主持人：频频举办宣传活动，海外证交所为何对中国企业情有独钟？寻求新的融资平台，中国中小企业如何成功地登陆海外市场？这些就是本期节目要关注的重点，来到演播室参与话题讨论的是中国国际金融有限公司研究部经理许小年先生。这两天，墨西哥的洛斯卡沃斯是异常的热闹，不仅是因为它是闻名世界的旅游胜地，而是由于一年一度的亚太经合组织领导人非正式会议也在当地举行，亚太经合组织21个成员的领导人或代表参加了这次会议。

　　副播：这次APEC会议也可以说一次经济的盛会，来自亚太地区不同国家和地区的著名企业家们都希望通过这次会议了解亚太热点投资国家和地区的经济前景，为此本次会议专门设立了四场地区和国家的经济前景研讨会，其中一场就是关于中国。本栏目记者采访到了APEC会议上主持中国经济前景专题研讨会的高盛集团董事总经理胡祖六先生，据他介绍，关于中国议题的研究会格外引人注目。

　　高盛集团(亚洲)董事总经理胡祖六：我主持了关于中国经济展望的专题会，吸引了好几百听众的参加，整个大厅都座无虚席。我参加这个会很突出的感受就是这么多全球的投资者，很多大公司的领袖，对中国非常非常关注，有非常浓厚的兴趣。这次中国经济展望专题报告会应该说给与会者传递了两个主要信息：第一，中国所展现的经济实力，比较高速的经济成长是可以持续的，明年经济增长前景不错；第二，中国作为一个贸易大国、经济大国的兴起，不会对亚太地区周边国家带来负面冲击和影响，贸易不是一个联合的游戏，而是一种互赢互惠的结构。

　　主持人：最近有关企业成长、特别是中小型企业成长的话题成为人们关注的热点，不久前我们的节目曾经播出了破解中小型企业贷款难系列报道，尤其是对金融产品创新，对中小企业融资的促进作用进行了较为深入的探讨。深圳第四届中国国际高新技术产业交易会和北京第五届中国成长企业CEO峰会，都举行了一系列有关中国企业赴海外上市的宣传和咨询活动。继创业板之后，国内企业特别是中小型企业，又为海外上市的热潮所激动。

　　北京第五届中国成长企业CEO峰会专门研讨了企业的融资机会、资本运营的具体途径与方式、资本市场机会选择、融资担保的解决之道等。高盛、金鼎等知名投资机构向国内企业大抛绣球，台上讲得卖力，台下听得用心。但如果说北京的峰会更多的是理论的探讨和知识普及的话，第四届中国国际高新技术产业交易会则以其特有的深圳速度开始了企业赴海外上市的真刀真枪的演练。

　　新加坡、东京、伦敦、澳大利亚、韩国、纳斯达克等八家世界知名的证券交易所以及几十家证券中介服务机构齐聚深圳，纷纷向中国企业摇动着自家的橄榄枝。而一个由海内外十家交易所共同举行的不对外圆桌会议还没开始，就被近百名各路记者团团围住。

　　高交会组委会工作人员：我们这个会议是一个不公开的会议，我们没有答应任何媒体的采访，所以各位都不能进去。

　　经过努力，本栏目记者还是设法进入了现场，拍下了难得的十家交易所圆桌会议的镜头。90分钟以后，十家交易所的代表出现在全体记者的面前。

　　记者：你好，我是中央电视台《中国财经报道》的记者，我想请教来自伦敦证交所的祝晓健女士三个问题。第一个问题，很多中国企业热衷于到海外去上市，但是那些已经到海外上市的中国企业上市后所取得的结果却远不如当初的预期，您对这个现象怎样看待？第二个问题，是不是所有符合条件的中国企业都有必要到海外去上市？第三个问题，对于那些真正想要到海外去上市的中国企业来说，它们目前最需要做的功课是什么？

