前市场上的机构投资者普遍不愿过度做空，因此，从短期来看，1500点会成为各方都可以接受的一个位置，在1500点下过分做空是不足取的。投资者在接下来的时间里，应该注意逐步调整自身的持仓结构，适当增加可能会成为外资并购热点板块的股票。