●刘勘

　　据报道，10月28日国家外汇管理局官员透露，外管局与证监会等有关部门已完成对QFII制度相关规则的制定，具体何时出台将等待管理层的最后决策。

　　在年中举行的“引进合格境外机构投资者(QFII)”座谈会上，中国证监会主席周小川 指出：中国具备推行QFII的基本条件，也有在少数国家或地区的成功经验可以借鉴，引进QFII是对外开放和吸引外资方针的延续与拓展。

　　目前中国内地每年吸收的境外直接投资达到400多亿美元，同时境外资本对中国内地资本市场也存有兴趣，这一点从近期合资基金筹建高潮渐起就可见一斑。正因为中国内地资本市场仍有发展前景，境外投资者愿意介入，来分享中国经济高速增长的成果，所以此时引入QFII机制，无疑是为那些愿意介入中国内地资本市场的境外投资者，开辟了一条快捷的绿色通道。与此同时，这也可以提升中国内地资本市场的整体水准，提高上市公司治理结构水平，加快企业向现代化企业管理制度和国际化靠拢。

　　现在看来，QFII的推出已经不存在什么法律障碍，其关键在总量控制和进入渠道上，即QFII制度短期内不可能大规模地引进境外资金入市，很可能采取中国台湾的模式：总额控制，个案审批，定向投资，逐步放开。简言之一要准入，二要限制。实行QFII的核心，是防止短期炒作，欢迎中长期资金，实行有条件的货币兑换，通过试点取得经验，再逐步推进。

　　中国台湾省从1983年开始尝试性推出QFII制度，在将近20年中，QFII累积汇入资金净额达到380亿美元，外资持股占总市场的比重超过6%，从而成功地解决了台湾省引入外资的大问题，加快了台湾资本市场国际化进程，并且改善了台湾上市公司的股权结构和公司治理结构，另外，充实的资金流入，培育了台湾电子科技业的大发展。韩国在1985年之前，股市持续低迷，自从QFII制度引入后的5年内，韩国股市暴涨了5倍之多，对韩国资本市场的发展以及经济提速，都作出了较大贡献。QFII制度是新兴证券市场与国际金融市场接轨的一种有效方式，可以比喻为是证券市场中的资金开发区。

　　QFII机制能否成功推行的关键，在于中国整体经济是否有吸引力，有无合适的投资工具和证券市场。

　　由于中国今后几年GDP仍将保持7%左右的增长，同时资本市场经过十几年的发展，已经初具规模，新的衍生金融工具不断创新，所以周小川主席认为，中国内地已具备推行QFII的基本条件。

　　作为一个长期封闭的资金推动型的股市，引入QFII制度无疑是个利好措施，它将提高内地投资者的信心，同时进一步提升证券市场的吸引力。随着越来越多的境外券商和境外机构投资者进入，对当前中国内地股市投机色彩可以起到淡化作用，对引导价值理性投资理念的树立，培育机构投资者都有正面影响作用。并可加快证券市场走向成熟，对市场开放的深度和广度也将大有拓展。QFII可以通过合法途径或渠道进入A股市场，对B股和H股，也会有积极影响作用，将促进A、B股价差的靠拢，还可以推动人民币自由兑换的进程。

　　在年中，中国证监会预定的今年工作目标：一是促成中外合资基金的成立，现在国安基金公司已经成立，还有3家合资基金公司有望于本月底下月初获准筹建，说明这一工作目标已经兑现。还有一个目标，就是适时推出QFII制度，现在从有关迹象上看，可能性正在逐步浮出水面。假设能如期兑现，应该是近期股市的一个重大利好，所以市场投资者应该高度关注。因为这一政策面的变化，关系到股市人气的重聚程度，以及能否准确把握好股市运行的脉搏，踩好节拍，果断采取正确的投资策略以期跑赢大市，争取更大的获利。

　　《国际金融报》(2002年10月30日第四版)