　　伦敦证券交易所国际业务发展部亚太区总裁祝晓健：你提的这三个问题都是热门问题，各个企业都有不同的目的，昨天我在另一个圆桌会议上听到一个企业家说了这么一句话，他是国内没有上，第一脚就踩出去了，踩在香港，人家问他为什么，他说，我认为这是国际化最容易的一步，就是先把资本做到国际化。需要做那些功课，这个功课我刚才提过，企业的公司治理、财务，比如财务标准，不是今天想上市了，明天才开始做，再一个就是整个公司的治理结构，从公司的董事会、员工管理都开始向国际化靠近。

　　伦敦证交所的代表表示，除了设立保证企业上市以后健康发展的保荐人制度以外，伦敦证交所还与香港联交所密切合作，不久以后，中国企业可以通过在香港上市而实现在伦敦、香港两地挂牌交易。而澳大利亚证交所利用与中国时差小，交易时间接近，纳斯达克利用相对低廉的上市成本等吸引中国企业家的眼球。

　　主持人：最近一段时间，国内企业赴海外上市成为一股热潮，而海外的证券交易所也开始对中国企业表现出极大的兴趣，像发生在深圳的这一幕海内外交易所同台亮相就是中国资本市场上从没有过的。为什么这段时间，海外证券交易所会特别看中中国企业呢？

　　许小年：大概有这么几个原因，一个就是中国经济的增长在全球来看仍然是一枝独秀，美国和欧洲的这种复苏在最近一段时间遭受挫折。但是中国仍然保持着强劲的经济增长势头，所以很自然的把大家的吸引力集中到中国来；第二个原因，是因为中国目前在美国上市的几个科技企业，它的业务从亏损逐渐地转向开始盈利，投资者已经可以感到这些企业盈利的前景，所以这几只中国科技股在美国市场的表现比较抢眼；第三个就是自从科技泡沫破灭之后，美国、日本、欧洲这些比较发达的市场经济地区，他们这些科技企业都处在重新调整的过程中。在这个调整的过程中要来上市的企业数量可能比以前要大大下降。所以这几个综合因素加在一起，就使得世界上主要的证券交易所对中国还是比较关注的。但是关注是一方面，中国的企业能够从这种关注中获得什么是另外一回事。

　　主持人：中国企业从中获得什么好处？

　　许小年：我觉得中国企业要想靠海外资本市场作为常规性的融资渠道，这种想法是不切实际的。

　　主持人：为什么这么看呢？

　　许小年：因为科技企业、中小型企业它发展不到一定规模，商业模式比较成熟以后，收入比较稳定以后，资本市场一般是不接受的。中小企业在它的初期甚至是中期发展过程中，不是资本市场要选择的对象，资本市场要挑选的是那些比较成熟的、规模比较大的企业。

　　主持人：对于想到海外上市的国内企业来说，上市过程中可能会面临一些和在国内上市不同的新问题和风险。

　　副播：有关专家分析认为，目前国内企业海外上市面临以下几个问题，一是公司管理层对海外上市缺乏足够认识，以至于对上市融资额度、所需费用等没有充分考虑和安排；二是公司管理层缺乏按国际会计准则编制的历史财务资料，导致境外投资者无法接受公司的盈利情况；三是公司内部控制系统不健全，不能满足海外交易所有关上市公司的治理要求等等。

　　主持人：常言说天下没有免费的午餐，虽说到海外上市是企业迈向国际化的重要一步，但现实的情况还是让一些中国企业面临两难的选择。

　　深圳中科协机构总裁单冰：我们考虑在海外上市主要是为了走国际化，与国际资本接轨。

　　沈阳百科投资管理有限公司总经理侯明哲：在国内主板上市很难。另外创业板又迟迟不能出台，那企业想有所发展，在资本市场能够有所运作，就自然想到海外市场。

　　就在一些企业纷纷看好海外上市的同时，也并不是所有的国内企业都对去海外上市情有独钟。

　　记者：如果将来国内创业板放开，那么你们是选择在国内上市还是在海外上市？

　　深圳清华路安特高新技术有限公司副总经理陈虹：那我们当然还是在国内，因为相对来说香港创业板的成本、费用也不低，基本上在800到1500万港币之间，本身这个财务费用、筹资成本费用我觉得还是很高的。

