9个月新增存款1万亿，央行公布的这个权威数据，折射出当前证券市场的种种困境

　　贺宛男

　　存款何以大增

　　从统计资料分析，城乡居民收入增长也就10%多一点，可存款增幅竟高达18.1%，这说明存款增的是“存量”而非“增量”，是把别的金融资产，诸如股票、债券等转为存款了。再从绝对额看，城镇居民人均才5000多元，农村居民更只有1700多元，要靠处在平均线上下的城乡居民增加1万亿存款几乎是不可能的，还是占存款80%的少数富人在起作用。

　　由于前三季一下报出存款增加1万亿元，给人的直接感觉是三季度存款突然猛增，其实不然。今年前两季居民存款就已增加了8034亿元，到9月末累计增加1.04万亿元，说明只有2000多亿是第三季度增加的，这从另一方面反映出“6.24”行情对减缓存款的增速还是有作用的，当然，“6.24”行情中取出存款去做股票的现在也都套牢了。以此分析，四季度存款增长还会提速。

　　摇号资金拒不入市

　　企业存款同居民存款的情况正好相反，居民存款是前两季增得多，第三季增得少，而企业存款前两季仅增3008亿元，同比还少增了601亿元，到了9月底三个季度加起来居然累计增加6402亿元，同比多增1701亿元，说明有一多半都是第三季度增加的。这里有第三季效益提高的因素，但更重要的恐怕还是5月份以后新股实行市值配售，摇号资金无用武之地，便毅然决然地回银行去了。

　　政策多变导致投资恐惧

　　在宏观经济的主要指标中，存款增幅几乎是各项指标中最高的，而这还是发生在利率最低的时期。前几年，我国居民存款年均增加6、7千亿元，如1997年增加7700多亿元，1998年增加7100多亿元，1999年和2000年因为股市好，分别只增加了6200多亿和4600多亿元，到2001年存款增加一下子飙升到9460亿元，今年更是仅9个月就超过了1万亿；而去年和今年正是政策多变导致股市行情极度低迷的时期。

　　统计数据表明，存款增长的快慢直接同股市景气度相关。当前人们既不愿消费(1-9月整个社会的消费品零售总额也就2.9万多亿元，人均仅2200多元)，更不敢投资时，稍有点钱便存银行。存款激增，主要是因为没有投资渠道，甚至是对投资的恐惧。现在是投什么套什么，股票不用说了，若投资国债，刚上市不久的02国债(13)，上市就跌破面值，至今从未回到过面值；即使是可转债，最近的一只丝绸转2，券商就包销了百分之九十多；开放式基金也是冷冷清清，销售额已从华安创新的50亿跌到融通新蓝筹的14亿元，再往下可能要发不出去了；惟有信托产品稍显火爆，但那是因为少。面对8万多亿存款，人们没有一点投资激情，绝对不是正常现象。而在所有的投资工具中，股票是领头羊，股市不振，其他市场也热不起来。

　　究其原因，主要是股市政策多变带来了投资担忧。国有股减持的反复不足，增发门槛的忽降忽升，一会儿又来个三板全流通。就拿近期推出的“股票发行审核标准备忘录第6号”来说，大股东若存在巨额债务(负债额2亿元且负债率超过70%)，审核人员就应提示高风险，但该备忘录专门加了一句，“对国家经贸委认定的国家重点企业以及已办理完债转股的国有大中型企业应视具体情况确定”，这岂不是说修改后的规定是专门针对民营中小企业的？是不是暗示市场，高负债的国企大盘股又将一个接一个地出来圈钱了？无怪乎上海航空的负债率可以超过90%，而中国联通则可以发股还债。