　　创智信息科技股份有限公司董事长丁亮：海外市场，像纳斯达克掉得非常低，香港创业板也不怎么样，在现在这个情况下谈海外上市，我们看不到更好的前景。目前来说我们还想立足国内继续发展。

　　创智认为，由于自己的软件产品主要针对国内用户并且有很高的美誉度，所以在国内上市更有利于融资，另外企业走向国际化也并不只海外上市一条路，只抱着圈钱的目的到海外肯定会一无所获。在前面的各证交所与媒体的见面会上，就中国企业是否应到海外上市的问题，国内证交所与海外证交所的观点也是各不相让。

　　澳大利亚证券交易所亚洲区经理布莱顿·奥哈拉：澳大利亚的监管比较透明、宽松，最重要的是，我们的上市门槛很低。

　　深圳证券交易所计划发展部总监张兆义：经验表明国内企业更适合国内资本市场，而且深交所为创业板推出所做的准备一直没有停止。

　　东京证券交易所上市部主任石井泰次：现在日本经济低迷，银行利率一降再降，这为中国企业在日本上市提供了充足的资金环境，是千载难逢的好机会。

　　上海证券交易所副总经理方星海：比如亚信，它在海外的价值远远被低估，股价经常在每股3美元，但亚信每股现金就是3美元，这样的公司如果在国内上市的话，股价决不止3美元，而且上市以后丧失了再融资的能力。

　　主持人：据了解，前来高交会的洽谈、咨询有意到海外上市的大小企业有近千家，600元一张的咨询会入场券也供不应求。那么，国内企业寻求到海外上市这个现象是不是也从另一个倾面说明了国内应该加快金融业创新的步伐？

　　许小年：是这样的，之所以大家对海外上市会有如此高的兴趣，某种程度上来说是国内融资渠道的原因。特别是一些专门为科技企业、中小型企业服务的中小型民营机构，在这方面我们几乎是一个空白。

　　主持人：在目前中国国内的资本市场来看，面对中小型企业正常的融资渠道，他们很难拿到他们需要的资金，按照您的分析，他们到海外上市不可能很快得到他们融资的环境，他们的出路在哪儿呢？

　　许小年：出路应该是的，我们一谈科技企业的融资，老把眼光放在二板，实际上二板只是科技企业和中小企业融资体系的一个环节，而且是最后一个环节，中小企业融资渠道中最重要一个就是风险投资基金，甚至银行贷款，我认为它的作用比二板市场还要大。二板市场在整个融资体系中的作用在什么地方？就是它给风险投资基金提出一个退出机制，但它不是常规性企业融资的手段。在这里面，风险投资基金毫无疑问是中小科技企业最重要的融资渠道。

　　主持人：有关中小企业寻求海外上市的话题，我们今天就先聊到这儿，今天的《解读宏观数字》，说的是电信市场发生的变化。

　　副播：几年前一首名叫《一封家书》的歌曲唱遍了大江南北，那个时候写封信是中国人与亲友交流的主要方式，奢侈一点的到邮局打个长途电话。今天，人们的通信方式变得越来越多样了，也非常方便快捷了，不仅可以打电话、打手机或者发短信息、电子邮件，人与人之间的距离在迅速缩短。有关数字显示，到今年9月底，我国固定电话用户数已达2.07亿户，位居世界第一。1988年，我国刚刚开通移动电话业务的时候，只有3200个手机用户，到今天手机的用户数达到1.9亿户，雄居世界榜首。到了2001年底，我国的网民已经多达36562000万人，位居世界第三位。

　　主持人：电信市场的变化是我们大家亲身感触到的，它的每一刻变化不仅使大家缩短了之间的距离，同时让我们的生活丰富多彩。本期节目我们关注的是中国企业海外上市的话题，虽然说中国企业到海外上市会有许多难题，但高交所与十多家海内外证券中介机构的合作，为中国企业海外上市融资开辟了新的绿色通道。